2021年6月21日，首批9只以中证科创创业50指数(简称“双创50指数”)为跟踪标的的中证科创创业50ETF( “双创50ETF”)在市场瞩目中集体发行，至今已满一周年。然而过去一年间双创50指数表现不佳，首批9只产品的业绩表现也难言乐观。

受访业内人士表示，考虑到“双创”估值处于历史低位以及发展前景，当前是布局“双创”的较佳时间点，半导体、光伏设备、医药生物板块均值得关注。

首批双创50ETF业绩欠佳

Wind数据显示，首批双创50ETF成立至今的净值均跌去3成。从其跟踪指数的表现来看，截至6月17日，双创50指数近一年跌幅为26.48%；同期，创业板指、科创50指数也分别下跌14.99%、22.35%。

具体而言，首批9只双创50ETF于去年6月24日至6月29日集中成立。截至今年6月17日，这些基金成立以来的净值跌幅均超30%，其中8只基金跌超32%。跌幅最深的双创50ETF近一年下跌34.08%，而跌幅最浅的单只基金期间回报率为-30.54%。

谈及过去一年双创50指数表现不佳的原因，招商中证科创创业50ETF基金经理苏燕青表示，科创创业50指数即双创50指数自去年6月初发布以来至昨日一年多时间指数跌幅达32%左右，同期上证指数下跌近10%，沪深300下跌近20%。

苏燕青进一步分析称，从整体宏观环境来看，去年下半年受疫情等综合因素影响，国内经济动能走弱，而同时上游原材料涨价以及个别地产开发商信用风险上升，导致市场风险偏好下行，今年初以来受海外地缘政治不断升级、国内疫情、海外紧缩等多方面因素影响，市场进一步回调，尤其是成长股回调相对较多，所以自去年下半年以来市场整体环境不利于以成长股为代表的双创板块。

“此外，双创50指数持仓较重的医药生物、电子等板块自去年以来受自身板块政策环境、产业链景气度变化等情况影响跌幅相较于其他行业跌幅亦相对较大，导致双创50指数回调更多。”她说道。

另一位相关基金经理则称，科创50指数一路下跌主要是因为双创50里的核心股票类似于新能源、医疗、芯片与半导体等企业估值太高，由于这些标的上市之初均处于市场的高位，所以上市后就折价，一直下跌。由于近一年科创板、创业板走势比较弱，市场赚钱效应与投资环境不明朗，导致投资回报下降。双创50ETF的前十大权重股自2022年开年至今，整体呈下跌走势，近一年更是跌跌不休。

伴随着基金业绩的下滑，首批9只双创50ETF基金的规模也呈现出明显的分化，增减不一。在经历将近一年的运作后，在首批双创50ETF中，部分产品的最新规模较成立规模已有明显上涨。Wind数据显示，截至6月17日，易方达双创50ETF、华夏双创50ETF、南方双创50ETF、嘉实双创50ETF 4只产品的最新规模较成立时均有不同程度的上涨，其中易方达双创50ETF最新规模66.02亿元，较成立之初增加了1倍多；嘉实双创50ETF也增加了两成。但另一方面，其余5家公司旗下的双创50ETF基金产品的最新规模较成立时均有不同程度缩水。

双创50指数当前性价比较高

针对双创板块的后市走势，受访基金经理表示目前双创 50指数处于“低估值，高增速，低仓位”的情形，即便指数已经自底部反弹一定空间，但整体依旧具备较高配置价值。

嘉实中证科创创业50ET基金经理李直称，随着今年以来市场的大幅调整，创业板科创板估值整体收缩较多。“双创”的代表科创创业50指数估值处于历史低位，目前市盈率处于过去历史分位值15%左右。后市随着疫情防控效果进一步取得进展，经济复苏不断加强，市场逐步回暖，A股成交连续破万亿，有望一扫此前的阴霾。在此背景下，双创板块具有较高的弹性。

细分领域上，李直看好新一代信息技术和光伏风电等绿色新能源板块的机会。新一代信息技术方面，由于2022年半导体芯片供给结构性紧张格局持续，随着我国复工复产稳步推进，相关产业上市公司盈利有望快速恢复，分享芯片景气周期红利。新能源方面，新基建将成为稳增长的重要抓手，一批绿色电力相关的重大项目受到政策支持。

