全面注册制下，投资端改革也将加速，中长线资金的“压舱石”作用愈发凸显。证券时报记者了解到，下一步，监管部门将进一步推进投资端改革，推动个人养老金发展，推动提高险资、年金基金等长期资金入市比例。

中金公司研究部策略分析师、董事总经理李求索表示，注册制全市场推行后，投资端改革也在加速赶上，只有建设好中长期资金“愿意来、留得住”的市场环境，A股市场才会吸引境内外的中长线资金持续增配，这对于稳定市场，增强市场活力有重要意义。

中长期资金持续流入A股

养老金、银行保险机构和各类资管机构是专业投资者代表，也是资本市场最为重要的长期资金来源。“这些机构投资者往往投资周期长、交易频率低、投资风格稳健，其稳步发展有助于降低市场波动、促进市场价值发现、优化资源配置。”李求索表示。

近年来，随着资本市场改革向纵深推进，专业买方力量不断增强，机构投资者快速发展。数据显示，公募基金、社保基金、保险机构等机构投资者持有流通市值比重由2019年初的15.7%提高至2022年末的19.9%。

在吸引长期投资者入市方面，管理层动作频频。以个人养老金基金为例，2022年11月，个人养老金基金正式开启发售，中金公司估算，经历5年至10年的发展，个人养老金累计金额可能达到万亿元以上水平，逐步成为中国养老体系中的重要组成部分。基于一定假设预期，2030年中国个人养老金中权益资产比重可能逐步提升至20%左右，为股票市场提供增量资金2000亿元至6000亿元。

持续不断引入中长线增量资金，不仅是走出“慢牛”行情的“压舱石”，也是成熟市场抵御各种外部风险的“定海神针”。

“吸引更多长期投资者入市，能够助力资本市场稳定性提升，市场韧性明显增强，除此之外，还有助于金融支持实体经济，助力经济高质量发展。”李求索表示，特别是在全市场注册制的背景下，要把握好投融资平衡，在提升融资效率的同时，加速投资端改革。

李求索指出，从实践来看，长期投资者更重视偏长期的投资趋势，青睐新能源、新一代信息技术等国家重要战略领域，这将对市场资金起到一定引导作用，能够提升这些领域投融资活跃度，从而助力创新驱动发展战略深入实施，推动经济结构转型升级。

中国证监会日前召开2023年系统工作会议，研究部署2023年重点工作，提出引导更多中长期资金入市。记者了解到，监管部门将进一步推进投资端改革，推动个人养老金发展，推动提高险资、年金基金等长期资金入市比例。

“总的来看，长期资金入市规模还有待进一步提升。”招商基金研究部首席经济学家李湛表示，当前我国A股市场仍以散户投资者为主，短期资金占比较高，这也在一定程度上导致A股市场非理性下跌时有发生，接下来还需多措并举吸引更多机构投资者进场，如逐步放开投资领域、丰富投资品类等，以更有效发挥长期资金“压舱石”作用。

改革动作频频吸引外资入场

去年年末以来，外资机构做多中国资产动力十足，北向资金继续呈现大幅净流入，并不断刷新纪录。业内普遍认为，当下“超配中国资产”已经成为外资机构的共识。

这和我国资本市场的对外开放改革举措相关。仅今年，资本市场就在互联互通方面频频出手，1月16日，ETF互联互通扩容，有15只ETF被纳入陆股通，“ETF通”的全部产品数量达到102只。

1月19日，港股通交易日历优化配套规则发布；同日，上交所、深交所拟修订沪港通、深港通业务实施办法，修订后沪深港通覆盖上市公司数量及规模进一步提升。2月1日，证监会就《存托凭证发行与交易管理办法（试行）（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，修订内容包括存托凭证的发行、信息披露、投资者保护、法律责任等。

股票市场互联互通已经成为外资参与A股市场的主要方式。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，股票市场互联互通的推进和深化，为我国A股市场带来了境外增量资金，投资者结构得到了改善，也带来了新的风险管理需求和投资理念，境外投资者通过互联互通可以更好地进行多元化全球资产配置，分享中国经济成长价值，境内投资者也迎来更多投资标的和投资机会。

“外资更看重长期回报，全面注册制的改革过程中，要持续引导外资入场，稳步推进资本市场机构化与国际化，让更多主体参与到多层次资本市场中，让市场更加活跃繁荣。” 李湛建议，降低外资准入门槛、促进跨境投资的便利化和自由化、开发国际化的金融产品等，吸引更多外资机构进入市场。

高盛高华总经理索莉晖指出，从A股市场结构来看，专业机构投资者正在发挥越来越大的作用，外资机构也看好中国经济发展和A股市场，积极布局中国资产，市场估值也将更趋于理性。在此背景下，全面注册制将为不同行业、不同发展阶段、不同发展模式的企业优化上市门槛，让更多优质企业得到市场的认可，为投资者财富管理提供更多更好的标的，提升资本市场服务实体经济发展的效率和成果。

编辑/范辉