快手天量股票解禁的第二天，股价持续下跌。

8月6日，快手港股开盘一度跌超10%，股价跌破80港元关口，后跌幅收窄至1.96%。截至收盘，快手港股股价下跌4.71%，报84.9港元，再度刷新历史新低，市值仅剩3531亿港元。

今年2月5日，“中国短视频第一股”快手登陆港交所，发行价115港元，之后股价曾在2月站上417.8港元高位，市值高峰达1.74万亿港元。而近半年来，快手股价累计下跌约80%，市值已经较高点蒸发近1.39万亿港元，成为香港恒生行业228家上市公司中年内跌幅最大的企业。

近日的股价跳水原因主要是天量股票解禁，8月5日，快手登陆港股满6个月之际，38.82亿股股票解禁，占发行后股本的94.81%。解禁当日，快手股价大跌15.3%，收于89.1港元每股。

根据文件披露，本次快手股票的解禁对象主要包括基石投资者、机构股东、持股高管以及员工等。其中，创始人宿华及Reach Best持股比例达11.8%，创始人程一笑及Ke Yong持股比例达9.36%。

据媒体报道，在快手内部会议上，当有员工问及“解禁期到了，管理层会不会减持”等问题时，快手核心高管均表示“坚定持有”、“不减持”，两位创始人宿华和程一笑也曾明确表示“不卖”。

但核心管理层的表态并没有提振多少市场信心，多个机构在近期下调快手目标价。7月23日，快手三大联席保荐机构之一的摩根士丹利称，据QuestMobile数据，预计快手今年第二季度日活出现下降。摩根士丹利已连续两次下调快手目标价，从300港元下调至120港元，还将快手的盈利预期从2022年推迟至2025年，其认为快手面临毛利率下降、用户获取成本上升等严峻挑战。

海通国际8月6日发布研报指出，预计快手今年第二季度收入将按年增长46%至188亿元人民币，预计月活跃用户按季下降2%至5.1亿，略落后于内容平台行业趋势；料季内经调整净亏损为21亿元人民币，低于市场平均预期之净亏损40亿元人民币。短期而言，8月限售股解禁以及监管方面的不确定性均对快手股价构成压力，将其目标价由276港元大幅下调至125港元，且下调至中性评级。

可以看到，用户增长乏力仍然是快手面对的最主要的质疑。据快手2021年一季度财报显示，快手应用平均日活用户数为2.96亿，仍未突破3亿日活大关。与此同时，抖音和微信视频号的用户都呈现增长态势，今年一季度，抖音主站DAU已达到5.8亿。

为拉动用户增长，快手在销售和营销上的获客投入在增加，销售及营销开支占比由2020年度的45%攀升至68.5%，相应地，今年一季度的亏损扩大13%至49亿元。

此外，主营直播业务收入下滑也是一个隐忧，今年一季度，快手直播收入下降19.5%至72.5亿元，直播平均月付费用户由2020年同期的6700万下降至5240万，占总收入的比重下滑至42.6%，而在IPO之前的2017年、2018年及2019年，直播业务的收入占比均超过了80%。

天风证券发布的研究报告指出，国内短视频行业整体用户增长放缓，快手Q2国内用户增速有压力或小幅下降；公域流量的不断开拓带来线上营销业务或延续高速增长，而私域侧流量比例降低，电商业务上半年GMV增速略低于预期，预计Q2直播打赏业务收入或承压。

天风证券称，行业增长缓慢、监管叠加去年收入高基数下呈下降趋势及受市场情绪及解禁期来临影响，近期快手股价大幅调整，目前处于超跌状态。

面对市场的普遍不看好，8月6日，快手官方微信发布了一条消息或是回应近期股价的震荡。快手以歌单的形式发布这样一段话：朋友、冷静、面对、非理性、震荡、潮起潮落是什么都不为、明天会更好，同时发表一张有987个长字的“长期主义”。

来源/观察者网

编辑/樊宏伟