近期，很多基金投资者被基金经理们不断变换的操作思路给搞迷糊了。不到两个月时间里，众多明星基金经理掌控的基金产品经历了限购、放开、又限购的节奏。有基民甚至发出疑问，难道基金申购也要像A股一样经历震荡行情吗？为何基金经理会不断改变基金申购的策略？像“变色龙“一样的基金经理值得信赖吗？

6月份,基金行业迎来今年第一波限购潮。据北京青年报记者不完全统计，6月以来有近200只基金（A/C份额分开计算）宣布暂停大额申购。举例来说，6月22日，中庚基金发布公告称由明星基金经理丘栋荣管理的中庚价值领航、中庚价值品质一年持有两只基金均于6月30日暂停大额申购。其中，中庚价值领航单日单个基金账户累计申购金额（含转换转入和定期定额投资）不超过1万元（不含），中庚价值品质一年持有限购金额则为10万元。

谈及限制大额申购的原因，中庚基金当时表示，历经今年市场的深度调整以及企稳回暖，中庚基金旗下的低估值价值投资策略基金在基金净值和份额的双重共振下，基金规模出现了快速的增长。但是，任何投资策略的产品都是有规模边界的，我们以不能影响产品的预期收益率为边界。行业层面呈现出的结构性上涨，部分热门行业接近前高甚至创新高，估值水平又至高位，市场的结构性风险应予以关注。按照字面理解，当时中庚基金限购是因为A股经历一波反弹之后，有下跌的风险，中庚为了保护基民的利益，选择了暂停大额申购。

但仅仅过了不到一个月，多位明星基金经理就宣布取消旗下基金的限购，或者大幅提高申购限额。从8月15日起，“公募一哥”张坤旗下易方达亚洲精选申购限额将从100万元调整至500万元。知名基金经理冯明远管理的信澳核心科技混合也在7月28日起取消对该基金的大额申购、转换转入及定期定额投资的限制，恢复办理该基金的大额申购、转换转入及定期定额投资业务。前文提到的中庚基金丘栋荣旗下中庚小盘价值也恢复了大额申购，而且短期内申购金额已超过20亿元。7月底到8月中旬，据北青报记者不完全统计，恢复大额申购的基金产品超过50只。这跟6月份众多基金发布限购令形成了鲜明的对比。

难道市场风险已经解除了吗？北青报记者注意到，当时业内人士普遍分析认为，当时多只绩优基金纷纷放开申购限购，某种程度上传递出积极的信号，说明基金经理看好后市。也说明基金经理认为目前的产品规模仍有进一步扩大的空间，潜在的市场风险减弱。而限购则意味着相反。

然而，近期，基金经理们的口径和做法又发生了变化。近日，林英睿、冯明远、丘栋荣、刘畅畅等多位明星基金经理管理的基金又宣布暂停大额申购，同时多只固收类基金也发布了公告，有的限购金额甚至不超过100元、1000元。值得注意的是，丘栋荣管理的中庚小盘价值股票基金公告，自8月22日起调整在销售渠道的大额申购（含转换转入和定期定额投资）的限额为1万元。

变化来得太快，许多投资者有点摸不着头脑，为何基金经理都像“变色龙”一样改变策略？对此，北青报记者注意到基金经理们也对此做过一些解释的。前文三次提到的明星基金经理丘栋荣就表示，产品规模的约束可能会受到三个方面的影响：一是市场时机，在市场底部的时候，产品能够容纳的规模是比较大的；二是与所投资资产的特征和本身流动性有关；三是与自身获取阿尔法收益的能力有关，公司投研团队是不是做好了足够的准备，覆盖相关公司的研究。

那么，基金经理频繁调整申购策略。普通基民该怎么办呢？基煜研究表示，大部分基金暂停大额申购是为了减少机构大额申购带来的影响，对于普通个人投资者来说影响不大。投资者在面对基金产品暂停申购或者申购额度调低的情况下，可以根据自身风险偏好，选择相关替代产品进行投资。

北京一名私募基金经理告诉北青报记者，今年6月份以来，A股经历一波反弹之后，结束了单边上涨，进入了结构性震荡行情，基金经理也在根据行情的走向改变自己的投研策略。“变色龙”的基金经理比“一根筋”的基金经理好。作为个人投资者，可以把基金经理的策略当成投资的一个风向标，但也不必太过于惊慌，短期市场的走势本来就很难预测，行情好就多投一点，行情差就多观望，不要跟市场作对。

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文/北京青年报记者 朱开云
编辑/樊宏伟