“等封闭期过了，亏了也要赎回”，近段时间以来，在各类基金投资社交平台上，与持有期基金有关的这类言论不在少数。

观察来看，一些持有期产品在成立不久后净值便出现大幅下跌，持有期将至，却仍然亏损，这也让不少持有这类产品的基民痛下决心，要在持有到期后立刻赎回。

图片来源：天天基金网基金吧

“基金赚钱，基民不赚钱”的问题由来已久，基民“拿不住”“追涨杀跌”显然是其中一个重要原因。为了解决这一问题，近两年来持有期产品的比例逐渐上升。但显然，这一问题并未被有效解决。

以近日多只届满的一年持有期基金为例，绝大多数业绩告负。以成立日起算，有的净值甚至跌超30%，往往是基金成立不久后，认购者便已“深度套牢”，但等待并不意味着一定回本，往往到了持有期，产品还是亏的。于是有不少基民有了“亏本也赎回”的打算。

不仅仅一年期产品，更久期产品也同样存在这样的问题；也不仅仅公募产品，很多久期私募产品也同样如此。

选择合适的基金产品、并较长时期持有，应该是基民获得基金真实投资收益的有效方式，基民的快进快出则成为“基金赚钱、基金投资者不赚钱”的原因之一。但客观而言，由于基金公司与基民的利益并不完全一致，如何建立利益一致性的机制，从深层驱动基金公司和从业人员去保护投资者利益这一问题一直被业内所高度关注。

去年7-9月成立62只持有期产品，仅17只正收益

Wind数据显示，去年7至9月，新基金发行连续三个月处于高峰期，共计62只一年持有期基金成立。截至9月7日，这些基金自成立以来平均收益率-6.31%，近一年平均收益率-6.27%。 

其中仅17只基金近一年取得正收益，其余45只基金近1年收益率均为负数。

具体产品来看，成立于去年7月6日的惠升优势企业一年持有近1年的业绩回报为-29.49%，自成立以来更是跌超30%。自基金合同生效日至2022年6月末，惠升优势企业一年持有2021年和今年上半年分别亏损1.01亿元和3.32亿元。

公开资料显示，基金经理孙庆，担任基金经理时间不足3年，管理44亿元资金。该产品二季度重仓新能源、半导体、消费、化工等领域的龙头股，而一季度前十大持仓已全被替换掉。

图片来源：天天基金

去年7月8日成立的东方品质消费一年持有A同样也是亏损较多的产品，近1年跌幅27.59%，成立以来的业绩回报为-36.33%。这意味着成立满一年不久，该基金单位净值已跌破0.7元。从持股来看，该基金持有多只白酒、医药、家电领域的消费类白马股，近一年多以来表现持续不佳。

此外，中金鑫瑞优选一年持有、嘉实远见先锋一年持有A、华夏成长机会一年持有、景顺长城融景产业机遇一年持有A成立以来单位净值均跌超20%。

基民若近期赎回上述产品，则浮亏变实亏。

图片来源：惠升优势企业一年持有期灵活配置混合型证券投资基金2022年中期报告

对于基金管理人而言，基金规模是收取管理费的基础。基金规模越大，能收取到的管理费越多。由此，继续基民亏钱，基金公司赚钱的逻辑。

还有惠升优势企业一年持有，该基金成立于2021年7月6日，虽然产品业绩表现欠佳，但由于限制赎回，基金规模并未快速萎缩。2021年和2022年上半年，该基金收取的管理费达1311.31万元和1047.86万元。

但去年下半年成立的1年持有期基金带给基民的体验不好已成定局。不难推测，首个开放持有期将有不少投资者选择“止损”赎回。尽管用一年的时间衡量一只基金的优劣不够，但如果“被锁了一年”，还是希望能够在锁定期赚钱的。

持有期产品收益首尾相差110%

持有期产品出现时间并不长，第一只持有期主动权益基金成立于2018年，三年多的时间里，表现最好的持有期主动权益基金累计回报63.68%，表现最差的是一只成立于2021年5月的光大阳光生活18个月持有A，累计亏损47.95%，首尾相差超110%。

在业内人士看来，基金公司设置持有期产品的目的是为了提升投资者体验。对于此类有持有时间要求的产品，产品期间净值增长率等于客户的收益率。不过，持有期到期，并不意味着投资的结束，而是一个观察的节点，投资者需要综合考量市场走势、基金产品变化、自身资产配置情况等因素，决定是否继续持有。

“但是近两年市场波动较大，过短持有期给客户带来的持有体验不佳的问题逐渐暴露。设置较短持有期的近一年内成立的权益基金在最短持有期到期后，可能要面临净值为负的情况。即使区间收益率为正，期间最大回撤也很考验投资者。”上述业内人士表示。

此外，不少业绩优秀的持有期产品，在“开闸”后也被大幅赎回，基民“见好就收”，甚至出现了“基金越赚钱，基民越赎回”的怪象。

例如，成立于2020年8月的安信成长动力一年持有，截至9月7日，自成立以来，累计收益达25.54%。但在其持有期届满的去年三季度到期赎回超过五成，此后该产品规模也是持续下滑，截至今年二季度，其产品规模仅剩其成立时的不足三成。

图片来源：Wind

诚然，选择合适的基金产品、并较长时期持有是基金投资者获得基金真实投资收益的有效方式，基金投资者的快进快出是导致“基金盈利、基金投资者不盈利”的“罪魁祸首”之一。但客观而言，由于基金公司与基民的利益并不完全一致，如何建立利益一致性的机制，从深层驱动基金公司和从业人员去保护投资者利益这一问题一直被业内所高度关注。

在今年市场震荡、权益类公募基金普遍负收益的情况下，公募基金依旧收取不菲管理费的盈利模式频频遭到投资者质疑。

针对这一行业长期痛点，此前，易方达、汇添富、华夏、嘉实、博时、建信、中欧、工银瑞信、华安、天弘、富国、银华等十多家知名基金公司正式上报合理让利型基金。

有观点认为，“让利型”基金主要有三大方向：一是基金不赚钱就不收取管理费；二是按照业绩分档收管理费；三是投资者持有时间越长，费用越低。它使得管理人利益与投资者利益真正保持一致，实现了风险共担、利益捆绑。

前海开源基金首席经济学家杨德龙却认为，公募基金作为大众理财的方式，无论是否盈利，按照规模收费是国际惯例。现在基金公司申报的让利型基金有望获得部分投资人欢迎，但未来让利型基金的成功与否仍取决于其长期业绩能否经得起市场考验。

编辑/范辉