上周初，海外市场持续调整，一度压制A股表现；然而上周五，政策预期提振、AI权重股释放利好、外资大幅回流等共同引领A股走出一波触底反弹的独立行情。

机构观点显示，随着外围强美元的扰动趋弱，人民币汇率的预期趋稳，市场底部正在夯实，长假前后或是重要的布局时点。与此同时，历史数据统计显示，近10年国庆假期后市场整体上行的确定性相对较高，这使得市场有较高概率在国庆假期前后呈现出“V”形反弹的走势。

国内经济进一步边际改善

中信证券分析认为，一系列政策合力起效后，国内经济向好正得到数据不断验证。中信证券预计，9月国内经济运行状况较8月进一步边际改善，三季度GDP同比增速有望达到4.5%以上，高于当下市场一致预期的4.2%，而四季度GDP同比增速大概率高于三季度。该机构表示，数据将明确经济修复的趋势和斜率，奠定市场信心稳步修复的基础。并且，后续政策仍有发力空间，直到彻底扭转经济走弱和预期转弱的趋势。

中信证券表示，外围强美元的扰动已趋弱，人民币汇率的预期已趋稳，市场反应也已钝化。市场成交快速缩量预示着卖盘消化已近尾声，市场底部正在夯实，长假前后是重要的布局时点。

中金公司认为，从近期增长情况来看，中国经济基本面已开始出现边际改善的信号，此前披露的8月经济、金融数据整体好于市场一致预期，内生增长动能正处于边际修复过程中。与此同时，一揽子稳增长政策仍在继续发力。

申万宏源证券认为，上周五的A股超跌反弹印证了高性价比是反弹的基础，市场交易的微观结构已逐步改善，投资者对后续政策催化有基本信心：汇率和A股都将逐渐稳定预期，活跃资本市场、化解地方债务风险、后续稳增长加码都还值得期待。

机构建议持股过节

本周，A股将迎来长假前的最后一个交易周，持股还是持币又成为投资者面临的两难选择。

西部证券认为，国庆假期前后市场有显著的季节性效应。从历史经验来看，2010年以来国庆假期前A股市场往往出现市场流动性收紧，成交量萎缩的格局；但节后风险释放后市场情绪出现明显回暖，A股短期有概率上演“V”形反转行情。

从历史角度来看，10月A股出现过较多次“红十月”行情。上证指数在2010年至2022年10月的上涨概率为62%，平均收益为1.58%，涨跌幅中位数为0.82%，表现仅次于2月。

具体来看，从2010年至2022年的市场表现来看，上证指数在国庆假期前20个、10个和5个交易日平均涨跌幅分别为-0.81%、-1.36%和-0.58%，上涨概率分别为54%、23%和31%。节后5个、10个和20个交易日上涨的概率平均涨跌幅分别为2.00%、1.72%和3.49%，上涨概率均升至75%。

财通证券则在上周末的研报标题中直言“加仓，持股过节”。该机构表示，近期房地产和活跃资本市场政策力度超预期，预计三季度上市公司业绩相对二季度边际改善；同时海外加息路径明确，长期美债上行风险走低。“简言之，国内政策加速改善业绩，外部压力缓和催化行情，做多窗口已至”。

四季度行情有望回归

近期，多家券商陆续发布了对2023年四季度A股市场的前景和布局策略展望，整体上看，市场触底反弹成为券商共识。

招商证券认为，从目前的情况看，随着稳增长政策持续出台，在经济数据边际改善的情况下，经济预期有望转暖。四季度美联储加息周期接近尾声，叠加人民币季节性升值，有望吸引外资重回净流入，四季度大盘蓝筹风格有望重回优势。

安信证券表示，8月至9月A股经历了政策底到市场底的二次探底过程，但往后看A股大概率在四季度市场迎来一轮反弹。在当前的位置上，市场正传递出更多积极的信号，国庆假期前后有望迎来转机。

在市场风格上，机构较为一致地认为，大盘价值风格有望在四季度表现活跃。中信建投证券分析认为，上周华为概念、智能汽车等热点持续发酵，但整体来看市场仍然缺乏主线，成长领域涌现部分热点，但并未形成规模效应。投资者较为偏好高股息的防御性策略，市场风格依旧偏向大盘以及价值。

国海证券表示，四季度经济预期修复是风格判断的关键。今年三季度表现占优的周期与金融风格中，金融风格的延续性较高，而表现偏弱的消费与成长风格中，消费风格的反转概率更高。

编辑/樊宏伟