2022年以来，在稳增长诉求和政策指引下，新增地方专项债发行明显前置。据新华财经统计，今年1-6月期间已经将额度基本发完，7月以来发行明显萎缩，最新公布的8月数据显示，新增专项债发行规模已进一步降至516亿元，当月地方债发行以再融资债为主，占比达到83.57%。

财政部数据显示，截至2022年8月末，全国地方政府债务余额347838亿元，控制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务144422亿元，专项债务203416亿元；政府债券346215亿元，非政府债券形式存量政府债务1623亿元。

新增专项债额度基本使用完毕 10月底前依靠地方结存限额

专项债券作为落实积极财政政策的重要抓手，在带动扩大有效投资、稳定宏观经济大盘等方面发挥着重要作用。今年安排新增专项债券额度3.65万亿元，保持了较高规模。

从近几年地方政府债新增额度的安排情况看，专项债所占比重逐年递增，一般债所占比重却逐年下滑。自2015年以来，一般债新增额度在0.50万亿元至1.00万亿元之间小幅波动，呈现出先上升后下降的趋势；而专项债新增限额在2015年至2020年的六年间由0.10万亿元快速提升至3.75万亿元，此后2021年和2022年均保持在3.65万亿元的水平。

伴随着专项债持续大幅扩容，其所占比重亦快速攀升，2015年专项债所占比重尚不足20%，2017年在连续两年大幅提升后已达到近50%的比重，2021年和2022年所占比重更是均在80%以上。2022年，一般债占全部新增限额的比重仅为16.48%，而专项债比重达到83.52%。

据新华财经统计，今年1-8月，全国共发行地方政府债券60474亿元，其中一般债券17564亿元、专项债券42910亿元，与上年同期相较明显放量，2021年前八个月完成发行地方债约4.88万亿元，同期增约23.92%。

按类型划分，今年新增专项债发行节奏明显前置，新增专项债额度已基本发行完毕。据新华财经统计，前八个月共发行再融资债券18374亿元，其中一般债券10655亿元、专项债券7719亿元；当期共发行新增债券42100亿元，其中一般债券6909亿元、专项债券35191亿元，分别占全年限额的96.0%和96.4%。

业内观点称，虽然新增专项债额度已基本使用完毕，在稳增长诉求下，8月24日国常会指出“依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕”。在政策指引下，9-10月新增专项债发行规模仍有余地。

从各地区9月的发行状况来看，仅上海和海南分别发行140.50亿元和20.24亿元的新增专项债，10月后两周，对5000多亿元专项债地方结存限额的使用仍有待进一步观察。

据新华财经不完全统计，目前公布10月新增专项债发行计划的地区包括河北、山东（除青岛）、四川、云南、江西、江苏、浙江（除宁波）、海南，规模分别为374亿元、360亿元、356亿元、307亿元、234亿元、215亿元、214亿元和118亿元。

另据财政部地方债平台数据，前三季度全国37个省区（含计划单列市和新疆生产建设兵团）共发行7972亿元地方债，其中江苏、广东和山东发行规模居前三，分别为716亿元、695亿元和540亿元。

此外，从8月新增专项债的投向来看，以项目收益专项债为例，投向支持中小银行专项债的规模为350亿元，发行地区为甘肃和大连，总体占比98.4%，剩余部分皆为棚改专项债，发行地区为重庆，发行规模为5.65 亿元，在项目收益专项债中占比为1.6%。

另一个特点是，近期地方债平均发行期限明显收缩，票息也有所回落。数据显示，8月地方债加权发行期限环比下降至8.55年，同时明显低于2021年和2020年同期水平。而8月地方债的加权票面利率环比下降至2.77%，也明显低于去年同期水平。

地方债余额接近35万亿元 年底前稳基建作用将逐步显现

市场观点曾指出，考虑到2022年地方债的到期规模进一步增加，或用于隐性债务化解的新型再融资债的继续发行，年底前地方债发行或继续以再融资债为主，2022年全年的再融资债发行规模将继续维持高位。

截至9月30日，共18个省、计划单列市已披露四季度地方债发行计划，总计5317亿元，其中新增一般债、新增专项债、再融资一般债、再融资专项债占比分别为1%（58亿元）、54%（2889亿元）、24%（1299亿元）、20%（1072亿元）。

其中，有16个省、计划单列市已披露10月地方债发行计划，总计3982亿元。其中新增一般债、新增专项债、再融资一般债、再融资专项债占比分别为1.5%（58亿元）、66%（2629亿元）、18%（721亿元）、14%（575亿元）。

分地区来看，10月地方债拟发行规模前五位分别为四川、山东（除青岛）、河北、江西和云南，发行规模分别为522亿元、426亿元、374亿元、366亿元和307亿元。

在用于项目建设的新增专项债已经发完的情况下，市场普遍关注如何用足用好专项债务限额为基建投资补充“弹药”。日前，中共中央政治局召开会议提出“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”。

作为政府性基金的重要组成部分，专项债余额受限额约束。根据财政部数据，2022年全国地方政府债务限额为376474.30亿元，其中专项债务限额218185.08亿元。截至2022年8月末，全国地方政府债务余额347838亿元，控制在全国人大批准的限额之内，其中包括专项债务203416亿元。

据测算，专项债务限额与余额尚存在差额，还有一定的运用空间。若实行“用足用好专项债务限额”，年底前最多还可加发专项债14769.08亿元。

对此，中央财经大学财政税务学院院长白彦锋表示，用足用好专项债务限额，有助于弥补社会需求不足，通过积极的财政政策扩大需求。中央财政要做好限额调配，尤其是前期基础好、项目储备足、负债压力小的地区，可以深挖专项债的资金使用潜力，实现本地区的跨越式发展，同时做好专项债的风险防控。

大公国际观点则指出，2022年，出于增强财政可持续性、缓解地方财政收支矛盾等方面考虑，相比于扩大地方政府举债规模，财政政策更倾向于通过加大中央转移支付来保障地方政府的可支配财力。不过，专项债仍是各级政府实施积极财政政策、扩大有效投资的着力点，2022年实际可用资金或将高于3.65万亿元水平，能够为基础设施项目提供充裕的资金保障，从而发挥政府投资的引导带动作用。

编辑/田野