在央行连续两日大额逆回购操作的呵护下,紧张多日的资金面9日终于出现转松态势。
截至2月9日收盘,反映流动性的重要指标DR001加权平均利率下行8.35个基点至2.2872%,GC001加权平均利率下行41.4个基点至2.336%。而2月3日至2月8日,DR007加权平均利率累计上行110.46个基点至2.3707%。
多位业内人士表示,近期资金面出现波动,主要受财政、银行信贷投放较好、同业存单到期规模较大等因素影响所致,都是短期扰动。后续资金面有望平稳无虞,流动性也会保持合理充裕。
另外,上海证券报记者注意到,市场资金总量收紧,信用利差却逆势下行,这预示着银行理财赎回企稳,信用债配置盘逐步入场。
节后资金面出现波动
9日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,央行以利率招标方式开展了4530亿元逆回购操作,中标利率2.00%。因昨日有660亿元7天期逆回购到期,当日实现净投放3870亿元。
2月8日,央行公开市场操作由净回笼转入净投放,净投放4860亿元,两日合计释放流动性8730亿元,资金面紧张状况有所缓解。“尽管资金利率仍维持高位,不过2月9日下午利率下调,资金面已有转松趋势。”一位券商自营交易员向记者表示。
某银行金融市场部交易员告诉记者,这两日银行机构融出资金很少,大行是市场的主要资金融出方。但2月以来,六大国有商业银行在质押式回购市场净融出规模明显下滑,这说明大行近期资金偏紧。“OMO(公开市场操作)投放量少也影响了银行间市场流动性,1月银行超储率(超额存款准备金率,可反映银行闲置资金充裕度)下降较为明显。开年以来,央行提供的中长期资金较少,短期资金较多。”该交易员补充说。
2月以来,市场流动性较为紧张,原因之一是财政因素。民生证券宏观首席分析师周君芝解释称,今年2月,中小企业需要补缴近4729亿元的税费,补缴税费导致今年2月税费缴纳规模显著高于往年同期水平。“可以说,3月初财政呈现状态是多收少支‘广积粮’,客观上导致财政虹吸了市场流动性。”
银行信贷投放较多也造成了流动性紧张。春节假期后,多家银行相关业务负责人曾向记者表示,今年信贷投放情况远好于往年同期。周君芝认为,算上杠杆效应,银行体系年初或投放4000亿元信贷规模。这必然消耗流动性,而且这笔准财政工具投放主要依靠大行,自然也就消耗了大行的流动性。
另外,本周同业存单到期规模较大,也造成了资金利率上行。方正证券固定收益首席分析师张伟表示,2月存单到期规模为2.3万亿元,是2018年6月以来的月度最高到期量;本周存单到期规模也有4665亿元。
信用利差逆势下行
一般情况下,当市场总量资金收紧时,信用利差往往上行,但记者注意到,近期信用利差却在收窄。
截至2月9日收盘,中债1年期AAA城投债到期收益率与中债1年期国债到期收益率利差为58.37个基点,而2月2日两者利差为60.05个基点。
这预示着信用债配置盘在入场。周君芝表示,春节假期后,银行理财重新转为净流入,居民存款减少,理财规模增多。银行理财是信用债市场的主要参与方,信用债配置需求大。当银行理财转为净流入时,对信用债买盘增多,信用债利率下行,信用利差也随之收窄。
实际上,春节假期后短久期信用债成交火热。多位投资经理称,正考虑在其管理组合中逐步配置高等级和短久期信用债。
展望后续市场流动性,仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟预计,央行将持续保持一定的公开市场操作力度,逐步回收节前投放的流动性,同时适时适度注入流动性,避免逆回购大规模到期对市场带来的短期扰动,以保证资金面平稳和流动性合理充裕。
编辑/范辉
![](img/xia.png)
![](https://img.bjtitle.com/upload/business/2024/09/12/17260972359420_s.jpeg)