美联储将在北京时间7月28日凌晨2时发布议息决议，市场预计此次加息幅度将达到75个基点（bp）以上。这将是美联储今年以来的第4次加息，也是连续在两次会议上加息75个基点。

目前，据芝商所的“美联储观察”工具，期货市场对于周四美联储加息75个基点的概率处于75%左右，剩下的25%则预期加息100个基点。

中金宏观表示，7月继续加息75bp仍是基准情形。经济数据显示增长动能边际趋弱，但面对6月继续攀升至9.1%的高通胀，美联储没有理由在此时“收手”。

中金宏观还表示，货币政策滞后性的风险也值得关注。一般来说，货币政策有9-18个月的滞后性，美联储或需要失业率大幅上升和GDP增速下跌足够多才能将通胀打压下来。

不过，也有机构认为，面对6月高企的通胀数据，美联储在7月会议上将加息100个基点。

野村证券北美经济分析师Aichi Amemiya表示，6月CPI所表现出来的通胀未能在总体指标和核心指标上放缓，租金相关的构成项进一步加速，具有高度惯性和周期性，表明总需求仍然过于强劲，因此，预计7月FOMC会议将加息100bp。

明年会降息吗

中金宏观表示，在滞后性风险下，预期美联储或将像上周欧央行议息会议那样弱化前瞻指引，强调未来货币政策的灵活性，为未来货币政策滞后性带来的潜在“矫枉过正”风险留出充足的政策空间。

上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷对澎湃新闻表示，预期本月FOMC会议60%概率加息75个基点，50%概率加息100个基点。在后三次会议的加息幅度分别为：50-25基点，50-25基点，25基点；具体落地情况看CPI指标变化。

李超宏观团队预计，7月加息100BP，9月加息50BP，进入四季度后加息力度可能回至25BP，如果美国就业市场恶化超预期或者欧洲债务风险出现，不排除加息暂停的可能性。该团队表示，相较点阵图，未来加息预期的演变可能呈现出加息力度前置化的特征。在沃尔克思想的指引下，“大刀阔斧”加息对打压通胀的作用明显优于“钝刀割肉”。

建设银行总行金融市场部研究员曹誉波对澎湃新闻表示，目前通胀压力持续超预期，美联储加息路劲不断陡峭化，将持续施压美国国内需求，虽然短期内美国经济内生增长动力依然较强，但今年年底或明年年初，经济数据上的边际恶化或将令美联储放缓甚至结束本轮加息周期。

实际上，市场上也开始出现美联储或在明年开始降息以提振经济的声音。

美联储将如何回应衰退担忧

当地时间7月24日，美国财政部长耶伦表示，即使美国今年第二季度的经济增长数据为负数，也不意味着经济衰退已经开始。耶伦说，“我们有一个非常强劲的就业市场。当你每月创造近40万个工作岗位时，这还不算经济衰退。”

耶伦的言论对应着市场对美国经济或将陷入衰退的担忧。美国经济分析局将在美联储议息决议发布之后发布美国二季度GDP数据。

简单来看，当一国GDP连续两个季度负增长后就进入了“技术性衰退”。美国一季度经调整环比年化GDP下降1.6%，若二季度GDP连续第二次出现负值，则会被视为“技术性衰退”。根据亚特兰大联储建立的GDPNow预测模型，美国第二季度GDP环比折年率将下降1.6%，低于前次预测的1.5%。不过，据道琼斯的数据，受访经济学家普遍预计美国二季度GDP将上行0.3%。

胡捷表示，从目前的失业率和GDP增长情况看，美国经济下半年的走势还在相对健康的区间，没有出现实质性衰退的迹象。但一个重大的不确定性是何时能够平抑通胀。如果通胀持续高位，那么联储加息最终可能会超越3.5%的水平，从而导致明年GDP增长乏力。不过目前看，通胀已经接近见顶，出现更加严重通胀局面的可能性在变小。

曹誉波也表示，对于美国的经济衰退预期，主要来源于美联储收紧货币政策。

因此，市场也比较关注美联储主席在此次会议的发布会上会如何回应关于美国经济衰退的担忧。

编辑/樊宏伟