随着消费场景修复，连锁药店迎来Q4销售旺季。11月以来，全国各地药店客流大幅提升，各类药品集中热销。“防疫相关的四类药品销售的稳定提升，对门店客流恢复、关联产品销售有一定的带动作用，公司整体的毛利率及盈利能力延续2022年一季度至今的恢复趋势。"大参林（603233.SH）相关负责人的一席话正是头部药店连锁今年经营变化的一个缩影。

财联社记者采访多位连锁药店相关负责人，均表示旗下门店客流回升明显，受益于四类药热销，单店日均坪效环比有所提升。业内预计明年Q1会是业绩放量期，基于2022年上半年低基数效应，明年H1增速将出现回暖。华安证券医药行业首席分析师谭国超表示，集中度提升是大趋势，而扩张是头部连锁药店的必选之路。全国空白市场仍旧空间巨大，对于头部连锁药店而言，无论是自建、并购还是加盟的方式，依靠资本和品牌加速拓展大有可为。

客流恢复，明年H1业绩或加速兑现

2022年，药品零售行业经营节奏恢复常态，季度环比趋势向上。前三季度大参林、益丰药房(603939.SH)、老百姓（603883.SH）、一心堂(002727.SZ)、健之佳（605266.SZ）五大上市药房扣非净利润分别增长20.7％、16.6％、18.9％、-13.4％、3.9％。其中，Q3单季净利润增速上升明显。

受益于“带量采购”、“双通道”等政策红利，以及大众对健康的刚性需求，药品零售行业继续保持螺旋上升趋势。国家统计局数据显示，上半年中国零售药店总销售额为2480亿元，同比增长3.4%，增速快于医药制造业。

“四类药”（退烧、止咳、抗病毒、抗生素类药品）一直是零售药店的畅销品类，零售药店消费场景的进一步放开，有望带来后续业绩的释放。中康CMH对国内零售药店市场10月数据分析，2022年下半年以来，“四类药”销售额基本恢复正增长。12月9日至12月18日，“四类药”迎来销售高峰。据多家药店工作人员介绍，单店日均销售额普遍翻了3倍以上，会带动整体毛利率和净利润的提升。

通常四类药销售占比在营收构成中约15%左右，这一比例在Q4将有所提高。从多家药店反馈的信息看，Q4药品热销的局面仍在进行中，目前各大药店都在加大备货保供，这一趋势至少有望延续到春节前后。

老百姓相关负责人表示，近期公司部分感冒类药品确实出现销量环比上升情况，目前公司已形成了完善的经营方案积极应对需求变化;千金药业(600479.SH)在互动平台表示，公司千金大药房感冒和退烧类药品近期销量有较大增长;益丰药房相关负责人表示，2022年初以来，公司客流逐步回暖，目前四类药品是公司销售较好的品类，加上天气变化，预计公司业绩在四季度有较好表现，今年的股权激励有信心能够实现。

业内人士预计，销售热潮有望持续到明年3月份，明年4-6月是销售中峰期，6月份之后基本恢复正常。今年Q4业绩体现可能还不会明显，但明年Q1业绩有望进入兑现期。

四类药热销带动客流量上升，另一方面也将推动新店和次新门店盈利周期缩短。中泰证券研报指出，至2022年Q3，益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳的新店及次新门店占当期直营门店比例分别为36.3％、30.4％、37.1％、27.1％、51.9％，均处于历史高位，21年新开门店利润贡献预计将会在2022-2023年有较为显著的体现。

结合此前老百姓和益丰药房已公布的股权激励方案，老百姓股权激励的业绩考核要求为：以2021年归母净利润为基数，2022年-2024年三年复合增长率为18.17%；益丰药房制定的目标为2022年-2024年，公司归母净利润增长率三年复合增长率为19.35%。

下沉加速，长期看集中度提升

下沉市场开店是药店连锁“新蓝海”。中康CMH零售药店监测数据显示，2020年三线至六线城市以及县域市场的药品零售规模分别达到3093亿元和1550亿元，四年复合增长率分别为5.1%和7.1%，大幅领先一、二线城市2.4%的四年复合增长率。

老百姓相关负责人表示，2023年公司门店依然会保持快速扩张趋势，其中加盟方式增长会加快。随着老龄化进程的发展，三线以下市场老龄化速度会更快，因此在扩张过程中，公司会强调下沉。下沉市场管理半径长，加盟商的自主经营积极性更高，因此加盟方式将成为公司快速提升下沉市场市占率的有力抓手。

一心堂证券部人士透露，公司全年开店计划净增长800家。目前来看，2023年门店数量增长保持稳定向上，数量会高于今年，公司依然保持高密度布局，区域下沉，在现有省份逐步加强覆盖率及影响力。未来，各省外公司毛利会有逐步改善的趋势。机构调研纪要显示，大参林预计，明年整体门店增长不会低于3000家。健之佳计划持续加密云南地区的布点，在拓展策略上坚持中心城市向下渗透，除收购项目附带的少数乡镇门店外，主要集中在县级及以上市场。

记者梳理发现，大参林持续加密广东、广西、河南、黑龙江（第一梯队，市占率前三），重点打造川渝、江苏、福建等第二梯队；益丰药房在湖南湖北十省市布局门店，聚焦优势省份和优势城市，持续扩张。一心堂深耕西南，从省会到地级市、再到县级和乡镇，每一个行政区域力争深度覆盖。老百姓坚持“9+7”战略，9个优势省份通过“四驾马车”继续密集布点。在7个省份，更多的以加盟、联盟这种轻资产的方式来扩张，并利用现有的门店网络，通过线上O2O的方式来提升整体的市占率。

根据国家商务部文件要求，到2025年，培育5-10家超500亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业；药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上；药品零售连锁率接近70%。

未来3年，我国药店行业集中度将加速提升，而国内头部连锁也将分得更多市场“蛋糕”。

我国医药改革政策趋严，对药店执业药师、等级等方面提出更高要求，提高了药店经营门槛与议价能力，迫使小型药店逐渐退出市场。在当前药店行业中，“两极分化”已十分明显。目前，老百姓、益丰等连锁药店现已突破万家门店。

从头部连锁药店今年的系列动作看，一边加速拓展门店，布局下沉市场；一边利用规模效应不断提升产业链议价能力，加速提升精细化管理与门店经营效率，最终实现业绩与规模“比翼齐飞”。数据统计显示，连锁药店的数量从2006年的12.2万家增长至2021年的33.53万家，年复合增长率为7%，连锁率也从38%升至57.17%。谭国超表示，相较于美日这些医药商业更为成熟的发达国家，中国药店的连锁率仍旧偏低，因此未来中国药店连锁率提升是确定性趋势。国内药店也将朝着专业化和多元化的方向发展。

编辑/范辉