12月降息预期落空,但MLF净投放量却明显超市场预期。
12月15日,中国人民银行公告称,当日开展14500亿元1年期MLF和500亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为2.5%、1.80%,与此前持平。鉴于15日有6500亿元MLF和1970亿元7天期逆回购到期,当日实现净投放6530亿元。值得注意的是,本月MLF实现净投放8000亿元,为有记录以来的单月最大规模。
市场人士分析,11月、12月MLF连续两个月大规模加量续作,主要是为了支持国债增发。另外,近期市场资金面持续收紧,银行对MLF操作需求也在增加。
东方金诚首席宏观分析师王青表示,着眼于货币政策与财政政策协调配合,支持1万亿元国债增发,控制国债融资成本,稳定货币市场运行,央行显著加大了中长期流动性投放。
此外,受社会融资规模持续处于高位运行等因素影响,近期市场资金面偏紧,这会直接增加银行对MLF操作量的需求。
数据显示,11月1年期商业银行AAA级同业存单到期收益率月均值升至2.59%,已连续两个月高于2.5%的MLF操作利率;进入12月,截至14日的月内收益率均值进一步升至2.66%;DR007等短端利率也持续运行在短期政策利率(央行7天期逆回购利率)上方。
“当前正处于推动经济复苏动能持续回升的关键阶段,需要保持市场流动性合理充裕,遏制市场利率过快上行势头,稳定市场预期。可以看到,近期央行持续实施大额逆回购,而大规模加量续作MLF则有助于缓解银行体系中长期流动性压力。”王青说。
关于本次市场期待的降息落空,光大银行金融市场部宏观研究员周茂华解释说:一方面,央行保持政策利率稳定,主要缘于近期数据显示经济延续恢复态势;11月金融数据整体表现平稳,信贷结构持续优化,反映出目前国内利率水平整体处于合理区间。同时,央行政策也充分考虑了部分银行净息差压力较大的现实问题。另一方面,临近年底,银行间市场流动性扰动因素较多,包括跨年、政府债券发行、部分银行备战开门红、缴税缴准等。近期资金面有所收紧,央行适度加大了MLF续作,满足市场流动性需求。
仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟也认为,平价加量续作MLF,内部原因在于从适度调低存款利率、压降银行资金成本等方向入手,促进市场利率中枢进一步小幅下行,推动社会综合融资成本稳中有降,进一步推动经济回升向好;外部原因在于海外主要经济体货币政策方向逐渐转“鸽”。暂不调低政策利率,有利于保持中国与其他主要经济体利差稳定,助力人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。
MLF利率保持稳定,预示本月LPR报价基准利率维持稳定。周茂华表示,从目前的整体情况看,根据LPR利率形成机制,LPR利率下调受三方力量影响:MLF利率、银行加点部分、LPR和存款利率改革潜力。
目前看,MLF利率稳定、银行加点部分受净息差压力制约,因此在政策利率稳定的情况下,需要继续挖掘LPR和存款利率改革潜力,引导金融机构加大对薄弱环节与重点领域的让利力度,合理降低综合融资成本。
编辑/樊宏伟
![](img/xia.png)
![](https://img.bjtitle.com/upload/business/2024/09/12/17260972359420_s.jpeg)