今年上半年，A股市场先抑后扬，波动幅度较大。证券私募行业呈现出诸多特点，如“多家百亿私募业绩翻车”“量化策略投资热度回落”“CTA策略（商品交易顾问策略）表现相对突出”“新产品发行回暖且行业规模保持平稳”等。

业内人士指出，权益投资仍将是未来重要的资产配置方向。长期来看，策略日趋丰富的私募产品，将会为各类投资者带来资产保值增值的机会。在行业有序发展的大趋势下，行业内部的分化也会不断延续。

步入业绩低潮期

2022年上半年，A股市场出现阶段性调整，私募产品业绩总体走弱。其中，在过去几年业绩表现强势的股票策略私募产品，则明显遭遇阶段性低潮。

朝阳永续最新统计数据显示，截至6月23日，该机构监测到的逾22000只证券私募产品今年以来的平均收益率为-6.60%。其中，14890只股票策略私募产品今年以来平均亏损9.81%，正收益产品占比为16.47%。此外，在该机构监测到的多策略、宏观策略、股票策略等九类私募投资策略中，CTA策略、债券策略是“唯二”在上半年实现正收益的策略。CTA策略产品今年平均盈利3.68%，在九类策略中位列第一。

另一家第三方机构的统计数据显示，截至6月22日，该机构监测的15067只股票策略私募产品今年以来的平均收益率为-10.96%，正收益产品的占比为14.30%。从证券私募全行业看，该机构监测的近2.4万只证券私募产品，上半年的平均收益率为-7.29%。

格上旗下金樟投资研究员邱钰然分析称，从上半年私募各策略表现来看，主观股票多头策略赚钱效应较差，其中部分积极应对市场变化，及时调整仓位、板块配置的灵活配置产品跌幅相对较小。CTA策略产品拔得头筹，主要得益于大宗商品的趋势性上涨。

向日葵投资FOF研究总监尹田园进一步表示，正因为整个私募行业处于高速发展阶段，各类机构表现的稳定性不一，从而多个细分策略的业绩出现“城头变幻大王旗”的现象。

规模整体稳定

值得注意的是，在上半年股票私募业绩表现欠佳的背景下，行业总规模仍大体保持稳定，虽然较2021年年末时微降，但较2021年年中时仍实现同比正增长。

中国证券投资基金业协会数据显示，2021年6月末、2021年12月末、2022年5月末等三个时点，私募证券投资基金的总规模依次为4.87万亿元、6.12万亿元和5.79万亿元。业内人士表示，如不考虑A股行情调整因素带来的影响，今年上半年证券私募行业的存续规模大体保持平稳。

进一步从发行端来看，前述第三方机构的监测数据显示，受A股回调等因素影响，截至6月20日，证券私募全行业今年以来共计发行新产品16535只，较去年同期下降29.03%。其中，量化策略产品发行3326只，较去年同期下降34.35%。这也从侧面反映出，今年以来由于超额收益率显著下降，量化策略投资热度出现明显回落。

另一方面，随着A股市场在4月末触底回升，私募新产品的发行明显转暖。最新数据显示，5月私募证券投资基金新备案1484只，占所有类型新备案私募基金数量的72.75%，新备案规模为134.88亿元，比4月增长5.53%。

建议优化策略及管理人组合

展望下半年的证券私募投资，多位第三方机构人士从市场、行业变化方面给出了较为客观的建议。

雪球副总裁夏凡表示，今年以来投资环境复杂，不少中型成长型私募，因为策略和投资风格更具独特性，在上半年发展迅速，这也印证了策略的多样性才能更好地适应市场的变化。作为渠道方，私募产品结构发生了从权益类产品为主向“全产品线”的转变。对于下半年，夏凡建议，投资者可以继续用相对长期视角思考自身的资产配置逻辑，明确长期收益目标、风险承受度和流动性需求，适度拉长投资期限以获取更好的长期收益。另一方面，投资者也可以利用市场波动适当纳入商品类资产，增加对“腰部”优秀私募基金管理人的关注。

邱钰然称，从业绩表现上来看，今年全年投资者需要降低对于私募产品的收益预期。从主题方向来看，专注于新兴产业投资挖掘的成长型私募基金、擅长抓取大消费投资机会的私募基金等，可能在下半年会有更好的投资机会。此外，从大类资产配置角度来看，下半年与股票市场相关性较低的CTA策略产品，预计也能够相对降低投资组合的波动幅度。

编辑/田野