宴席消费恢复、全国白酒批发价格温和上涨，区域酒企能否迎来曙光？

近日，国家统计局网站发布数据显示，食品烟酒类价格同比上涨0.8%、环比下降0.6%。四川省泸州市酒业发展促进局发布的全国白酒批发价格指数走势分析显示，5月上旬全国白酒环比价格总指数为100.16，上涨0.16%。

泸州市酒业发展促进局网站截图

其中，水井坊上涨0.11%，汾酒上涨2.91%，口子窖上涨0.20%，今世缘酒上涨0.59%，酒鬼酒上涨0.10%。五粮液下跌0.07%，品味舍得下跌0.95%。

多份研报预期，2023年随着宴席和商务宴请的复苏，酒企将明显受益。

而就在3月底，中新经纬从四川一白酒经销商处获悉，当时白酒动销并不尽如人意，即便是名酒，也只有茅台好卖。

13家公司净利总和仅为“茅五”个位数

上市酒企2023年一季报显示，“茅五”两家净利破百亿，5家公司净利站上十亿规模，剩下的13家公司净利仅为“茅五”的个位数。

更鲜明的对比是，“茅五洋汾泸”囊括了近500亿元的净利润，剩下15家净利总和不及他们的零头，金种子酒一季度成为唯一一家净利为负的上市酒企。

“马太效应”在2016年起白酒行业的弱复苏趋势下已喊了7年，不难看到，上市酒企业绩分化愈演愈烈。以古井贡酒为代表的区域名酒在一季度出现哪些问题？未来又将迎来怎样的新机？

酒鬼酒等负增长，去库存是首要任务

细读白酒上市公司2022年年报、一季报，区域酒企的难题跃然纸上。曾在2021年频频以翻倍速度增长的舍得酒业、水井坊和酒鬼酒放缓了增速。

其中，舍得酒业一季度营收净利增速仅为个位数，而天佑德酒（-29.24%）、酒鬼酒（-42.38%）、水井坊（-56.02%）、老白干酒（-61.51%）、金种子酒（-230.67%）5家酒企净利出现下滑。

值得一提的是，酒鬼酒、水井坊的股价和市值并不像其业绩那样单薄。截至12日收盘，酒鬼酒收报105.37元，总市值342亿元。水井坊收报61.63元，总市值301亿元。

另外，酒鬼酒和水井坊的销量分别居于A股上市酒企的倒数第七和倒数第四位。

其中酒鬼酒营收、净利、扣非净利同步下滑，平均售价也同比下滑1.18%。

分产品来看，内参系列是酒鬼酒的高端支柱产品，2022年，内参酒毛利率高达91.63%。而酒鬼系列则为酒鬼酒的营收主要来源，同年，酒鬼系列的毛利率为79.95%。全年，这两个系列为酒鬼酒带来了超过34亿元的营收，占总营收约84.63%。

酒鬼酒在分析师会议中提到，一季度业绩不佳，一方面因为2022年一季度公司业绩基数较高；另一方面，公司今年因为费用改革，降低了渠道端的投入，短期对回款有些影响，出现业绩波动。今年核心策略包括提高动销速度，降低渠道库存水平；进一步做强做大内参，全力以赴推进红坛大单品的打造；做强湖南、河南、山东、京津冀等基地市场，同时在浙江、江苏等高地市场中打造样板市场，并继续推进全国化布局。

水井坊方面，2023年一季度，其营收、净利、扣非净利同样悉数下滑。公司将业绩低迷归因于白酒次高端场景受到冲击，企业主动控制发货节奏以减少渠道库存所致。

水井坊核心品事业部总经理蒋炜、高端品事业部总经理陈全表示，“考虑到动销和消费场景的实际现状，主动减少发货，并开展各类消费者培育以及全国性促销活动，强化动销拉动。”“高端品产品线从去年第三季度开始有意识地降低社会库存，目前已处于健康状态。未来，高端产品线将持续发力高端团购，聚焦关键城市”。

事实上，库存问题已在业内基本达成共识。中信证券研报显示，年初有近一半的经销商库存超过半年以上，仅有16.7%经销商库存在1个月内。

据媒体报道，业内人士称，2022年底受疫情影响，消费场景缺失，同时叠加前几年白酒行业的高速增长，使得行业库存不断累积，但仍有不少人继续发货，这就造成2022年白酒行业存在库存上升现象。

行业专家王朝成表示，去库存、稳价格依然是今年的当务之急。中国酒业协会理事长宋书玉也曾表示，此前三年白酒渠道扩容快速，新渠道的消费能力不强，渠道竞争骤然升温，消化库存是今年的首要任务。

