头部机构下沉到县域市场，再添一例！

近日，杭州市富阳区政府网站公示的该区效益类产业引导基金拟参股投资子基金情况显示，由高瓴投资管理的子基金赫然在列。头部机构“下沉”到县域市场，能够实现双向奔赴？

头部机构下沉县域市场已成新趋势

根据富阳区政府公示，该区效益类产业引导基金拟出资8.25亿元参股投资4只子基金，基金的管理人分别是中信建投资本、泰恒投资、华方资本、高瓴投资。

其中，由高瓴投资管理的子基金——富阳高瓴保护型策略基金规模达20亿元，富阳区效益类产业引导基金出资6亿元，占比达30%。

这是高瓴下沉到县域市场的又一案例。去年9月底，高瓴与武汉市江夏区人民政府签署战略合作框架协议，拟将新设立的40亿高瓴产业投资基金落地江夏，双方将着力共同推进在江夏区培育和导入适合的优质产业，围绕产业落地开展整体规划，促进江夏区产业升级；去年11月，高瓴QFLP基金也完成了与青岛西海岸新区的集中签约，为西海岸新区实体经济高质量发展再添新动能。

事实上，近年来，头部创投机构逐步下沉至县域市场，已成为我国股权市场的新趋势之一。

今年9月7日，老牌PE华平投资与江苏宜兴市正式签约，宣布其首只人民币基金落地宜兴，总规模预计30亿元。宜兴是由无锡市代管的县级市。

今年4月底，红杉中国与杭州市国有资本投资运营有限公司以及杭州市临平区政府、临安区政府，举办了红杉中国人民币七期科创基金签约仪式，杭州资本及杭州市临平、临安两区共同出资。

一位创投机构负责人此前在接受证券时报记者采访时表示，受制于返投比例等条件限制，地方引导基金以前并不是头部机构的首选，但在近年来“募资难”背景下，头部机构也放下身段，募资时频频瞄向地方引导基金，且呈现逐步下沉趋势。

“包括高瓴、红杉等在内的头部机构LP中频现以地方引导基金为代表的国资身影。”该创投人士表示，“而基于头部机构的影响力，地方引导基金也青睐与头部机构合作。”

就清科研究中心观察到的情况，创投机构项目搜寻区继续下沉，其中区划层级方面，更多头部机构在项目搜寻上逐渐向县域聚集，转眼间，县域IPO项目已批量诞生；同时受政府引导金设立向区县一级下沉的吸引，部分机构的项目搜寻范围逐步下沉。

能否撬动更多社会资本进行产业培育？

地方政府与头部创投机构合作，都是希望带动更多社会资本持续导入优质产业资源、共同进行产业培育，形成可持续的招商引资与培育创新模式。

华平投资中国区总裁魏臻表示，“华平投资首只人民币基金成立并落户宜兴，将进一步提升宜兴市生命健康产业生态，助力宜兴市加快培育生命健康产业集群的构建，推动科技创新，培养领军企业，为宜兴生命健康产业的高端化、特色化、集群化发展注入源源不断的创新动力，为打造宜兴大健康产业品牌，提升产业竞争新优势贡献力量。”据悉，该基金将重点布局创新药、创新医疗器械和医疗服务的头部公司，推动全球医疗创新技术落地中国。

然而，从过往经历来看，头部机构与地方引导基金方面在实现“双向奔赴”方面依然存在不小的挑战。就县域市场而言，头部机构几乎不可能派团队深度研究当地产业或专注当地产业的落地和招商工作，再加上县域市场可投资源较少，最终落地的效果并不理想。

上述创投机构负责人向记者表示，近年来，政府引导基金子基金无法落地的情况非常常见，即便江苏等一些经济发达区域的政府引导基金，也存在这一问题。

业内建议，地方政府引导基金要切合实际，不能既要做大当地产业，又要撬动社会资本，还要基金的投资收益，“应该针对不同的机构设定主要目标和次要目标。”而创投机构方面，即便是头部机构，也应结合自身和当地项目等因素综合考虑，是否符合自身发展需求。

编辑/范辉