在经历连续两个月的慢节奏后，6月信贷投放再次提速。根据中国人民银行7月11日发布的数据，6月人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元；6月末，广义货币（M2）余额287.3万亿元，同比增长11.3%；初步统计，2023年6月社会融资规模增量为4.22万亿元，比上年同期少9859亿元。

从整个上半年看，人民币贷款增加15.73万亿元，同比多增2.02万亿元；人民币存款增加20.1万亿元，同比多增1.3万亿元；社会融资规模增量累计为21.55万亿元，比上年同期多4754亿元。

分析人士称，6月新增信贷显著回升，信用扩张再度加速，信贷结构有所优化。下半年，需求恢复与宏观调节力度加大，将继续推升信贷和社融稳步增长。

新增信贷显著回升

中国民生银行首席经济学家温彬表示，从金融数据可以看出，在季节性效应和政策加力下，6月新增信贷明显回升，信用扩张再度加速，企业与住户贷款均大幅放量，票据融资同比减少，信贷结构有所优化。

“从整个上半年看，信贷投放靠前发力，有效满足了实体经济融资需求。”招联首席研究员董希淼表示，在5月触底之后，6月社会融资和信贷投放呈现季节性回升态势，部分数据好于预期。这表明随着支持经济持续回升的政策措施陆续出台，市场信心和预期回暖，融资需求有所修复。

从贷款结构看，上半年，住户贷款增加2.8万亿元，企（事）业单位贷款增加12.81万亿元。

温彬表示，4月至5月信贷投放节奏有所放缓。6月以来，逆周期调节政策加力，降息落地刺激投资和生产需求，在季末信贷冲量和政策继续引导支持制造业、基础设施建设等领域作用下，企业贷款仍有支撑，企业中长期贷款依然是新增信贷的重要拉动力量。票据融资同比大幅少增，信贷结构较去年明显优化。

“住户部门贷款延续自年初以来的长短端分化格局。”中信证券首席经济学家明明表示，“618”促销活动、端午假期等因素叠加低利率环境，推动零售端信贷表现较好。但居民对中长期贷款的需求相对低迷、仍待提振，这主要是因为居民提前还贷现象延续叠加购房需求不强。

M2增速延续回落

初步统计，2023年上半年社会融资规模增量累计为21.55万亿元，比上年同期多4754亿元。6月，社会融资规模增量为4.22万亿元，比上月多2.67万亿元，比上年同期少9859亿元。

温彬表示，在高基数效应下，6月社融规模同比增速有所下行。在结构上，人民币贷款仍然是新增社融的主要贡献项；在基数效应下，政府债净融资是社融的主要拖累，后续伴随地方债发行加快，政府债净融资有望触底回升，进一步增强对社融的支撑；企业债券融资较上个月季节性改善；委托贷款、信托贷款和股票融资等实现同比多增。

6月末，M2余额287.3万亿元，同比增长11.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.1个百分点。

明明认为，M2增速延续回落，一方面源于中国人民银行在目前相对宽松的流动性环境下延续稳健基调，在货币供给上保持定力，流动性投放较为谨慎；另一方面，去年5月起，M2增速进入上行通道后带来的高基数，也对今年数据形成压力。

信贷社融有望稳步增长

展望下半年，中国首席经济学家论坛理事长、植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，下半年需求恢复与宏观调节力度加大将继续推升信贷和社融稳步增长，其中信贷恢复节奏可能相对更快。

连平预计，下半年新增信贷有望接近10万亿元，同比多增2.4万亿元，全年增量预计超过25万亿元；社融增量有望接近13万亿元，同比多增2.1万亿元，全年增量超过35万亿元；M2增速保持在11.0%至11.5%左右。

“未来信贷合理增长、节奏平稳的大趋势是明朗的，我们对下一阶段的信贷宜保持理性、乐观的态度。”光大证券首席固收分析师张旭表示。

温彬表示，近期多项经济数据显示，当前经济修复进程放缓，终端需求仍不强，物价延续低位运行，亟需政策进一步加力稳固。当前稳经济政策正在逐步发力，政策加力将驱动下半年信用稳定扩张，并进一步提振经营主体信心、激发内生投资和消费需求，巩固经济稳步回升的基础。

“虽然6月金融数据较5月边际好转，但后续金融数据的改善能否延续仍有待观察。”明明表示，信贷投放提速可能与季末考核等因素有关，票据利率以及贷款需求指数等数据仍反映信贷投放依然承压，实体经济修复过程并非一帆风顺，因此短期内货币政策并不具备转向的前提。往后看，7月是重要的稳增长政策窗口期，市场仍将延续对宽信用政策力度展开博弈。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟预计，下半年我国稳健的货币政策将继续强调精准有力，充分释放出加强逆周期调节、前瞻性指引和预期管理的政策信号，继续推动实际贷款利率、企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降。

编辑/樊宏伟