北京青年报
“埃尔多安经济学”:土耳其里拉过山车行情背后的逻辑
第一财经 2021-12-22 22:02

土耳其里拉一天下跌15%,一天上涨20%,这样的过山车行情,让见过大风大浪的外汇交易员都叹为观止。

此前,面对里拉汇率狂泄,土耳其总统埃尔多安似乎并不在乎,而且还继续敦促土耳其央行降息。不过,让市场感到舒缓的是,他在20日突然表示,土耳其政府将采取一系列措施稳定汇率和应对通胀。

在总统讲话后,原本急剧下挫的土耳其里拉对美元汇率大幅反弹,截至22日第一财经记者发稿时,几乎已将一个月的跌幅尽数补回,但从今年全局来看,里拉依然贬值40%上下,或难逃全球今年表现最差货币。

复旦大学中东研究中心研究员邹志强向第一财经记者表示,埃尔多安政府此次出台稳定里拉的举措,实质上变相提高了利率,可视为一种政策调整的尝试和信号。

但他指出,未来里拉贬值趋势将依然难以扭转,但由于剧烈震荡对经济和社会的伤害较大,土耳其政府将努力在里拉温和贬值的同时维持经济增长,避免快速而剧烈贬值。

实质加息

12月20日,埃尔多安公开表示,将采取一系列措施稳定汇率、应对通胀,其中包括推出新的金融替代方案,为本币储蓄因里拉贬值而蒙受的损失提供补偿等。消息一出,土耳其里拉对美元汇率大幅反弹超过20%。

按照官方的声明,在银行储户内的土耳其里拉,遭遇贬值后,且贬值幅度超过银行给予的利息,土耳其政府将补足之间的差额。按此理解,今年土耳其兑美国贬值超过40%,但银行基准利率只有14%,中间的差额将有土耳其政府承担。

值得注意的是,土耳其政府还表示,如果贬值幅度低于利率,储户依然可以拿到银行承诺的利率。在连续数年剧烈贬值后,目前土耳其人大量买入外汇和黄金,这一措施希望能够让民众对里拉重拾信心——因为被称之为“土耳其美元” 政策。

土耳其政府以补贴的方式,实质上大幅提高了利率。这一方案看上去很美好,但实质上依然蕴藏了不少风险,首先在于其落地的方式,特别是其对贬值幅度的认定。

其次,鉴于当前土耳其的财政水平,政府掏钱补贴利率,实质上是土耳其政府印发更多的里拉,可能会将本已高企的通胀推向更高的水平。

土耳其一直面临较为严重的财政赤字问题,制约其危机应对能力。土耳其2020年财政赤字超过GDP的5%,对外部融资依赖较大。另外,新冠肺炎疫情以来,土耳其为刺激经济,不断宽松银根,也让通胀高企。

“埃尔多安经济学”

分析人士认为,在国内通胀高企情况下,埃尔多安仍力挺央行维持低利率乃至于降息,是里拉急剧贬值的直接原因。

今年以来,土耳其里拉大幅贬值。9月以来,土耳其中央银行已经累计下调基准利率500个基点,最近一次是在当地时间12月16日,土耳其中央银行宣布,将基准利率从15%下调至14%。

今年不到一年时间,美元兑里拉的汇率已经从1:7下跌至1:12,最低时甚至探至1:18。伴随货币暴跌的是通胀上涨,11月消费者价格指数同比涨幅已达21.31%。至此,土耳其已深深陷入本币暴跌、物价暴涨为特征的经济危机中。

埃尔多安一直希望提高土耳其里拉竞争力,以鼓励出口。因此,他长期反对高利率,甚至表示高利率才是高通胀的原因。因为此举有别于传统经济学,外界把埃尔多安一系列的主张称为“埃尔多安经济学”。

为推行“埃尔多安经济学”,反对“传统”经济政策,土耳其政府2019年以来撤换了三名央行行长,并在一年多内两次更换财政部长。

对于外界的不解,邹志强向第一财经记者表示,土耳其政府降息的初衷还是希望稳定经济增长,因为可以促进出口和降低企业借贷成本,同时也为了彰显经济独立。然而,由于土耳其自身经济结构性问题,降息也会对金融市场稳定造成巨大冲击,带来里拉贬值和资本外流,加剧国内通货膨胀。

他进而评价道,土耳其政府似乎没有更好办法兼顾二者,在高度依赖资本流入和金融市场高度开放的背景下,降息无法稳定经济,副作用日益显现,有造成金融市场崩溃风险。

值得注意的是,虽然汇率有所反弹,但是股市依旧未有起色。21日,土耳其伊斯坦布尔100指数两次触发熔断,这是继17日、20日以来,第三个一天内连续两次触发熔断机制的交易日。

来源/第一财经

编辑/樊宏伟

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