道琼斯 (Dow Jones Market Data)的数据显示，标普500能源板块在第三季度前29个交易日上涨了9.7%，创下自去年第四季度以来最佳季度开局，并在8月继续大幅攀升。

一些大型美国能源公司的股票也开始反弹。比如，埃克森美孚自本季度初以来股价已上涨约8%至每股116.40美元，而该公司是标普500指数中市值最高的能源公司。能源股的“至暗时刻”是否已经结束，有望赶上油价走势？散户却为何缺乏追涨意愿？

散户缺乏追涨意愿

自6月下旬以来，标普500能源指数上涨了约14%，但同期，受欧佩克+减产承诺和原油需求强劲预期的提振，油价涨幅已达到能源指数涨幅的两倍多（约30%），并创下15个月新高。

通常情况下，石油和天然气等能源股会密切关注原油的价格走势。但目前，标普500能源指数与WTI原油期货价格之间的相关性已从6月的逾70%降至9月的28%左右。

不少华尔街明星分析师表示，只要原油的涨势持续，美股能源股和油价涨幅的差距会缩小。

摩根士丹利首席投资官威尔逊（Michael Wilson）表示，在一个经济周期的后期，他通常更偏好能源股。“石油需求强劲，欧佩克+减产幅度很大，因而原油价格在当前水平附近得到支撑。但同时，能源股的持仓却仍位于历史低位。”

虽说分析师如此建议，但由于美股能源股与油价涨幅之间的脱节，大部分散户投资者购入能源股的意愿依旧很低。Vanda Research高级副总裁拉斯尼（Marco Iachini）甚至表示，即使油价涨到100美元/桶，也很难吸引更多投资者买入能源股，“散户投资者目前仍对能源股十分谨慎，还不愿意追涨能源股。”

这一情况与2022年形成了鲜明对比。当时，能源股跑赢石油和整个大宗商品市场。在一些分析师看来，美股今年的人工智能热潮可能是能源股失宠的部分原因。

金融服务数据公司VettaFi的能源研究负责人莫里斯（Stacey Morris）称：“去年，能源行业是市场上‘唯一的游戏’。而今年，对人工智能和科技股的炒作使能源股很难再获得大量关注，因此90美元的油价已很难再吸引更多投资者关注了。”

除了人工智能热潮的“争宠”外，一些大型能源公司的股票表现低迷也导致投资者对能源股整体仍存疑虑。比如，雪佛龙在标普500能源指数中占比达17%，但该公司今年的产量增长令人失望，位于澳大利亚的一个大型液化天然气项目也遭遇罢工，拖累该股今年迄今跌逾7%。

能源股“至暗时刻”已经过去？

如前所述，进入三季度后，美股能源股走势确实出现逆转，成为标普500指数中表现最好的板块之一。

部分投资者也被能源股的廉价估值所吸引，希望在大型科技股之外，实现投资多元化。美国金融控股公司Stifel Financial的常务董事兼投资组合策略师霍得金斯（James Hodgins）称：“今年上半年，纳斯达克指数的大型科技股被超买，而能源股则被超卖。因而，随着油价继续攀升，能源板块或有（比科技板块）更大的上涨空间。”进入第三季度后，科技股一度表现落后。在7月初至8月中旬期间，标普500信息技术指数下跌4.5%，成为同期表现最差的板块。

根据数据，截至8月中旬，投资者年内从大约80只追踪能源行业的美国ETF中撤资近115亿美元，超过了所有其他行业ETF撤资的总和。而2020年到2022年初，这些能源类ETF曾录得近350亿美元的资金流入。

金融机构Strategas Securities的ETF和技术战略董事总经理索恩（Todd Sohn）称，“即使在资金一度流出的背景下，我们也开始看到，美股能源股的势头在进入第三季度后有所提高，这非常微妙。虽然这本身并不是一个牛市信号，但它确实说明，投资者情绪正在改善。从这个角度来看，能源股可能开启一场反向游戏。”

编辑/樊宏伟