美国联邦法院行政办公室(AO)日前公布的统计数据显示,在过去的12个月中,美国申请破产企业数量增长了30%。
咨询公司Cornerstone Research分析师奥斯本(Matt Osborn)表示:“与去年相比,美国大型企业申请破产的数量已经翻了一番,尤其是零售、服务和制造业公司。”
雪上加霜的是,自9月份以来,伴随美债流动性供需失衡的溢出,美国高收益企业债信用利差迅速走阔。今年前9个月,美国高收益企业债表现可圈可点,而如今也加入风险资产下跌的行列。
法兴全球策略师爱德华兹(Albert Edwards)对第一财经记者表示,近期一系列强劲的数据掩盖了美国经济目前的真实状况。
爱德华兹说:“相关专家认为,许多公司都处于破产边缘。全球金融危机后的量化宽松政策和应对疫情的各项纾困措施给许多‘僵尸公司’延长了寿命。但如今,利率的急剧上升正导致破产数量激增。”
美国经济情况如何(来源:新华社图)
高收益企业债违约“潘多拉魔盒”开启?
回溯历史,信用利差持续走阔往往是在“违约潮”爆发前先行“亮红灯”。资产管理公司骏利亨德森投资(Janus Henderson Investors)在近期发布的一份报告中表示,美联储数十年来最激进的加息周期,为未来几年企业违约的多米诺骨牌效应埋下了种子。美联储本轮加息周期已持续了18个月,累计加息幅度达525个基点,是40年来最激进的加息周期。
在1990 年、2001 年、2008 年、2020 年的美国经济衰退期内,美国高收益企业债违约率均攀升至10%以上。在此之前,信用利差的持续走阔和评级的大规模下调均发出了预警,危机爆发前的2000年、2007年、2019年,高收益企业债信用利差均超500个基点。
荷兰国际集团(ING)信贷策略师拉希尔(Timothy Rahill)对第一财经记者表示,一段时间以来,得益于发达经济体央行长期”放水“提供的廉价资金,一些陷入困境的公司得以生存。如果廉价资金时代渐远,其中许多公司将无法长期承受如此高的利率水平。违约率缓慢上升的趋势已越发明显,同时可以预见,这种趋势将持续下去。“目前,美国企业高收益债券的违约率在4.8%,预计2024年将升至6%。”拉希尔说。
骏利亨德森投资在报告中表示,加息的滞后效应,加上未来12至18个月没有大规模债务到期,在短期内提供了一些喘息的机会。此外,一些企业还受益于通胀环境下定价权的提升以及消费者的韧性。但随着通胀开始放缓,利率持续维持高位,不利因素正在积累。
大型企业申请破产数超去年全年
有分析师认为,高利率环境下再融资压力加大,加之春季爆发的银行业危机提高了中小企业发放贷款的审核门槛,企业债信用利差的持续走阔,将推高发债成本,使中小企业融资渠道进一步收窄,或成为压垮这些公司的“最后一根稻草”。
美国联邦法院行政办公室公布的数据显示,在截至9月30日的2023财年,美国共收到17051起企业破产申请,数量相比上一财年增长30%。
另据Cornerstone Research发布的报告显示,资产超过10亿美元的大型企业破产申请增幅更为明显,今年迄今为止,这类公司的破产案已超过了2022年全年的16件,包括老牌家居零售商3B家居(Bed Bath & Beyond)、大型连锁药店来德爱(Rite Aid)和硅谷银行母公司SVB Financial等一众耳熟能详的公司。
编辑/樊宏伟
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