北京青年报
“亏20万计提3万”引热议,投资者该看待私募业绩计提?
中新经纬 2023-12-11 20:12

中新经纬12月11日电 近日,有媒体援引一名投资者在社交媒体的发文,称该投资者花100万元买了幻方量化的产品,两年多以后赎回时只剩约80万元,但还被计提了3万多元的业绩报酬。

8日,中新经纬拨打幻方量化官网的公开电话,询问交易确认单截图是否属实,对方前台人员称:“据相关部门负责人反馈,(这件事)已经在媒体上回应过,不再回应。”但中新经纬未在公开渠道查询到幻方量化对此事的公开回应。

为何亏损还要被计提业绩报酬?

网传交易确认单显示,该投资者购买了幻方量化旗下“幻方300指数增强欣享3号”产品,今年12月1日确认赎回时仅剩80.28万元。据投资者称,该产品以跑赢沪深300指数的超额收益的25%来计提业绩报酬,约3.02万元。

私募排排网数据显示,“幻方300指数增强欣享3号”产品成立于2021年3月16日,成立至今累计亏损22.45%。截至2023年12月1日,该产品今年以来收益率为-1.92%,同类排名4893/10367。

值得注意的是,该产品的业绩计提标准是超额收益法,也就是当产品收益跑赢同期相应指数上涨的收益时,管理人可以对超额收益计提业绩报酬。

从“幻方300指数增强欣享3号”近两年表现来看,该产品2022年收益率-4.34%,跑赢沪深300指数22.06个百分点;2023年收益率为-1.92%,跑赢沪深300指数9.03个百分点。因此,即便投资者在持有产品期间收益为负,但依然要对跑赢指数的超额收益缴纳业绩报酬。

超额收益计算业绩报酬是把“双刃剑”

“关于指数增强基金,目前市场上有两种计提业绩报酬的方法,分别是绝对收益和超额收益。”一位不愿具名的私募基金业内人士向中新经纬表示,所谓绝对收益,指的是基金独立于市场涨跌幅的收益,而不是相对于市场指数的表现。

“如果选择超额收益作为计提业绩报酬的方法,基金管理人只要做到产品收益跑赢相对应的指数就能收取业绩报酬。”该人士表示,假如去年到今年指数上涨10%,当管理人做出15%的产品业绩,便以5%(15%-10%)为基准收取业绩报酬;但如果管理人仅做出5%的业绩,便无法提取业绩报酬。

也就是说,超额收益计算业绩报酬是一把双刃剑——在弱市中,可能会出现基金产品收益为负,投资者却依然要缴纳业绩报酬的情况;但在牛市,若基金产品收益没有跑赢相应指数涨幅,即便投资者持有的产品盈利,管理人也无法提取业绩报酬。

在上述业内人士看来,超额业绩报酬计提的初衷,是激励私募管理人提升业绩表现。但超额收益的计算方式涉及基金净值、大盘走势、对应指数,甚至是买卖时点,因此不能简单用好坏来衡量。

“但可以确定的是,私募基金的本质是赚钱才能分钱,无论管理人是否愿意,或是采取任何计量方法。”该业内人士认为,应为投资者设立免责条款,也就是在超额收益前提下,产品必须是正收益才能计提业绩报酬;一旦投资者出现投资亏损,管理人不提取业绩报酬。这样的免责条款是可以计入基金合同的。

值得一提的是,目前已经有私募基金公司对超额业绩报酬计提方案进行改进。以徐星私募证券基金为例,该公司将于近期完成“徐星成长一号”业绩报酬计提方案变更工作。变更后,产品需满足“必须是正收益”“必须有超额收益”“计提业绩报酬后,客户收益必须为正”三个前提条件,才能进行计提业绩报酬。

11日,中新经纬以投资人身份咨询徐星私募证券基金官方联系人,对方称,公司最初在公众号发布了相关公告,但受同行对比等因素影响,公司评估后撤下原有公告,改为在客户群内部发布纸质公告,目前正在推进业绩报酬计提方案变更工作,预计今年12月底之前能完成。

而知名私募大佬、东方港湾董事长但斌也曾在2022年2月宣布,公司所有累计净值低于1元的产品,将不再向投资人收取管理费,待净值回到1元以上再收取。

业内:计提业绩报酬要坚持投资者利益优先

香颂资本董事沈萌向中新经纬表示,一般私募基金投资的费率是管理费+超额业绩分润。其中,管理费部分不与业绩挂钩,而超额业绩分润通常与投资额挂钩。

在沈萌看来,超额分润是否应提取业绩报酬,需要查看当初作为超额业绩的标准。如果在正收益的基础上,管理人对产品超额收益部分收取费用是合理的,但如果产品收益和上下波动的指数挂钩,产品比指数“跌得少”也将成为收费的理由,投资者应注意其中风险。

“业绩计提符合合同约定,属于行业常规现象,就个案来看,收费无可厚非。但从投资者体验的角度看,应鼓励行业推出业绩计提与绝对收益挂钩的投资产品,亏钱不收费,更好地实现管理人与投资者的利益捆绑。最关键的是要丰富产品供给,给投资者更多选择,让市场引导资源配置。”星图金融研究院副院长薛洪言认为。

值得一提的是,中国证券投资基金业协会于11月24日发布的《私募基金行业文化建设倡议书》中提到,全体私募基金管理人要坚守长期理念,秉持长期投资、价值投资理念,构建科学合理有效的长周期考核激励和收入分配机制,计提业绩报酬要坚持投资者利益优先,不急功近利,不短视浮躁,纠治过度激励、短期激励。 (周奕航)

编辑/田野

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