今年以来A股表现不佳，但作为机构投资者“风向标”的股票ETF，资金净买入的热情不减。

据记者统计，无论是近一周股市波动，还是3月份以来A股大跌，在今年下跌的各个时段，都出现了资金逆市净买入股票ETF的态势。截至4月15日，近一周资金借道股票ETF净流入190亿元；今年4月份以来净流入资金218亿元；从今年3月份大跌算起，净流入资金达到404亿元；2022年至今，净流入高达1316亿元。

在今年科创板大跌超过中概互联的背景下，今年跌幅约30%的科创50ETF，还反超了霸屏一年之久的中概互联ETF，最新登顶资金净流入榜首，今年净买入资金达到百亿体量。

网友戏称的“永不认输”的丐帮人，这次真的输了。

基金投研人士对此表示，当前权益类ETF越跌越买的现象与2018年有一定相似点，经历下跌之后，2018年10月-11月大量资金大幅申购权益类ETF参与底部布局。未来股市若能企稳回升，当前选择权益类ETF逐步分批进行左侧布局或是较好选择。

近一周净流入190亿元 资金借道宽基ETF净买入

本周5个交易日，A股市场再迎大幅波动，股票ETF市场再现“越跌越买”的现象。

截至4月15日，全市场617只股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）产品，基金份额逆市增长130亿份，按照区间成交均价测算，逆市净流入资金达到190.31亿元。

针对近期资金借道股票ETF产品“越跌越买”的现象，华夏基金数量投资部副总裁鲁亚运表示，从产品特征来看，“越跌越买”是ETF作为工具型产品最大的特点。ETF作为可交易的指数基金，最大的优势是简单和透明，从产品名称中就能一目了然它的投资方向，同时仓位透明，交易像股票一样灵活，无论是抢反弹还是波段操作，相较于选个股，ETF更省心省力。另一方面，从投资角度来看，随着部分板块估值走低，投资者对于这些ETF的布局意愿也在逐渐升温。

华泰柏瑞基金指数投资部也表示，一方面，ETF的参与者都是对市场关注较为紧密，投资理念较为成熟的投资者，包括很多机构投资者，相对于“追涨杀跌”，他们更倾向于逆向操作，尤其是在下跌过程中，持仓透明的ETF能够提供更大的确定性，也就容易成为资金流入的主要方向；另一方面，快速下跌过程中个股的非系统性风险被放大，因此在维持权益类资产仓位不变的前提下，持仓分散的ETF与个股相比也是更为稳妥的投资选择。

从资金流入方向看，上证50、沪深300、中证500、科创50等大盘宽基指数，净买入的资金最多。

其中，华夏上证50ETF一周份额增长14亿份，净买入资金约为42亿元，位居近一周净流入资金榜首。同期，华泰柏瑞沪深300ETF也有20亿元体量资金净流入，位居其次。另外，南方中证500ETF、华夏科创50ETF，同期也各有11亿元资金净买入，在本周中小盘和科创板市场受挫中，资金在市场相对底部买入的现象突出。

行业ETF中，房地产、钢铁、基建50ETF等相对强势的板块指数产品，净流入资金居前。不过，这些板块今年相对抗跌，目前点位波动剧烈，本周上述三大板块都录得负收益。

谈及上述投资方向，广发基金指数投资部负责人罗国庆认为，宽基和相对抗跌的行业出现净流入，说明投资者的风险偏好发生变化——从去年追求配置高成长、高景气的行业ETF，到今年出现配置波动更小的宽基和相对抗跌行业。

华泰柏瑞基金指数投资部也表示，在外围不确定性较高、市场整体风险偏好较低的背景下，一些抗跌的行业、低估值的策略可能更符合投资者的配置需求，因而受到了部分资金的追随；而宽基指数产品极具市场代表性，且成份股更为分散、波动更低、没有特定的行业暴露，也是当前投资者逢低布局的较好选择。

华夏基金鲁亚运也分析，开年以来市场整体出现较大幅度调整，市场波动加大，而宽基指数产品、部分相对抗跌行业ETF净流入靠前，反映出市场风险偏好的变化，在股市出现明显的企稳信号之前，无论是逢跌布局，还是长期配置，可能更倾向波动较小的指数来作为底仓选择。

