一季度FOF整体表现相对平稳，但绝大部分FOF都没能取得正收益。面对市场调整，日前披露的基金年报透露了基金经理们接下来的操作思路，基金机构仍然看好权益市场中长期的机会，但基金“专业买手”们也将保持基金组合的资产多元化，力争在控制组合下行风险的基础上为投资者获得稳定的投资回报。

多数FOF净值下跌

以分散风险、收益稳健著称的FOF在今年以来市场的调整中也没能独善其身。银河证券基金研究中心统计数据显示，一季度FOF平均净值增长率为-8.38%，介于股票基金（-14.61%）和债券基金（-0.39%）之间。

具体产品方面，Wind数据显示，在全市场364只可统计的FOF中，一季度仅有9只取得了正收益，收益率最高的是广发安裕稳健养老目标一年持有，一季度的收益率为0.12%。不过值得注意的是，一季度取得正收益的9只FOF成立时间均是在今年3月，运作时间非常短，还处在建仓期。

去年就已成立的FOF则一季度业绩全线告负，均没能取得正收益，净值跌幅最大的FOF一季度跌幅接近19%。

在去年四季度之前成立的FOF中，广发安泰稳健养老一年持有、易方达如意安泰一年等今年一季度表现较好，净值跌幅在1%以内。

虽然一季度赚钱的FOF是少数，但FOF的发行市场却非常热闹。Wind数据显示，一季度共有20只FOF新发，合计发行份额达126.07亿份。在新基金发行整体低迷之时，FOF发行数量超过去年同期，发行份额也接近去年同期。

青睐主动权益基金

一季度表现较好的广发安泰稳健养老一年持有、易方达如意安泰一年等FOF持有的基金中，债券型基金占多数。不过，整体来看，天风证券研报显示，从前二十大产品持有数量看，主动权益基金更受FOF青睐，其次是债券型和指数型基金；排名前三的产品分别为工银瑞信新金融A、中欧价值智选回报A和华宝现金添益A。

那么，基金机构对接下来的权益市场走势怎么看？易方达如意安泰一年基金经理张浩然、张振琪表示，预期在2022年经济将会见底，经济周期将进入下一阶段——政策宽松、经济增速上行、工业品价格上行，在该阶段的经济环境下，股票资产的收益风险比通常较高，适宜在组合中提高配置比例。从估值来看，权益市场整体估值水平处于合理区间，相较于债券资产配置价值略高；在权益市场内部，中小市值股票估值相对占优。结合长期政策方向、宏观环境、估值水平等因素，对于2022年权益市场的表现并不过度悲观，而是积极寻找对应的结构性机会。

华泰柏瑞基金认为，中期来看，国内先进制造产业链继续完善，具备全球竞争力。随着业绩披露期到来，将在政策基础上深挖景气方向，继续布局具备超预期潜力的优质公司。

创金合信基金表示，二季度市场大概率偏向震荡，先扬后抑，5月之前市场机会可能大于5月之后，全年仍须警惕回撤下限的下移。红利策略是今年很重要的一条选股思路，红利低波是今年既有相对收益又有绝对收益的投资机会。

分散化配置

作为基金的“专业买手”，FOF基金经理也在年报中透露了接下来的操作思路。广发安泰稳健养老一年持有基金经理金亚、曹建文表示，展望2022年，国内宏观经济面临的不确定性因素较多，政策重心将以“稳”为主。企业盈利增速有回落的隐忧，市场估值整体合理但结构性差异较大。综合判断，市场仍将呈现震荡行情，将把握结构性机会，重点关注景气度较高的高端制造以及业绩增速稳定的消费和金融板块。债券市场方面，经济增速中枢下移且波动性减弱，利率在低位震荡的概率较高，同时需关注国外因素及国内政策的变化，防范信用风险。

易方达如意安泰一年2022年将结合市场环境灵活运用多种投资策略，通过对货币市场基金、债券型基金、混合型基金的分散化配置，力争在控制组合下行风险的基础上为投资者获得稳定的投资回报。将重点配置以下方向的基金：一是货币基金和短债基金，将配置短久期的货币基金和短债基金，利用货币基金摊余成本法估值优势，降低组合波动，控制组合下行风险；二是低仓位运作的打新策略基金，在权益资产长期具备更高配置价值、短期存在估值调整风险的背景下，低仓位运作的打新策略基金一方面能够控制最大回撤，另一方面能够获取部分权益市场上行的收益，还可最大限度获取打新收益，将配置底仓策略稳健、整体仓位不高、打新能力较强的打新策略基金，为组合增强收益；三是稳增长相关的基建、地产、银行等方向的基金。在一级债基、二级债基、低仓位运作的打新策略基金乃至权益基金中，侧重于配置稳增长相关的基建、地产、银行等方向，能够较好控制波动的基金品种。

兴证全球基金林国怀表示，基于对A股市场长期走势的乐观预期，会积极在中短期震荡市场中寻找投资机会。同时，其管理的FOF将继续保持基金组合的资产多元化和策略多样性，有效提升组合的风险调整后收益，改善持有人的投资体验；保持相对均衡的配置和适度的左侧交易模式，适度降低偏离度，继续努力呈现为“相对稳定的贝塔和相对确定的阿尔法”特征。（中国证券报）

编辑/田野