科创板开板3年来，科创主题基金的规模已超过千亿，但不同产品间业绩差距却很大，是什么原因？今年科创50ETF资金净流入百亿左右，投资者为何积极买进？多只封闭运作基金到期将自动转为上市开放基金(LOF)，投资者是去是留？中国基金报记者就此采访了多位专业研究人士，给投资者做一些建议。

科创主题基金业绩分化大

为何科创50ETF受到追捧？

全市场成立的科创主题基金共有60只左右，但这些基金业绩分化明显，广发科创主题、大成科创主题3年封闭运作等成立以来回报超过100%，但也有多只科创50ETF高位发行，如今亏损幅度超20%。

对此，盈米基金研究院权益专家王赵欣分析，科创主题基金主要投资于科技创新领域的股票，但并不是必须投资于科创板，所以各基金的具体投资方向会有较大差别。核心原因是不同基金经理的投资策略、风格、行业与个股选择的差异。另外，在低位发行的产品业绩更容易跑出来。

基煜研究认为，一方面，科创板上市企业主要由专精特新、TMT、生物等高精尖领域公司构成，在选股时对于基金经理的专业化程度要求很高；另一方面，科创企业往往是小而美的公司，在营收、稳定性方面较成熟的大公司仍有距离，因此二级市场股价表现也会对消息面、财报数据反映较为剧烈。

但是，上海证券基金评价研究中心高级分析师姚慧指出，“科创主题基金中，被动指数基金来看，成立满1年的产品近1年收益差距较小，且均优于上证科创板50指数同期表现。从偏股混合型基金来看，成立满1年的产品近1年收益差距较大，与产品业绩比较基准不同、科创板‘成分’不同有关系，最大原因还在于基金经理投资风格差异。”

值得注意的是，尽管业绩表现不佳，但科创50ETF今年资金净流入达到百亿左右。

关于资金为何越跌越买，王赵欣认为， 从投资性价比来说，近两个季度科创板无论是从营收增速还是净利润增速，相对主板和创业板都明显占优；剔除季节性影响后，一季度ROE出现明显改善的主要板块也是科创板。

基煜研究表示，原因有以下两点：一是科创板上市的企业本身就具有高科技这一稀缺标签，二是经过过去一年的回调后，很多公司的高估值得到消化，长期的投资回报率有明显提升，因此有不少资金在持续抄底。“机构投资者的抄底行为可能是基于自身的组合构成、不同资产风险收益比梯度而决定的，普通投资者不宜生搬硬套，跟风抄底。”

姚慧称，科创50指数在今年4月26日达到自2019年12月31日指数基准日之后的最低点后出现阶段性反弹，目前处于10分位位置，从统计数据来看继续下行的可能性小于上行可能。然而，一来科创50历史数据不足3年，仍然较短；二来金融市场的魅力就在于难以准确预期，且高风险常常带来高收益。“因此，我们建议看好科创板的投资者，时时把长期价值投资作为投资准绳，那些希望短期赚取高收益的投资者，可能希望越大失望越大。”

封闭基金转LOF是去是留？

投资者该如何选科创基金

值得注意的是，最近多只科创主题3年封闭运作基金公告，封闭运作期将届满，自动转为上市开放基金(LOF)，这个时候投资者是去是留？

王赵欣认为，这批3年封闭期满的科创主题基金绝大多数都取得了可观的累计收益。对于初始投资者来说，可能会有比较大的赎回意愿，但考虑到目前市场见底企稳的情况，也可能会有投资者基于对后市的看好而申购其中业绩优秀的产品。

基煜研究表示，通常来说，封闭期较长的基金在开放后的申赎表现很大程度由其封闭期的业绩所决定，如果表现平平，那么投资者大概率会选择赎回，而如果表现特别优秀，老投资者可能会考虑止盈退出，新投资者则会较为踊跃申购。

姚慧分析，11只2019年成立的科创主题3年封闭运作基金，成立至今的表现基本体现了风险收益同源的特性。个别产品确实存在风险收益效率相对不理想的情况，可能会遭遇资金赎回；从封闭期产品转为开放式LOF产品，基金经理的投资策略可能会发生变化，产品的风险收益属性可能会下调。但是，具体问题具体分析，产品风险收益特征因产品定位而异，更因基金经理而异。

代表新兴产业的科创板，向来波动比较大。对于投资者申购相关基金，基煜研究建议，投资者可以选择成立期限较长、流动性好、相比科创50指数有明显超额收益的基金，并结合自身的风险承受能力去选择最大回撤可以接受的基金。被动基金对投资者自身的时点判断要求较高，如果认为研究起来存在困难的，可以去选择经验丰富、口碑较高的主动权益型基金经理。另外，科创板波动较大，不建议一次性投入，可以考虑长期定投，并注意所投入资金占自身资产的比例是否在合理范围内。

王赵欣表示， 科创板自上市以来经历了比较大幅度的去泡沫化过程，大量公司都已经经历了50%以上的回撤，现在向下波动的风险释放的较为充分。建议在投资上还是以中等仓位的稳健配置为主，在市场大概率处于底部区域附近不应频繁操作。可以考虑选择被动型产品为主。

姚慧坦言，科创板主题基金更适合风险偏好高的投资者。过去近3年中，回报较高的产品，最大回撤达到35%到45%，投资者在做出投资决定前必须想一下是否能够接受这么大的回撤水平。同时也看到在近3年表现出色的产品，近1年的表现也不尽相同，且全部为负收益，因此，风险越大的产品，预期持有期也需要越长，特别是在封闭期结束转为开放LOF产品之后，投资者在选择买入或继续持有时，就必须充分考虑自身的持有期预期是否同产品风险相匹配。姚慧建议，因为科创主题的高风险高收益特性，投资者可以在投资组合中配置一定比例的其他风险收益特征产品，构建更符合自身风险偏好的投资组合。姚慧也说。

编辑/范辉