8月27日，财政部、税务总局宣布证券交易印花税实施减半征收。中国证监会亦在同日推出阶段性收紧IPO节奏、进一步规范股份减持行为、调降融资保证金比例等政策措施。

“政策力度、幅度、速度超预期。”受访机构的专家认为，印花税下调短期内对资本市场和投资者信心产生立竿见影的影响。一二级市场动态平衡可有效降低市场资金流出，融资保证金比例放宽则可促进杠杆资金活跃。后续政策深度和持续性值得期待。

减征印花税提振市场信心

证券交易印花税的减半征收，是政策“组合拳”的重要一环。从市场影响看，历次证券交易印花税税率下调均对资本市场形成很好的提振效果。

根据中信证券测算，历史上印花税税率调降与市场底部重合度很高。2000年以来我国证券交易印花税税率共经历过三次调降，外加一次将双边征收改为单边征收。在上述三次调降和一次单边征收政策出台的当日，上证指数平均涨幅为5.5%，出台后5个交易日的累计涨幅均值为9.0%。

“这次直接下调印花税税率高达50%，一年将减少上千亿的交易费用，对广大投资者来说是及时雨，也是很多投资者期盼已久的重大利好，预计将会对下周的市场走势形成正面推动。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示。

华福证券首席经济学家燕翔表示，在近期A股市场持续调整、交易相对低迷的背景下，减征证券交易印花税是利好资本市场的重要政策举措。有利于降低交易成本、活跃资本市场、增加投资者收益、促进市场流动性改善、扩大税基规模。从历次印花税税率调整经验来看，未来股票市场有望上涨，交易活跃度有望迎来提升。

平衡一二级市场 活跃杠杆资金

8月27日晚，证监会一连发布三条公告：《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》、《证监会进一步规范股份减持行为》和《证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求》。

中信建投证券策略首席分析师陈果分析称，证监会对股权融资、股东减持出招精准，直面当前市场增量资金不足困境，未来有望发力引入中长期资金。交易所调降融资保证金比例，有利于A股获得更多增量资金，促进杠杆资金活跃。

国泰君安首席分析师刘欣琦表示，一二级市场动态平衡可有效降低市场资金流出；融资保证金比例放宽则可提升投资者对两融工具的偏好，有利于盘活存量并引入增量资金。截至8月24日，全市场两融余额1.57万亿，维持担保比例264%，整体安全可控。

关于融资保证金比例的调整，中金公司表示，前次是于2015年11月将保证金最低比例要求由50%提高到100%，此次由100%下调到80%，体现了两融业务的逆周期调节机制，动态来看有助于市场两融需求的有序扩张。

开源证券非银行业首席分析师高超认为，不考虑需求侧，以融资保证金比例下调20%计算，预计券商融出规模上限将增加25%，将拉动上市券商整体净利润增长13%。

政策跟进与落地尤为关键

还有专家认为，预期的改善已然充分，后续政策的逐步跟进与落地尤为关键。

中信证券表示，近期活跃资本市场、提振投资者信心的一系列举措，标志着资本市场改革新篇章的开启。政策的落地对于稳定市场预期、推动资本市场平稳健康发展具有关键的作用。本轮资本市场改革以标本兼治、突出重点、稳字当头、发挥合力为核心原则，从制度层面出发，多渠道理顺市场交易机制，着力解决投融资平衡发展的核心问题，有助于实现资本市场长期稳定发展的目标。

申万宏源研究所政策研究室主任龚芳认为，近一个月以来，证券监管部门连同交易所、其他国家部委从投资端、融资端、交易端已经相继发布了一系列改革，切实疏通中长期资金入市的堵点，进一步降低交易经手费，持续健全资本市场基础功能，提升投资者获得感，有利于提升市场中长期投资信心。

刘欣琦表示，当前已进入相关政策的出台期，预计资本市场投资端改革将进一步加速，更多吸引中长期资金入市的政策将逐步推出。

编辑/樊宏伟