美联储加息如箭在弦，海外政策加快调整，中外政策错位渐趋明显，如此背景下，上周人民币汇率升破6.33元，站上近4年高位，逆风上行展现强势姿态。

业内人士分析，未来人民币汇率走势面临的不确定性因素仍较多，前期促成汇率升值的一些因素可能弱化，应避免对汇率走势形成单边预期。事实上，释放人民币汇率弹性正当其时，既可对冲外部风险，亦可护航货币政策自主调控，有效应对国内经济面临的“三重压力”。

逆风上行为哪般

在岸汇率升破6.33元、离岸汇率盘中突破6.32元……经过前期短暂回调，上周人民币对美元汇率重拾升势，在岸人民币最高升至6.3247元，距1月下旬高点6.3200元仅有咫尺距离；离岸人民币最高升至6.3193元，率先实现突破，创出2018年5月以来的新高。同期，美元指数持续在96附近徘徊。

“短期人民币汇率升值更具主动性。”一位外汇市场人士说，类似的一幕，在过去一年曾多次上演。

据统计，2021年，美元指数上涨6.68%，非美元货币纷纷贬值，但人民币对美元汇率仍升值2%以上。“从中美经济表现、政策分化、中美利差等角度，都无法解释美元走强、人民币更强的现象。”国金证券首席经济学家赵伟说。

是什么支撑人民币汇率逆风上行？业内人士分析，出口和结售汇顺差强劲发挥了主导作用。还有业内专家指出，直接投资和证券投资项下资本净流入、人民币套息属性增强，以及季节性结汇需求释放等因素，进一步提振人民币汇率升势。

外汇局副局长、新闻发言人王春英表示，2022年伊始，出口韧性依然强劲、跨境收支顺差较高、市场预期较好，为人民币汇率提供支撑。

在业内人士看来，人民币汇率的韧性和强势仍较明显，这是2021年特征的延续，但同时也不能忽视变的一面。

单边行情非常态

当前，国际经济金融形势加快变化，特别是主要发达经济体货币政策转向加快，未来人民币汇率走势面临的不确定性因素仍较多，且前期促使人民币汇率升值的一些因素可能弱化。业内人士预期，人民币汇率以双向波动为常态，应避免对汇率走势过于乐观或过于悲观的单边预期。

一方面，下阶段推动人民币走强和资本大规模流入的因素或趋弱化。一是支撑人民币汇率坚挺的出口优势可能减弱。二是美元短期走强和中美利差收窄将对人民币汇率形成下行压力。值得一提的是，尽管近期人民币偏强，但提示汇率贬值风险的观点增多，一定程度上反映了市场看法变化。三是中外经济与政策错位，或引起资本流向和汇率预期的变化，亦难从基本面角度支持人民币汇率继续大幅升值。

不少业内人士判断，随着出口和结售汇顺差提供的支撑弱化，未来海外政策调整、美元指数运行、中外利差变化等因素对人民币汇率的影响会趋于增强。“国际收支对人民币汇率的支持减弱，将使得人民币汇率与美元指数的相关性重新增强。”平安证券首席经济学家钟正生表示。

另一方面，未来人民币汇率贬值风险仍可控。外汇局分析，本轮政策调整过程中，美国和非美主要经济体的经济增长和货币政策的同步性更好，预计会限制美元升值空间。海通证券等机构认为，境内积聚的美元流动性和积累的结汇需求，也将对人民币汇率提供一定的支持。还有专家指出，多元化配置需求驱动国际投资者增持人民币资产，或在一定程度上抵消中美利差收窄带来的不利影响。

“人民币难出现急跌的状况。”海通证券研报写道。

“弹起来”发挥稳定器功能

专家认为，下阶段应进一步增强汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。

在业内专家看来，近几年人民币汇率弹性显著增强，外汇市场得以及时出清，打破了汇率走势的单边预期，带来了两方面积极影响。一方面，有效避免跨境资本流动在投机资本的推波助澜下形成“羊群效应”，让外汇管理陷于被动。另一方面，有效避免单边预期集中释放造成外汇市场大幅震荡。因此，接下来应继续保持人民币汇率的充分弹性，缓冲外部冲击、规避系统性风险；也可让货币政策更好发挥逆周期调节的作用，更有效应对国内面临的“三重压力”。

华创证券首席宏观分析师张瑜称，当前人民币汇率“强而不贵”，距前期敏感位仍有10%以上的战略纵深，即使未来出现一定程度贬值，仍有能力护航货币政策独立性。

编辑/范辉