北京冬奥会点燃了投资人对体育赛事的热情。过去十年， 全球资本市场实现了长期的牛市涨势。不过股市的上涨与私募资本在体育赛事中的回报率相比，相形见绌。

根据PitchBook最新发布的数据，2021年流入全球体育赛事的私募资金交易总规模超过1万亿美元，其中20亿美元用于购买特许经营权。

从2002年到2021年期间，各项体育赛事的投资中，投资NBA球队的平均回报率最高，达到超过10倍的回报率（1057%）；投资美国职业棒球大联盟MLB的回报率为669%；而北美职业冰球联赛（NHL）的资本回报率为467%。同期标普500指数的资本回报率为458%。

PitchBook私募股权首席分析师Wylie Fernyhough认为，体育赛事投资越来越趋于专业化，今年将看到更多体育赛事领域的私募交易。

NBA、美国职业足球大联盟（MLS）和MLB都开始允许私募资金投资。以私募基金Arctos为例，过去一年，该公司投资了30亿美元购买体育俱乐部的股份，包括NBA和NHL球队，并投资了拥有MLB波士顿红袜队和NHL匹兹堡企鹅队的芬威体育集团。

“资本被体育联盟周围的经济护城河所吸引，这包括不断增加的转播费用以及像NBA这样的大型赛事的全球扩张。”一位资深体育产业观察人士向第一财经记者分析称，“球队的估值变得越来越高，俱乐部的资本结构也变得越来越复杂。”

如今NBA的布局已经扩大到中国和非洲，在这些新兴市场发展起数十亿美元规模的合作项目。赛事是体育产业链的核心内容，消费则是主要的变现渠道。职业联赛和国际重大体育赛事、大型体育赛事是体育产业链上游的稀缺资源，如NBA、英超、世界杯等；赛事转播则是嫁接上游赛事和下游消费者的中枢环节。

冬奥会的举办以及私募资金的注入，也带动NHL等赛事在全球影响力的扩张。据福布斯的最新统计，NFL球队的平均估值高达34.8亿美元，比2020年增长了14%。其中，达拉斯牛仔队的估值达到了65亿美元，位居全联盟榜首。

在冬奥会举办前，美国冰球超级联盟（PHF，前全国女子冰球联盟NWHL)宣布将2022年至2023年赛季的工资上限从之前的30万美元提升至75万美元，并提升球员福利。此外，联盟七人理事会承诺向PHF三年一次性注资2500万美元，并在下一个赛季到来前增加两支球队。美国女子冰球队也是今年北京冬奥会上的热门夺冠球队。

尽管近几年冰球运动在北美受欢迎程度越来越高，但相较于NBA和其他联盟，NHL在海外市场的步伐并不激进，特别是在被称为“冰球荒漠”的中国市场。

但冬奥会有望带动NHL在中国的赛事转播，目前CCTV5+和腾讯拥有NHL在中国的转播版权。转播收益和赞助收益作为衡量一个联盟商业化程度的重要标准。

中国目前上游赛事IP仍然稀缺，赛事盈利模式较为单一，主要依靠赞助商收入，这也限制了资本的进入。一位北京相关领域的投资人对第一财经记者表示，一些原本计划中进行的投资，因为疫情的阻断而搁浅。

不过券商报告指出，由冬奥会带动的“白色经济”将带来巨大的投资潜力。根据山西证券研报，中国滑雪产业每年产值有望达到270亿元人民币，冬奥会将全面推动我国体育事业的发展。（第一财经）

编辑/田野