天弘中证科创创业50基金经理林心龙回顾道，“近期伴随国内疫情拐点和海外联储紧缩预期峰值的先后出现，同时叠加国内稳增长政策节奏的再次加速，经济悲观预期有所缓解，市场情绪受到明显提振，大盘随之迎来超跌反弹走势。其中前期跌幅居前的成长板块反弹力度相对更大，聚焦医药、新能源和芯片等成长赛道的双创50指数5月单月上涨5.03%。”

站在当前时点，林心龙认为由海外加息、国内疫情带来的利空已经得到市场较为充分的消化，市场整体风险偏好呈触底回升态势，而当前以新能源、芯片、医药为代表的双创 50指数处于“低估值，高增速，低仓位”的情形，即便指数已经自底部反弹一定空间，但整体依旧具备较高配置价值。

“估值方面，伴随近期板块的快速反弹，中证科创创业50指数PETTM重新回升至42x，历史P9分位，仍处于指数基日以来的估值底部区间。如果结合整个板块未来盈利预期看，双创50指数整体未来两年复合净利润增速在35%左右，目前具备了较高的风险收益性价比。” 林心龙说道，中长期看，双创50指数的重点覆盖领域，包括医药、新能源和芯片仍然是未来中国优质的成长赛道。

在苏燕青看来，当前创业板整体（以创业板综指数来看）估值PE（TTM）为59.60，估值分位处于2013年以来的38.87%，位于相对历史底部区域。科创板整体板块的估值约为44倍，从绝对估值来看，科创板板块绝对估值已低于创业板，科创板相对创业板估值已低于历史科创板相对创业板估值比值均值，总体来看，双创板块的估值亦处于历史相对底部。

“从宏观环境来看，5月以来疫情影响缓和、各类稳增长政策密集出炉，经济则处于宽货币但信用传导不畅的复苏初期，市场系统性风险较前期有所下降，二级市场成长股表现占优，利于双创板块行情。而从双创各自板块公司一季度盈利情况来看，创业板板块今年一季度ROE较去年底仍有小幅上行，科创板整体ROE较去年底尽管有小幅下行，但仍旧保持相对较高水平，在当前估值水平下，配置性价比相对较高。”她进一步表示。

细分领域来看，苏燕青判断，半导体、光伏设备、医药生物板块均值得关注，半导体需求端受益于新能源车持续景气以及单车价值量的提升，供给端扩张相对缓慢，整体景气度仍在上行通道，光伏设备当前的终端需求依然强劲，长期则受益于技术迭代；而医药行业长期的逻辑未变且比较清晰，人口老龄化催生医药行业长期景气，当前估值水平下行风向较小，配置价值突出。

警惕疫情和地缘政治冲突等风险因素

尽管相关公募投研人士一致看好双创板块的配置价值，认同当前是布局“双创”的较佳时间点，他们同时提醒投资者警惕扰动板块表现的风险因素。

李直认为，从中长期而言，“双创”代表的新一代信息技术等新兴产业必将成为我国战略发展重点。全球面临新一轮科技革命，我国在科技创新不断积累，厚积薄发，力求弯道超车。大国博弈背景下，自主可控、国家安全的要求成为我国重点发展战略新兴产业的应有之义。“双创”产业的发展将驶上一条高速发展的快车道。考虑到“双创”估值处于历史低位以及发展前景，当前的确是布局“双创”的较佳时间点。

但他同时强调，“不过，疫情反复和不断变异以及地缘政治冲突等因素，也面临一定的不确定性。”

“当前布局双创具备一定性价比，”苏燕青指出，前期影响市场情绪的市场因素已逐渐明朗，投资者情绪渐回暖过程中，稳定宏观经济大盘的会议明确了未来政策发力的6个方向，预计后续仍旧有相应细化政策落地，市场整体环境相对利于成长股。

她同样表示，机会与风险并存，尽管当前双创板块的估值处于历史较低分位，但亦需认识到双创板块的波动相较于主板更大，建议在该时点进行指数化长期配置，以降低短期情绪扰动带来的板块波动风险。

兴银中证科创创业50指数的基金经理刘帆展望道，接下来中国经济发展的方向，是以新能源、TMT为代表的高科技行业，它们未来发展空间广阔，当前估值水平合理，以长期视角来看，有望获得较高的回报。双创50指数正是覆盖了这些潜力巨大的科技行业，以及符合人类生存和升级需要的生物医药行业，未来大概率领先于时代发展。

对于双创50指数，刘帆认为无需对短期波动太过担心，把目光拉长一些可能会更清晰。目前指数已经跌到了投资性价比较高的位置，后市值得期待。（中国基金报记者 张燕北）

编辑/田野