供需两旺的地方债发行形势，将为提振经济增长提供更多助力。

一季度，地方政府债券发行规模达2.2万亿元，较往年同期有所扩大；从收益率水平和市场认购热情来看，金融机构对地方政府债的配置力量强烈，收益率的下行降低了地方政府融资的成本。

业内人士分析，一季度地方债发行规模的增长反映出地方政府对基建和民生项目的支持力度加大，这些投资将有助于改善民生、提升城市基础设施水平，进而提振经济增长。

一季度地方债发行放量

一季度，地方政府债券市场继续保持稳健增长。据记者统计，截至4月10日，地方政府债共发行527只，发行总量21974.42亿元。其中，地方政府一般债发行88只，发行总量6407.06亿元；地方政府专项债发行439只，发行总量15567.36亿元。相较于2022年和2021年同期，发行规模有所扩大。

值得注意的是，一季度专项债发行规模占比较大，这意味着地方政府将更多资金投入基建和民生领域。在收益率方面，地方债收益率较2021年有较大幅度下行，但高于去年同期，显示出市场对地方债的信心增强。

数据显示，2022年同期，地方政府债共发行602只，发行总量18592.74亿元；2021年同期，地方政府债共发行134只，发行总量11189.35亿元，

从收益率来看，截至4月10日，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期地方债收益率分别为2.27%、2.65%、2.81%、2.98%和3.01%。虽然当前地方债收益率高于去年同期，但相比2021年收益率已经有较大幅度的下行。

具体来说，与去年同期比，当前各期限地方债收益率变化幅度分别为10.27个基点、4.09个基点、6.2个基点、1.11个基点和-9.2个基点；与2021年同期比，各期限地方债收益率变化幅度分别为-34.34个基点、-33.05个基点、-48.23个基点、-43.8个基点和-48.26个基点。

“地方债收益率的下行有助于地方政府降低融资成本，减轻地方政府债务压力，并且一季度新增专项债的平均认购倍数23.8，整体高于去年。今年一季度各期限的发行利差也较去年有所压缩，这背后可能也反映了今年一季度配置需求仍较强。”一位投行债券销售部门负责人表示。

专项债放量助力基建发展

从专项债投向来看，基建类投向规模仍占重头。今年专项债发行仍将保持前置节奏，早发快用有助于更早形成实物工作量，发挥投资对经济的托底作用。

广发证券统计的数据显示，从投向来看，1到3月，新增专项债13568亿元。如果将城乡、市政和产业园区基础设施建设、交通基础设施建设作为狭义基建领域，那么投向狭义基建规模为6773亿元，占比50%。

国家统计局3月15日公布的数据显示，今年前两个月，我国基础设施投资稳定增长。1月份至2月份，基础设施投资同比增长9.0%，增速比全部固定资产投资高3.5个百分点。

某评级公司负责人表示，专项债全年发行节奏可能比上年更为前置，新增发行将继续呈现“前高后低”特征，且支持项目领域不断扩大。当前经济快步复苏，扩大内需被提至优先位置。

“但是消费需求短时间难以迅速扩大，因而基建投资仍将在经济复苏初期担纲重任，专项债作为基建投资资金的重要来源，尽快尽早发行有利于地方政府提前规划形成实物工作量，助力经济快步复苏。”上述人士说。

二季度地方债发行或放缓

关于二季度地方债的发行情况，分析人士预计，其发行规模可能不会明显超过一季度，或低于一季度。

广发证券固定收益首席分析师刘郁认为，在2022年零售、服务业生产指数的低基数效应下，今年二季度经济数据同比情况应该会好转，因此当季专项债加快发行支持需求的必要性并不高。

其次，从已披露的发行计划来看，多数省市二季度计划发行额低于2022年同期，指向今年二季度地方债发行进度可能不如2022年。

广发证券统计的数据显示，截至4月6日，已有20个省市披露二季度地方债发行计划，合计11034亿元，与2022年同期相比，已披露完二季度发行计划的14省市中有10省市计划发行额低于2022年同期，仅湖南、深圳、江苏和贵州4个省市二季度计划发行额高于2022年同期，这14个省市二季度合计计划发行额较2022年同比减少35%，表明今年二季度地方债发行进度可能不如2022年。

一位私募基金宏观研究员表示，地方债发行除了以政府债券项对社融产生直接拉动外，地方债以及财政发力通过拉动基建以及企业中长期贷款也将对社融产生正向带动。

“3月社融数据超预期增加，预计二季度经济恢复态势不减，就今年来说，经济修复状态延续时，财政发力可能有所放缓，地方债发行或放缓。”该宏观研究员说。

编辑/樊宏伟