设置单户持有上限

上海农商行9月15日发布公告称，根据《办法》对部分理财产品单户持有上限、投资对象等内容进行相应调整，规定单一客户持有份额不超过产品总份额的50%，若超出比例，该行有权拒绝超过部分的认购以及申购申请，涉及理财产品包括XZL21059（3个月定开）、XZL20082（6个月定开）、XZL20281（1年定开）。除设置单户持有上限外，根据市场行情变动，上海农商行还一并调整上述理财产品销售管理费率及投资管理费率。

9月18日，北京商报记者从上海农商行客服人员处获悉，3只理财产品全称分别为“鑫利”系列鑫增利21059期（3个月）人民币理财产品、“鑫利”系列鑫增利20082期（6个月）人民币理财产品、“鑫利”系列鑫增利20281期（1年）人民币理财产品，产品目前均可在开放期内申购赎回。北京商报记者注意到，3只理财产品中，有两只于9月19日进入产品开放期，另一只将于9月22日开放。根据公告，下一投资周期业绩比较基准分别为2.7%-3.6%、2.9%-3.8%和3.1%-4%。据客服人员介绍，目前持有份额不超过产品总份额的50%很少有客户能达到，对普通投资者不会造成较大影响。

在此之前，该行也曾于8月分多批对XZL20050（6个月定开）、XZL20244（1年定开）、XZL21031（3个月定开）等多款理财产品的单户持有上限等内容进行调整。

分析人士指出，该行为是遵照《办法》进行的相应调整。《办法》规定，单只理财产品允许单一投资者持有份额超过总份额50%的，应当采用封闭或定期开放运作方式，定期开放周期不得低于90天（现金管理类理财产品除外）。

资深金融监管专家周毅钦认为，《办法》对于理财产品的运作会产生比较大的影响，因此，上海农商行调整了产品要求，从根本上杜绝单一投资者持有份额超过总份额50%的情况，以减少出现流动性风险的可能性。流动性风险具有较强的传染性，同时流动性风险也可能带来对银行、理财公司的声誉风险，资产折价变卖过程中的市场风险等次生风险。

频频调整影响几何

据了解，流动性风险是指理财产品无法通过变现资产等途径以合理成本及时获得充足资金，用于满足该理财产品的投资者赎回需求、履行其他支付义务的风险。

《办法》规定，理财公司可以依照法律法规及理财产品合同的约定，综合运用包括设定单一投资者认购金额上限、设定理财产品单日净认购比例上限、拒绝大额认购、暂停认购、设置赎回上限、延期办理巨额赎回申请、暂停接受赎回申请、延缓支付赎回款项、收取短期赎回费、暂停理财产品估值、摆动定价等理财产品流动性风险应对措施。

北京商报记者注意到，按照上述要求，不久前，浦银理财、北京银行等也对部分理财产品说明书或风险揭示书进行调整，包括新增拒绝或暂停接受申购、暂停赎回或延缓支付赎回款项的情形及处理、巨额赎回的认定及处理方式等内容。

而在5月10日《办法》正式施行时，交银理财、招银理财等也在风险揭示书中“流动性风险”中增加了相关条款。为降低产品调整对投资者的影响，交银理财相关负责人此前接受北京商报记者采访时表示，“在实际开展投资运作时，我司根据产品的认购和赎回安排、销售对象和偏好、投资市场的流动性状况等因素，合理构建资产组合，确保产品在流动性风险各项相关指标上符合监管要求、符合产品合同约定。在投资者教育方面，将通过内宣和外宣平台开展投资者教育，也将通过电话等方式及时回应客户关切”。

谈及银行、理财公司按照《办法》对理财产品进行整改的意义，普益标准研究员罗唯尹认为，银行、理财公司根据《办法》结合自身现状采取相应措施，对投资交易管理和申购赎回阶段的流动性风险管理工具的使用和调整进行披露，有利于净值化时代理财行业更加健康长远的发展。

随着“资管新规”过渡期结束，理财产品全面进入净值化时代，面对市场波动，银行、理财公司如何加强产品管理、减少流动性风险？罗唯尹进一步指出，在产品投资管理方面，银行、理财公司要提高投研能力，在产品设计阶段要充分考虑标的特征和投资者需求，审慎确定产品运作方式，合理设计认购和赎回安排，通过更优的标的选择和投资策略降低产品净值波动。此外，还应加强风险管理系统建设，充分利用科技赋能，加强风险监测和预警，审慎评估产品所投资各类资产的估值计价和变现能力，提高对极端条件下外部冲击的抗压能力。（北京商报记者 孟凡霞 李海颜）