鲁亚运认为，从投资难易程度来看，选宽基指数的逻辑相对会比选行业主题指数简单一些。另外，宽基指数相对来说对择时要求也比行业主题指数要小一些，当前A股虽然处于震荡走弱态势，但整体估值已回到近10年40%左右的分位数，估值合理，长期来看是比较好的布局时点。

反超中概互联ETF 科创50ETF登顶资金净流入榜首

除了近一周资金出现净流入外，在今年下跌的各个时段都出现资金净买入的态势。

据记者统计，截至4月15日，今年4月份以来净流入资金218亿元；从今年3月份大跌以来，净流入资金也达到404亿元。

再将时间拉长到今年以来，截至4月15日收盘，2022年以来沪指下跌400点，而全市场有可比数据的581只股票ETF产品，总份额净增接近1500亿份，按照区间成交均价测算，净流入资金约为1316.22亿元。

这也是2018年熊市以来，再现千亿体量资金逆市净买入的现象。在2018年下半年，当时股市不断下跌，资金借道股票ETF产品也是越跌越买，下半年净流入资金达到了千亿体量，而随后2019年一季度的反弹，让当时的“抄底”资金实现了盈利。

从今年的资金流向看，截至4月15日，今年以来净流入最多的产品为华夏科创50ETF，今年以来净买入96.7亿元，逼近百亿关口，超过了登顶一年之久的中概互联网ETF，成为各路资金最为追捧的股票ETF产品。

从基金表现看，华夏科创50ETF年内跌幅接近30%，也超过了同期中概互联网ETF的21%的跌幅，非常显著地展现了资金“越跌越买，大跌大买”的态度。

谈及科创50指数的投资价值，华夏基金鲁亚运表示，当前科创50指数PE估值35倍，处在2019年12月31日指数基日以来的历史最低点，估值吸引力提升；第二，长期来看指数还存在轮动效应，短期看成长风格虽然并不占优，但高精尖新兴产业未来很长一段时间仍将是经济发展主线，也会是市场关注的焦点；第三，从基本面角度看，很多科技创新企业具有非线性成长、处于加速上升周期通道的特征，估值随着盈利的爆发往往能迅速消化，并带来新的增长点，这些共同提升了市场对于此类ETF的关注。

多位业内人士还表示，股票ETF“越涨越卖，越跌越买”的交易特点，对资本市场健康发展，以及引导投资者理性投资都大有裨益。

华夏基金鲁亚运表示，“越涨越卖，越跌越买”其实是一个择时问题，择时很重要，但长期持有更重要。基金投资里头有一个“二八法则”：我们持有某个指数基金一段时间，可能很长时间是在等待，往往是最后剩下小部分时间贡献了大部分涨幅。投资其实是时间的玫瑰，短期波动很难预测，把握长期大方向更能帮助我们提高获取正收益的概率。

“比如，我们挑选了一个长期景气度还不错的板块对应指数，同时又是自己坚定看好的，通过定投的方式积累筹码，通过分批的方式来逢跌布局，耐心持有，静待业绩催化，可能是投资指数基金比较适合的策略。”鲁亚运称。

华泰柏瑞基金指数投资部也表示，这种投资操作行为体现了机构投资者对于市场整体心理状态的一种理解。一般情况下，出现大涨或者大跌，都是因为有比较重要的利好或者利空因素出现，而在我国目前的投资者结构下，这些因素很容易造成市场情绪的大幅波动，使得市场涨跌幅超过这些因素实际对基本面的影响程度，那么当情绪因素缓解后，市场往往会出现一定程度的“均值回归”，而在“大涨时大卖，在大跌时大买”的投资者，就可能获得这部分由情绪带来的超额收益。

因此，华泰柏瑞基金指数投资部也建议，对于普通投资者来说，在参与个股或者基金交易前，一定要对自己有明确的认知，确保自己有足够的心理承受能力，尤其是在市场疯狂或恐慌的情绪中保持冷静和独立思考的能力，这样才有可能从中获利。

对于普通投资者，华泰柏瑞基金建议大家做好长期投资，不建议短线交易。如果自身面对大涨大跌就很容易出现情绪波动，或者自己的观点很容易受到其他人的影响，有一定的从众心理，那么更好的做法还是选择一只或多只具有长期投资价值的基金买入持有，或者每个月做一些定投，专注于自己的工作和家庭，隔比较长的时间再去看基金的收益，避免频繁出现心理波动，以期获取长周期下的基金投资价值。

（李树超）

编辑/田野