在中央金融工作会议提出“培育一流投资银行和投资机构”，中国证监会紧接表态“支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强”之后，市场上关于券商合并的传闻四起，近一周内已有10余家券商否认相关传闻。在业内人士看来，券商整合并购趋势将进一步加快，头部券商有望借助政策优势加速向大财富、大投行体系转型。

中金公司、中国银河双双澄清

11月13日早间，中国银河、中金公司相继发布澄清公告称，公司关注到有市场传闻称中国银河将与中金公司进行合并重组，为避免对社会各界和投资者造成误导，现予以澄清说明。

中国银河进一步声明，经公司与控股股东中国银河金融控股有限责任公司及实际控制人中央汇金投资有限责任公司确认，控股股东及实际控制人不存在筹划上述传闻或其他应披露而未披露的重大事项，公司亦无任何应披露而未披露的信息。

在业内人士看来，两者合并重组传闻并非“空穴来风”。中国银河、中金公司两家券商有着相同的股东背景、业务互补、高管互相调任等关联。

据悉，中国银河及中金公司均为中央汇金的子公司。截至2023年上半年末，中央汇金持有中金公司40.11%股权；中央汇金持有中国银河母公司中国银河金融控股有限责任公司69.07%股权，后者持有中国银河49.15%股权。同时，两家券商在业务上有较强的互补性，中金公司的优势在于投行业务，而中国银河则以经纪业务见长。

今年10月，上述两家券商相继官宣换帅。前任中国银河董事长陈亮调任中金公司党委书记、董事长兼管委会主任；中国银河总裁王晟临升任党委书记、董事长，王晟曾历任中金公司总裁助理、管理委员会成员、投资银行部负责人等职位。

近期，投资者在互动平台频频追问券商合并事宜，目前已有10余家券商回应并澄清。其中，头部券商被重点关注，中信证券、招商证券、申万宏源、国泰君安等纷纷否认相关传闻。此外，属于同一区域、业务高度重合的中小券商也被市场“撮合”，如国元证券和华安证券。国元证券回应称，公司未收到上级主管部门要合并两家公司的相关信息。

券业整合并购是大势所趋

中国证监会鼓励券商通过并购重组等方式做优做强，并非一时之举。早在2019年，中国证监会就提出要打造“航母级”头部券商，多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组，支持行业做优做强。

时隔4年，在中央金融工作会议提出“培育一流投资银行和投资机构”后，中国证监会于11月3日再度明确支持券商合并重组。中国证监会表示，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，引导中小机构结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细，实现特色化、差异化发展等。

“以往券业并购预期多而落地少，当前在供需两端催化下有望提速。”方正证券认为，券业并购案例有望在未来1至2年内集中兑现并持续增加。除“国联证券+民生证券”、“华创证券+太平洋证券”等同业竞争案例外，未来并购案例有望持续增加。

中航证券表示，对于证券行业而言，头部券商有望更受益于相关政策。此前，多家券商尝试通过并购重组扩大规模，但由于业务、股东等方面整合困难，目前仍未有成功案例。此次中国证监会再度传递打造一流投资银行的信号，再次为券商整合带来契机。头部券商有望借助政策优势加速向大财富、大投行体系转型，机构业务综合实力较强的券商未来有望更加受益。

中信证券则进一步分析了券业整合并购需要注意的问题：“从证券行业过往并购案例观察，中小券商被并购的价值在于客户市场和业务团队。但需关注并购过程中的治理结构局限性和文化兼容性。建议关注当前同一股东控制下的证券公司并购的可能性。”

编辑/樊宏伟