“对于库存量很大，价格倒挂，没有销售服务体系，没有品牌力的中小酒厂或许会最先感知渠道库存危机，今年强者恒强、弱者更弱的趋势会更加明显”酒类分析师肖竹青说。

古井贡酒等仍严重依赖省内市场

一季度以营收65.84亿元位列第六名的古井贡酒业绩也值得细看。公司营收增幅达24.83%，净利润为15.97亿元，增速为41.12%。

值得一提的是，2022年，古井贡酒营收为167.13亿元。年报显示，其中85.89%的营收(143.55亿元)来自于“华中”地区，而非安徽所在的华东地区。另外，涉及分地区统计的项目中，悉数缺少“华东”一项，而“华中”一项的数额，无论是营收、成本、毛利率均为最高值。

搜索此前年报发现，2017年至2021年，古井贡酒华中地区的营收占比分别为89.98%、90.57%、89.53%、87.6%、85.23%。

这是否代表着古井贡酒将自己的大本营安徽划入了华中大区，又是否意味着本该属于华中地区河南、湖北、湖南三省中，古井贡酒本身的市场份额并不多？

带着上述疑问，中新经纬记者以投资者身份拨通古井贡酒证券办，工作人员表示，“安徽收入比较多，把它放到了华中”。但究其原因，对方表示不清楚。

说起华中地区，不得不提到位于湖北的黄鹤楼酒业。2016年，古井贡酒将黄鹤楼酒业51%股份纳入麾下。2022年，黄鹤楼酒业营收12.63亿元，尚未恢复到2019年水平。按此算来，黄鹤楼酒业营收仅占古井贡酒华中地区营收的8.80%。

不过，肖竹青对中新经纬表示，年份原浆·古20和年份原浆·年三十两个高端产品已占相当的销售份额，省外销售比例有40%左右，重点市场河南、江苏、江西、山东、河北周边市场、长三角、东北增速也明显高于省内。

古井贡酒在年报中提到，2023年，加速推进全国化进程，提速省外市场发展。精准布局，培育市场活力。计划实现营业收入201亿元，较上年增长20.26%；2023年计划实现利润总额60亿元，较上年增长34.21%。

此外，另一徽酒上市公司口子窖也在年报中提到，省内营收为41.70元，同比微增2.27%。省外营收仅为8.89亿元，同比微降0.03%。按此计算，口子窖在安徽省内的营收占总体营收的81.22%。

安徽餐饮渠道出现负毛利，区域酒未来发展如何？

“新冠疫情不再构成‘国际关注的突发公共卫生事件’区域酒厂和全国性酒厂来讲都是一个利好的消息”肖竹青说。

光大证券研究所食品饮料研究首席分析师叶倩瑜对中新经纬表示，当前经济恢复仍处于第一阶段，疫情之后线下人口首先恢复流动，宴席、家庭宴请、聚饮等消费场景的恢复较为迅速。场景恢复后，后续需要关注商务活动的复苏，而商务复苏与当地的经济活跃度关联密切，目前看江苏、安徽等省份区域经济具备较强韧性，企业经营活跃度有望恢复，疫后省内大量项目也逐渐开工，下半年商务活动有望逐步修复。

根据中金公司的调研，宴席正替代商务场景成为次高端白酒的主要消费场景之一，约占白酒行业总收入的40%，县级和地级市等低线市场的宴席场景主流价位有望从100-300元升级至300元以上，驱动次高端规模增长。

不过，肖竹青提到，眼下，各大酒厂在比拼宴席的促销力度，酒店收取进店费、进场费、陈列费、包厢的冠名费，将房租、人工等费用转嫁给酒水供应商和酒厂，造成了整个安徽的餐饮渠道负毛利。因为安徽的白酒上市公司比较多，竞争比较激烈，所以愿意投的费用比较多。

酒类分析师蔡学飞则表示，低毛利的现象只是阶段性的，而且只是针对个别品牌和产品的阶段性推广阶段，不是普遍现象，“亏本的买卖肯定是没有人做的”。

中金公司研报提到，酒企间加速分化，品牌和组织力强的公司往往取得超预期增长，渠道扩张型或者以次高端价位为核心的酒企以去库存为主，一季度增长压力较大；而部分拥有基地市场的区域性酒企受益于疫后春节返乡和消费场景回补，取得不错的恢复性增长。分价位看，高端酒稳中有进，产品结构普遍同比提升；次高端价位整体仍有一定压力，分化更加明显；地产酒受益于春节返乡，整体稳健较快增长。(中新经纬APP)

编辑/樊宏伟