为了拓宽海外融资渠道，越来越多A股上市公司选择赴欧发行GDR上市，其中由于程序简单、效率高，瑞士成为第一热门选择。

拓宽境外融资渠道，欧洲GDR受欢迎

今年以来，中国企业赴欧洲GDR上市热情持续升温。根据同花顺iFinD数据与上市公司公告，截至3月22日，共有41家A股上市公司推进赴欧洲GDR上市计划。数据还显示，上述41家公司中，27家为沪深主板上市公司(占比66%)，来自科创板和创业板的分别为9家和5家，合计14家(占比34%)。

本周，隆基绿能3月23日在互动平台表示，公司与瑞银没有业务往来，目前GDR项目正在稳步推进中，具体进度请详见公司公告。3月21日，东威科技、扬杰科技发布公告称，发行GDR并在瑞交所上市申请获证监会批复，至此，两家公司GDR申请已获两地监管部门批准，距离发行上市仅一步之遥。

GDR即全球存托凭证（Global Depositary Receipts），在该机制下，中国公司无需在境外直接发行股票，而是以其A股股票为基础证券在境外发行存托凭证，境外投资者持有存托凭证即可享受分红派息、资本收益、投票表决等“股东”权利及进行投资。2022年2月11日，在沪伦通基础上，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，将沪伦通机制扩容为“中欧通机制”，境内方面GDR发行主体从上交所上市公司拓展至深交所上市公司，境外方面GDR上市地从英国市场拓展至瑞士、德国市场，并相应调整了相关制度规则。

而去年，由于海外并购面临行业监管、反垄断、地缘政治等多种不确定因素，海外并购的数量和规模都受到了较大影响。因此，一些处于扩张期的中国企业为了及时抓住市场机遇，热衷于发行全球存托凭证(GDR)，在海外二次上市，从而继续融资和境外并购。年利达律师事务所合伙人徐宏称，近一两年很多中资企业在海外寻求二次上市融资，之后进行并购，或者加快自身的产业延伸等，“这个趋势非常明显，尤其是在新能源领域”。上市公司在境外融资后很大一部分资金会去做跨境业务发展和并购，或者境外发展的长线布局。

华鑫证券的报告提到，相比定增融资方式境外发行GDR融资，对公司来说有几方面的改善，一是股权稀释会减少，二是拓宽融资渠道，三是可以吸引海外的长期投资者，改善公司的股东结构。

A股企业赴欧上市热情高涨，也与美国金融监管机构对中国企业在美上市的监管愈发严格有关。截至去年7月底，美国证监会根据美国《外国公司问责法》将159家中概股列入“预摘牌”名单中。同时，一些中国大型企业也纷纷从美国发行的美国存托凭证（American Depository Receipts，ADR）退市。从去年下半年至今，中国人寿、中国石化、中国石油、中国铝业、上海石油化工股份公司、东方航空、南方航空等均陆续发布公告称，拟定将把在美国发行的ADR从纽约证券交易所退市。

瑞交所为GDR上市最热门目选择

而在欧洲GDR中，瑞士成为最热门选择。此前，2022年7月，中瑞证券市场互联互通存托凭证业务正式开通后，瑞士证券交易所成中企海外上市新选择。

上述有发行欧洲GDR的41家公司中，38家将赴瑞交所（占比93%）上市，2家选定伦交所，1家选定德交所。据记者不完全梳理，仅本周，就有扬杰科技、方大炭素、东威科技等宣布将前往瑞交所发行GDR。同时，从去年以来，中国锂电企业掀起瑞士上市风潮，天能动力、杭可科技、天赐材料、盛新锂能等纷纷宣布将发行GDR并在瑞交所上市。

根据海润天睿律师事务所报告的数据，在瑞交所上市的公司中，外国公司占比达到25%，而这一比重高于除伦敦交易所之外（也占25%）的欧洲其他任何一个交易所。而中国企业在瑞士发行GDR的条件并不算难，具体包括：在上交所或深交所上市，且市值不低于人民币200亿元；持续经营3年以上；同时，在首个交易日，GDR发行人的股本不低于2500万瑞士法郎等。此外，整体来看，瑞士GDR的发行及审批流程较为简易便捷，在一定程度上减少了发行总成本。

今年稍早，瑞士驻华大使白瑞谊（Jürg Burri）在接受第一财经记者采访时透露，这种选择往往基于瑞士是一个非常可信赖的合作伙伴之上。在瑞士，事情是以一种非常有效的方式组织运作的。“瑞士的程序十分简洁。在瑞交所上市获得必要的授权是相对简单的。此外，苏黎世和日内瓦一直以来是强大的金融中心，能够让投资者进入欧洲的资本市场。瑞士还有很多银行，与私人和公共投资者都有很好的关系网。总之，瑞士是一个进入这些资本市场的好地方、好平台。”白瑞谊称。

徐宏也表示，从融资速度来说，GDR优势明显，而瑞士上市整体的审批时间基本上在2~4个月之间，整个上市流程最快3个月，慢的6个月。（后歆桐 冯迪凡）

编辑/田野