“二季度，主动权益类基金持仓生物医药板块的权重已经很低了，没想到三季度进一步降低。”一位医药投资人无奈地对第一财经记者表示。

截至二季度末，公募持有医药生物仓位相对沪深300的超配比例已降低至1.5个百分点，是2009年第三季度以来的最低水平。

没想到，这一数据在三季度进一步降低至1.24%。据多名业内人士表示，集采传言导致的股价跌跌不休无疑是公募对该板块缺乏信心的重要原因。

但随着生物医药的触底反弹以及基本面的好转，部分医药研究员、医药基金经理似乎又恢复了信心：“四季度公募持仓生物医药比例或有所提高。”

集采传闻引发股价跳水

华西证券数据显示，剥离行业涨跌影响后，可以明显看到，三季度主动权益类基金在国防军工、房地产、交通运输和计算机等行业上净增持最为明显，增持比例分别为0.79%、0.59%、0.56%和 0.40%，同时在医药生物、非银金融、电力设备和食品饮料行业上减持最多，减持比例分别是0.78%、0.77%、0.49%和0.48%。

中邮证券数据显示，主动权益基金在2022年三季度持仓医药生物的比例为8.75%，环比下降1.81个半分点。扣除医药基金后持仓比例为4.04%，环比下降1.80个百分点。

截至2022年9月底，医药股在A股总市值占比为7.93%，医药板块在行业基金的支撑下仍处于超配状态（1.24%，相较二季度下降0.26个百分点），但扣除医药基金后已显著处于低配状态。

“过去公募基金对于生物医药的配置比例都在20%以上，这两年公募基金对于生物医药板块并不感冒，新发基金往往会去看一些风口型产业，比如新能源。”小郁资产总经理左剑明对第一财经记者表示。

公募基金对医药股配置创出新低，背后是医药股的持续低迷。

通联数据显示，截至11月4日收盘，今年以来中信一级医药板块的431只个股，平均跌幅达6.76%。

以“医药茅”恒瑞医药（600276.SH）为例，尽管近期股价有所反弹，但截至11月4日收盘，今年以来其股价累计跌幅仍达到17.31%，跑输大盘。

10月19日晚间，恒瑞医药公布的三季报显示，今年前三季度公司实现营业收入201.99亿元，同比增长4.05%；归属于上市公司股东的净利润42.07亿元，同比下降1.21%；归属于上市公司股东的扣非净利润41.49亿元，增长0.19%。从单季度数据来看，公司第三季度营收为69.01亿元，同比下跌14.84%；归属于上市公司股东的净利润约15.4亿元，同比下降3.57%；归属于上市公司股东的扣非净利润约为15.02亿元，同比下跌4.87%。公司已经连续两个季度净利润同比下滑。

对于三季度业绩下滑的原因，恒瑞医药在三季报中并未做详细说明。半年报显示，今年上半年归属于上市公司股东的净利润约26.68亿元，微增0.21%，增幅创2003年以来新低。自2018年以来，公司进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅72.6%，对公司业绩造成较大压力。

另一家医药龙头企业长春高新（000661.SZ），每当有集采传闻出现，公司股价就要下跌。

比如8月中旬市场传出传闻，浙江省药品医用耗材集中带量采购办公室公布了《浙江省公立医疗机构第三批药品集中带量采购文件》（征求意见稿）。虽然具体采购品种尚未对外公布，但有市场传言称，此次集采分化药和生物药两组，其中生物药就包含了人生长激素（重组人生长激素）。

虽然，作为国内生长激素龙头企业，长春高新很快于8月18日在互动易平台上回应称：“目前相关文件为征求意见稿，公司未收到相关正式通知；对于生长激素集采，从目前已有的广东联盟集采来看，未对公司生长激素产品销售产生负面影响，同时公司后续将会根据最终政策进一步提升公司产品、市场覆盖率。”

但8月18日长春高新股价还是突然跳水，当日直接跌停，报收202.1元/股。截至11月4日收盘，公司股价报收于174.69元/股，今年以来累计跌幅高达35.44%，大幅跑输大盘。

四季度生物医药持仓比例或提高

9月中旬，海通证券举办了第十一届医药CEO论坛，海通医药及海通国际医药组首席分析师余文心表示，目前公募基金医药股持仓已经是历史最低，机构是否会加仓医药，主要取决于两点，一是政策是否回暖，二是板块有没有新主线。

国家医保局于2022年6月29日公布了《谈判药品续约规则》。据海通医药余文心团队分析，绝大多数续约谈判的降价幅度在0~15%之间，是相对温和的。新进医保的品种降价幅度可能相对较大，需要考虑最初定价和各公司的策略。

余文心表示：“回看没有国家医保局的时候，新上市的药品可能5年、8年都进不了医保。医保谈判是通过药品降价换取放量，这也是企业愿意药品纳入医保的原因。我们认为，在现有基础上，未来会在政策上有更清晰的价格谈判规则。我们也相信，在今年11月医保谈判的最后报价，会是市场可接受的降价。”

“我们不必谈‘集采’色变，任何采购都要评估量和价之间的关系。”余文心表示，种植牙的市场增长逻辑在于渗透率提升。“2021年中国共有400万颗种植牙。假设每位老人种5颗牙，那么一共是80万老人接收了种植牙。然而中国未来可能有3~4亿老年人口。如果每个种植牙的价格从1万多下降至3千，种植牙市场是不是可能有10倍的增长空间？所以集采的影响不像市场想象的那么大，重点在于哪些公司能找到这其中机会。”

经历股价持续调整后，10月以来A股医药行业板块终于迎来触底反弹。

医药指数（CN6046.SZ）10月涨幅达7.87%，在连跌三月后首次录得单月涨幅。截至11月4日收盘，该指数11月迄今累计涨幅达5.49%。第一财经记者注意到，随着医药板块行情在三季度末开始启动，10月以来部分资金开始流入。其中，有前期主投新能源的基金经理从二季度开始就逐渐向医药板块调仓。

东方财富Choice数据显示，以郑澄然管理的广发鑫享、韩广哲管理的金鹰民族新兴、姚志鹏管理的嘉实环保低碳这三只基金为例，上述3只基金年初医药仓位都不到1%，但在上半年医药持续下跌之际选择抄底。

二季度末，广发鑫享医药仓位达到了20%，该基金今年一季度前十大重仓还以新能源赛道为主，而到了二季度末，其前十大重仓股名单中首次出现通策医疗（600763.SH）与长春高新（000661.SZ）的身影。此外该基金还新进了爱尔眼科（300015.SZ）、智飞生物（300122.SZ）与普利制药（300630.SZ），并且大幅加仓我武生物（300357.SZ），其中爱尔眼科位列该基金第十三大重仓股。

同时金鹰民族新兴二季度末医药仓位达到10%、嘉实环保低碳二季度末的医药仓位也达到8%。

此外，还有周克平管理的华夏复兴，孙伟管理的民生加银策略精选，二季度末较年初都加仓了近7个点的医药行业仓位。

“经过这一波涨幅后，四季度公募持仓生物医药比例或有所提高。”一位医药行业券商研究员对第一财经记者表示。

“医药板块基本面有一些变化，一些机构想拿医药做胜负手，部分之前主做消费和价值股的大机构也想靠医药这波行情做一次反弹。”一名私募机构投资总监对第一财经记者表示。（徐宇）

编辑/田野