首批人工智能企业正迎来IPO上市潮。在人工智能逐渐去泡沫化，面临商业落地挑战时，AI能否成功上市备受关注。继依图科技终止IPO、云从科技成功过会后，旷视科技也于9月过会，估值最高的商汤科技也已发布招股书。

旷视科技的IPO之路一波多折，在2019年8月提交港股上市申请，但并未有实质进展，2019年10月份被美国商务部列入实体清单。9月30日，旷视科技在上交所网站更新了招股书。

毛利率低、亏损严重是“AI四小龙”的共性。虽然，AI算法企业的核心竞争力在算法，但旷视科技在内的不少AI企业硬件收入占比更高，毛利率较低。

商业化挑战

旷视科技是一家聚焦物联网场景的人工智能公司，面向消费物联网、城市物联网、供应链物联网三大核心场景提供行业解决方案，实现人工智能的商业化落地。

旷视科技称，其AIoT软硬一体化解决方案，是将AI、软件和硬件结合的软硬一体化产品体系，包括以Brain++为核心的AI算法体系，由AIoT操作系统和行业应用构成的软件，以及由传感器模组、传感器终端与边缘设备、机器人及自动化装备组成的硬件。

根据披露的招股书显示，旷视科技计划募集资金60.18亿元，主要用于基础研发中心建设、AI 视觉物联网解决方案及产品开发与升级项目、智能机器人研发与升级建设、传感器研究与设计项目、补充流动资金。

而与这60亿募资相比，旷视科技的营收规模仍然较小。

招股书显示，2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-6月，该公司主营业务收入分别为8.5亿元、12.6亿元、13.9亿元及6.7亿元。

与其他已披露的AI公司一样，该公司存在大额未弥补亏损。报告期内，旷视科技归属于母公司所有者的净亏损分别28亿元、66.4亿元、33.3亿元及18.6亿元；扣非后净亏损分别为5.65亿元、12.49亿元、15.47亿元及9.39亿元。

截至2021年6月末，旷视科技累计未弥补亏损为165.96亿元。旷视科技称，主要原因是优先股以公允价值计量导致的账面亏损，以及公司正处于发展期，投入大量资源用于研究创新及市场开拓。

旷视科技三位联合创始人均毕业于清华“姚班”，并获得过多项世界冠军。招股书显示，旷视科技是全球少数拥有自主研发深度学习框架的公司之一，并在计算机视觉领域的顶级赛事中累计赢得42项世界冠军或最高荣誉。

一方面，目前主流的AI企业技术领先；另一方面，商业化是每个AI企业绕不过的坎。AI行业属于前沿科技领域，具有新解决方案不断推出、新应用场景不断拓展、技术迭代速度较快、研发项目的进程及结果的不确定性较高等特点。

与此同时，物联网领域碎片化严重，如何将一个个项目从“样板房”变成“商品房”，实现规模化发展仍然存在不少挑战。

对于企业而言，运用新技术、数字化转型的最主要目标是降本增效。“有多少智能，就有多少人工”被人诟病，但也是AI现阶段无法摆脱的困境。例如，数据标注往往需要依赖大量人工，科技巨头和AI算法公司会选择外包。与此同时，在代码测试方面，也往往通过外包完成，而不是选择自动化。

此外，视觉赛道正在面临着高度同质化的竞争。同时，原本处于下游产业链的客户纷纷以自研模式进入视觉赛道。

安防行业是计算机视觉最早落地的场景，利用安防影像智能分析协助城市治理等领域的智能化转型，是各大厂商竞争最激烈的领域之一，也是旷视科技的主要收入来源之一。

硬件收入占比高，毛利率低

AI公司的竞争优势主要在AI算法和软件上，但国内并未养成为算法和软件付费的习惯。尽管这一趋势正在改善，但仍广泛存在。

而不少AI企业并不甘心做被集成的算法企业，而是希望掌握主导权，做大平台、做总集成商，但随着企业规模不断扩张，实际的核心竞争力并未增强。

虽然是算法公司，但是旷视科技的硬件收入占比越来越高。从2018年到2021年上半年，硬件收入占比从34.02%增加到73.25%，软件收入从53.98%降低到17.36%，导致其毛利率远低于行业平均水平。

在与同行业的公司比较时，旷视科技表示，虹软科技的毛利率总体处于较高水平，主要原因系虹软科技以成本较低的软件类业务为主。

从三大业务板块看，消费物联网、城市物联网、供应链物联网中，城市物联网解决方案收入占比最高，消费物联网解决方案次之，供应链物联网解决方案最低。

城市物联网解决方案业务主要为智慧城市及智慧建筑管理，毛利率根据具体项目而有所不同。

旷视科技表示，2018年，公司凭借AI技术提升，纯软件收入及服务收入大幅增长，毛利率较高；2019年以来，随着行业经验不断积累、项目设计与交付能力不断提升，公司为了更好地服务客户需求、打磨公司地操作系统产品和自研智能硬件产品，推进软硬一体的战略方针，承接全栈式的软硬一体解决方案，项目中的硬件收入及对应的硬件成本占比提升，导致城市物联网解决方案业务毛利率有所下降。

2021年上半年，城市物联网解决方案收入占比达72.06%，其中硬件收入占比为52.78%。从成本看，由于硬件增长快速，使得其成本增幅较其收入增长速度更快，从而导致城市物联网解决方案成本占比总体增长，从2018年度到2021年上半年分别为72.18%、85.25%、72.68%及86.88%。

有业内人士告诉第一财经，旷视科技的硬件产品规模较小，远未达到规模经济；而传统硬件厂商海康、大华此前采购商汤等公司算法，目前也加速自研算法。他认为，这些硬件产品的算法门槛并不高。

中科智云科技有限公司CEO兼首席科学家魏宏峰此前在接受第一财经采访时表示，真正解决AI落地应用的不是算法和算法精度本身，而是算法工程化的能力。在物联网时代，碎片化需求或小样本环境也很难通过通用模型快速大量复制。

要将算法工程化需要大量的行业知识，这正是AI公司缺少的。旷视科技在招股书中提到，每进入一个新的商业领域，公司需要补充行业知识和经验，积累行业客户和渠道资源。

近年来，公司在深耕消费物联网基础上，先后进入城市物联网和供应链物联网领域。公司在行业专有技术、客户痛点的理解上，在客户渠道、行业资源的积累上，相比在该等行业中耕耘了多年的传统行业龙头企业仍有较大差距。

“算法要落地，一定要面临销售，会有各种业务渠道的问题。只要华为、海康威视这些公司把持住了销售渠道，算法公司很难竞争。”有AI厂商员工告诉第一财经，AI算法公司最终的选择可能还是回归到以算法为主。（第一财经）

编辑/田野