2023年1月20日是农历虎年收官战，A股主要股指集体上扬，行业板块、个股多数收涨，贵金属、能源金属、教育板块涨幅居前，券商板块逆势走弱。北向资金今日继续净买入逾90亿元，1月份已累计净买入超千亿元。

公募基金四季报正在紧锣密鼓的披露中，多位明星基金经理最新调仓出炉。

1月20日，万家基金副总经理、投资总监黄海管理的基金陆续发布2022年四季报。截至2022年末，黄海共管理了万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选三只基金，三只基金均在去年四季度进一步逢低增持了煤炭、油气等资源股，与此同时大幅减持了政策预期兑现的地产股，同时交易了消费股和银行股。

在刚刚过去2022年，黄海管理的万家宏观择时多策略、万家新利分别以48.56%、43.66%的年度收益率包揽2022年主动权益基金冠军、亚军。

增持煤炭减持地产，陕西煤业成为第一大重仓股

从股票仓位来看，黄海在四季度仍然维持了高仓位运作，万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选三只基金的股票市值占基金净值比分别为93.54%、92.71%、93.56%。

具体到持仓上，以2022年业绩最好的万家宏观择时多策略为例，该基金在2022年四季度仍然延续了对煤炭股的重仓，加仓了陕西煤业、山西焦煤、山煤国际、中国神化等多只煤炭股，其中陕西煤业位列第一大重仓股。

与此同时，该基金也在能源股内部进行了调整，例如大幅减持了三季报时的第一大重仓股中国海油，使其掉落至第三大重仓股，与此同时逢高减持了潞安环能，并将华阳股份、金地集团、迎驾贡酒调出该基金前十大重仓。

万家新利和万家精选的调仓也基本类似，其中万家新利基金加仓了陕西煤业、山西焦煤、广汇能源、兰花科创等能源股，万家精选加仓了陕西煤业、山西焦煤、广汇能源、中煤能源等，与此同时均减持了中国海油、潞安环能，并将华阳股份、金地集团、迎驾贡酒调出前十大重仓。

对于上述调仓，黄海在四季报中总结道，“本基金大幅减持了政策预期兑现的地产股，同时交易了消费股和银行股，进一步逢低增持了煤炭、油气等资源股。”

稳增长闯关期，继续看好以煤炭为代表的能源股

展望2023年，黄海认为中国宏观经济将进入弱复苏的过程，A股呈现“强预期、弱现实”的态势，当前的估值仍需震荡整固。随着稳增长政策的累积效果逐步显现，下半年或迎来业绩和估值双升的行情。

具体到行业或者板块，他仍然非常看好上游能源股的表现，认为在稳增长的闯关期，上游能源股以其高分红、高确定性、低估值、低负债的特征仍是目前攻守兼备的稀缺资产，将继续重仓持有，同时也将积极寻找与经济复苏相关的低估值的中游行业的投资机会。

在此前接受券商中国记者专访时，黄海曾对上述观点进行过详细解释。他认为，在充满不确定性的混沌期，还是选择现金流高分红的安全的公司，比如煤炭是稀缺的、稳定的标的，资源品还是最好的、估值很便宜；经济逐渐起来后，就可以买一些弹性中游的，比如化工、钢材等，化工是中国制造业的代表，既占了需求端，又代表着转型的方向，传统的、大宗的部分受益于中国经济的复苏，享受稳增长带来的需求上升，高端的、国产替代的部分也能享受结构转型中技术升级的红利。

“明年上半年我还是偏谨慎，能源、煤炭、油气还是排在关注度比较靠前的位置，明年二季度以后还需要看到时候的具体表现，观察哪些行业有更多好的调整机会。整体上还是上游资源品、稳增长产业链、化工、建材、钢铁、水泥排在关注度比较靠前的位置；金融也是轮动大周期的另一条线，比如保险、券商、银行。”黄海表示。

而对于近期热门的地产产业链，黄海不仅在四季度进行了止盈操作，而且在采访中表示了一定的谨慎态度。他表示：“我很难判断地产行业复苏是在具体哪个时间段，但我认为复苏没那么快，至少要以一个季度为时间轴，还存在着很多的不确定性，需要观察、要保持比较审慎的态度。政策上，经济稳定本身就是安全，稳增长的力度会持续超预期，地产需求侧的政策从逻辑上讲也会不断发力，但是资本市场现在的价格可能已经反映了不少政策出台的预期。”

黄海认为，如果地价、房价都能稳住的话，业绩、销量都能稳步增长的优质公司还是很有机会的。地产是支柱产业，中国的城镇化还在进程当中，居民居住的需求还是比较旺盛的，预计还会有很好的前景。

三只基金均获得净申购

在公募冠军的加持下，黄海管理的三只基金均在去年四季度获得了净申购。

据Wind数据统计，截至2022年四季度末，万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选三只基金的基金份额分别为9.42亿份、6.43亿份、6.43亿份，相比三季度末的8.39亿份、5.83亿份、6.26亿份均有所增加，合计获得净申购约1.79亿份。

但由于四季度煤炭板块整体回调，基金净值随之下跌，黄海的管理规模受此影响，发生小幅回落。2023年以来，煤炭板块重拾涨势，万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选三只基金的年内涨幅分别为5.86%、5.76%、5.71%。

编辑/范辉