险资三季度首批重仓股新鲜出炉，最新调仓路径初现端倪。
截至10月21日收盘，在已披露三季报的上市公司中，有26家前十大流通股股东中出现险资身影，险资合计持仓市值达2358亿元。总体来看，部分银行股、地产股被险资减持；而迈瑞医疗等“落难白马”股、新能源概念股、“专精特新”概念股等被险资重点加仓。
就险资调仓逻辑，多位保险资管机构人士表示，险资减持银行股或与配置策略调整、适时兑现浮盈有关；减持地产股或是由于个别地产公司债务违约引发险资担忧所致。增持方面，迈瑞医疗等“核心资产”今年多数出现大幅回撤，从长期投资角度来看，回撤后值得持续跟踪挖掘。此外，光伏等新能源板块处于景气周期，业绩持续释放，且有政策支持，投资空间巨大。
险资减持银行地产股
减持银行股、地产股是险资首批重仓股调仓动态的第一大特征。
在上述26只个股中，险资持有银行、地产股共3只，分别为平安银行、杭州银行、金地集团，持股数量虽不多，但所持股市值却不小，合计持股市值达2275亿元。
调仓方面，险资对平安银行持股未变，但减持了杭州银行与金地集团。其中，中国人寿与太保寿险三季度分别减持杭州银行1395万股、1423万股；大家人寿减持金地集团1.2亿股。
近年来，险资对银行股的持仓市值持续位列其对各行业持仓市值排名之首。比如，截至二季度末，险资对银行板块的持仓市值高达5405亿元，占险资总持仓市值的37%，为第一大重仓行业；从个股来看，按持仓市值排序，险资前十大重仓股中7只为银行股。
爱心人寿资管部相关负责人等险企人士表示，险资高仓位配置银行股是因为险资具有刚性收益要求，而银行股的高股息率与高分红等特征与险资的这一资金属性相吻合，且银行股的低估值、较小回撤空间等特征也对险资具有吸引力。
既然银行股诸多特征符合险资收益要求，缘何三季度被减持？实际上，不只是三季度，今年以来，屡有银行股被减持。例如，今年二季度，险资就减持了工商银行、农业银行、中国银行、杭州银行等银行股，这与2020年险资密集举牌银行股形成巨大反差。
今年以来，险资减持银行股或与险资改变权益资产配置策略、择机兑现浮盈有关。2020年，受新冠肺炎疫情影响，农业银行、工商银行等银行股持续下探，险资机构在股价低位时密集买入。不过今年以来，不少险资加大了对“核心资产”的布局力度，减仓部分银行股，并择机兑现浮盈，这一操作手法在今年上市险企的中期业绩发布会上均有被提及。
除银行股外，险资往年偏爱的地产股今年也让险企吃了不少苦头。今年以来，个别地产公司出现债务违约，一度让险资绷紧了神经，引发了保险股投资者的担忧，小幅减持地产股也就不难理解。
安永(中国)精算与保险咨询服务主管合伙人付振平表示，“房住不炒”“三条红线”等规则出台后，部分房地产企业面临一些经营困难和挑战。追求长期回报的险资从控制风险的原则出发，适当降低了房地产股权、债券等投资比例。
加仓新能源与“专精特新”
险资首批重仓股的另一大特征是加仓迈瑞医疗等大幅回撤的“落难白马”股，增持新能源概念股与“专精特新”概念股。
险资对迈瑞医疗的操作手法尤为典型。据记者统计，从2019年至2021年6月末，迈瑞医疗合计被险资调研266次，是险资调研频次最高的个股，前后被75家险资机构调研。但这期间险资“只看不买”，未有一家险资机构买入过迈瑞医疗。
据悉，迈瑞医疗的股价从2019年1月1日的107元/股飙增至2021年7月1日的502元/股。不过从今年7月1日后，受集采影响，迈瑞医疗股价一路大幅下挫至276元/股，近乎腰斩，成为“落难白马”，股价大幅回撤为险资提供了绝佳买入点。
据三季报显示，中国人寿三季度买入迈瑞医疗468万股，新晋成为公司第十大流通股股东。目前虽不知道中国人寿具体买入价格，但这一操作手法很好地诠释了“长期投资、价值投资”的投资理念。中国人寿投资管理中心负责人张涤曾表示，公司权益资产配置策略是：面向未来、创造收益弹性的权益资产，在结构性行情环境下积累核心资产，优化品种策略安排，提高组合收益贡献。
此外，险资还加仓了新能源与“专精特新”这两大概念板块。其中，加仓的新能源板块个股包括中材科技、华工科技、精锻科技、天华超净、英飞特等；“专精特新”板块个股包括正海生物、上海天洋等。
就新能源领域的配置逻辑，阳光资产总经理彭吉海表示，在碳中和目标下，光伏、风电、核电成长属性凸显，政策趋于明朗。碳中和为交通及工业领域带来结构性机会。在碳中和背景下，低碳环保产业包括清洁能源、节能减排、再生资源、环境咨询及碳交易等多条赛道。
此外，中国保险资产管理业协会会长段国圣今年在多个场合表示，碳中和背景下，电力系统的转型会带来长期确定性的增长空间，相关市场空间非常大，技术和政策的驱动有爆发式机会。
“中国目前能源结构是85%化石能源，15%清洁能源，到2060年要实现能源结构的对调，产业结构、供需格局将迎来新变局。锂电池、新能源汽车、氢燃料电池、光伏、风能、储能和电力领域等为绿色产业基金、股权投资提供新的产业方向。”另一家大型险资机构相关负责人表示。
而就“专精特新”、科技等板块配置逻辑，昆仑健康保险资管部相关负责人表示，该板块主要有两大驱动因素：一是政策驱动下的国产替代；二是技术、成本或工艺等取得突破，进而反超欧美，实现全球领先。目前，三季报未披露完毕，随着三季报相继出炉，或有更多“专精特新”概念股将出现在险资重仓股名单中。
文/证券日报记者 苏向杲
编辑/范辉
