新华财经北京7月21日电 欧洲央行当地时间21日公布最新利率决议，将三大关键利率均上调50个基点，这是欧洲央行11年来的首次加息，以此结束了欧元区的0利率时代。本次加息幅度超出市场预期，引发市场对欧元区国债的集体抛售，德债收益率日内涨超10bp，现报1.365%，升至本月最高水平；而意大利国债受到本国政局影响，收益率更是升逾20bp。

本周欧洲市场颇不平静，被业内归集的“三连击”事件接连冲击市场，包括意大利总理德拉吉任职去留问题、北溪1号天然气运输恢复，以及稍早的欧洲央行加息出炉，这三项重要影响因素的发展路径均与市场预期有所偏差，导致欧元区股债市场震荡加剧。

欧洲央行“提前放鹰”引发抛售 新工具聚焦欧元区国债利差

欧洲央行稍早公布了最新利率决议，宣布加息50个基点。加息后，欧洲央行边际贷款利率为0.75%，主要再融资利率仍为0.5%，存款便利利率为0%，大超市场预期。

此前，大多数经济学家预测欧洲央行本周将加息25个基点，彭博调查的53位经济学家中仅有4位预测将加息50个基点。因此，本次加息幅度使投资者感到意外。

与此同时，欧洲央行批准通过了新的政策工具——传导保护工具（Transmission Protection Instrument），以避免成员国收益率差大幅走阔对负债最重的国家造成严重打击。欧洲央行表示，TPI购买规模取决于风险的严重程度，购买将不受事前限制。此外，欧洲央行的抗疫紧急购债计划（PEPP）再投资将至少持续到2024年底。

欧洲央行管委会表示，在政策利率正常化的过程中，此次加息50个基点是适当的。这一决定是管委会基于对通胀风险的最新评估以及TPI工具的基础上做出的。它将通过加强对通胀预期的锚定、确保需求状况并进行调整，从而支持通胀回到其中期目标。

受欧洲央行超预期加息影响，欧元对美元汇率有所回升。但目前市场仍认为，地缘政治冲突带来的能源危机，以及欧洲央行对抗高通胀的政策空间受限、欧元区增长前景黯淡、重债国家政局不稳等多重因素很可能进一步打压欧元。

机构观点称，欧洲央行将今日举措描述为“前置行动”，但同时强调，政策正常化行动将逐次会议评估。而9月的前瞻性指引缺失，这可能会提高9月加息75个基点的预期，尤其是在本次出人意料地大幅加息之后。也有观点指出，这一工具旨在帮助债务压力较大的欧元区成员国更好地适应加息，防止欧洲再陷债务危机。

从市场表现来看，意大利债券投资者似乎找到了对欧洲央行新危机工具感到高兴的理由。在公布利率决议之后，意大利和德国10年期国债收益率差收窄至当日最低水平，触及220个基点，这比当日盘初的233个基点有所下降。

随后，欧洲央行行长拉加德在货币政策新闻发布会上继续“放鹰”。对于市场重点关注的下半年宏观经济和货币政策展望，拉加德指出，预计通胀将在一段时间内高于目标水平，下次会议上进一步让货币政策正常化是适当的。拉加德表示，欧央行将放弃前瞻指引，未来的货币政策路径将“依赖数据”逐月决定。

当拉加德稍早谈到何时将部署新工具时，意大利和德国10年期国债收益率差扩大至246个基点，回升至欧洲央行6月紧急会议前的252个基点水平附近，可见新工具对机构交投影响较明显，市场反复押注该举措对债务压力较大国家的支持效果是否显著。

政局动荡致意大利股债双杀

相比于其他欧元区国家，本周的意大利市场遭受更多一重打击，市场担心德拉吉的离职会将意大利置于债务危机的边缘。

当地时间21日，意大利总统马塔雷拉在总统府会见总理德拉吉。根据总统府发布的公告，共和国总统马塔雷拉接见了部长会议主席德拉吉。德拉吉报告了前一天在参议院的讨论和投票，重申了他的辞职请求。总统已注意到这一点，要求政府留任处理当前事务。

此前，在20日周三晚，意大利参议院以95票支持、38票反对，通过了对德拉吉政府的信任投票。但极右翼的北方联盟党、前总理贝卢斯科尼领导的中右翼党派意大利力量党、民粹主义五星运动党的议员都未参加参议院信任投票。

受此影响，意大利股债双杀程度不断加深。截至发稿，10年期意债收益率大涨21.2bp至3.68%，续创6月底以来最高水平。

业内普遍认为，若德拉吉坚持离任并触发提前选举，将令欧盟的援助资金使用进度存在较大不确定性，导致意大利经济复苏进程不确定性加剧，从而增加意大利国债被抛售、意大利陷入债务危机的风险。

巴克莱经济学家此前警告，若德拉吉离开政坛并提前举行选举，将对意大利和欧盟造成明显的负面影响。如果意大利的金融状况因政治发展而恶化，该国将无法从欧央行“反各国借贷成本割裂化”的新工具中受益。

瑞士百达（Pictet）财富管理首席投资官裴睿思（Cesar Perez Ruiz）表示：“如果德拉吉下台，欧洲市场将受到更大的影响，尤其是欧元区外围国家债券利差将走阔，进一步施压这些国家经济。”（王菁）

编辑/田野