今年以来，沪深两市万亿成交额出现频率显著提升。在年初至今的140个交易日中，共有56个交易日单日成交额破万亿元。7月尤为明显，全月仅1个交易日成交额在万亿元以下，7月27日更是创下了今年以来新高，成交额达1.5万亿元。

持续巨量成交，但行情结构则大幅分化。据中信证券测算，领涨的热门板块新能源、半导体、能源金属等7月至今成交额占全部A股比重达15.1%，接近今年2月“茅指数”成交额的占比水平，热门板块与传统板块间的分化已达到比较极致的水平。

中信证券首席策略分析师秦培景认为，市场高波动和快轮动的背后是资金分歧，当前增量资金入场有限。一方面，近期存量公募基金保持谨慎，并未大幅加仓；另一方面，7月以来北向资金波动明显放大，其中配置型资金的流入节奏放缓。存量资金调仓和博弈将继续主导短期市场。

具体来看，7月以来，机构资金、北向资金和两融余额等多路资金辗转腾挪。首先，融资资金方面，有部分融资资金从新能源、半导体等热门赛道中撤出，流向低位的周期股、消费股。Wind数据显示，7月份以来，融资净买入居前的行业分别是有色、化工和电子。相比前几个月，电源设备、电子行业的热度有所降温。

从个股来看，前期调整的核心资产重新获得杠杆资金关注。贵州茅台、爱尔眼科、中国中免、五粮液等近期调整幅度较大的个股，均在本月获得融资资金大幅净买入。

北向资金方面，7月以来，北向资金波动明显加大，本周小幅净流出，合计流出24.46亿元。从仓位配置来看，本周北向资金配置比例上升的行业为医药、家电、基础化工等。Wind数据显示，近7个交易日北向资金净流入前三个股为中国平安、东方雨虹、歌尔股份。隆基股份、阳光电源等新能源龙头公司则被减仓。

此外，随着基金二季报披露完毕，机构最新的调仓动向浮出水面。据广发证券统计，二季度基金加仓最多的行业是电气设备、电子、化工和医药生物等，减仓最多的行业是食品饮料、家用电器、银行和房地产等。

机构资金向热门赛道集中的趋势更加明显。电源设备、医疗服务和半导体板块的二季度基金仓位创下2010年以来新高。水泥制造、食品加工、医药商业、房地产开发和保险板块的基金仓位则创出新低。

随着热门赛道基金配置进入历史最高位，后续筹码松动风险值得警惕。天风证券策略分析师徐彪认为，可以从换手率角度判断热门赛道的交易情绪。近期新能源车、光伏的行业换手率先后超过阈值，面临波动加大的风险。而半导体、国防军工及医药生物等板块换手率均在阈值之下。

徐彪表示，短期部分成长板块有交易过热迹象，后续波动可能加大。但中期维度看，可继续把握“硬科技的盛宴”；军工电子和军工材料目前基本面预期差仍然较大，建议下半年重点关注。

来源：上海证券报

编辑/樊宏伟