中国保险行业协会网站发布的保险公司投资管理能力建设情况通报(以下简称“通报”)显示，截至2021年一季度末，共有110家保险公司具备不同类型的投资管理能力合计249项，94家保险公司暂未具备任何投资管理能力。

衍生品投管能力偏冷门

依据银保监会在2020年10月出台的《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》(以下简称“45号文件”)，保险机构投资管理能力包括七类，分别是信用风险管理能力、股票投资管理能力、股权投资管理能力、不动产投资管理能力、衍生品运用管理能力、债权投资计划产品管理能力和股权投资计划产品管理能力。其中，前5项适用于保险集团(控股)公司和保险公司，信用风险管理能力、股票投资管理能力以及最后3项则适用于保险资产管理机构。

从此次发布的通报内容来看，在110家具备不同类型投资管理能力的保险公司中，仅有1家险企具有全部5种类型的投资管理能力，15家保险机构具备4项投资管理能力。

整体来看，股权投资管理能力成为110家险企中最为常见的配置，共有85家机构具备此项能力，紧随其后的是信用风险管理能力，有75家保险机构拥有此方面管理能力。此外，52家机构具有不动产投资管理能力，33家险企具备股票投资管理能力。

值得注意的是，衍生品运用成为险企中较为稀缺的能力，只有平安养老、长江养老、人民养老、国寿养老4家养老险公司榜上有名。首都经贸大学保险系副主任李文中在接受《金融时报》记者采访时表示，这可能缘于保险公司投资衍生品的需求并不强烈。“首先，大型保险(集团)公司往往有保险资产管理公司，保险资金运用主要由资产管理公司负责，保险公司并不主要负责相关工作。其他中小型保险公司也可以委托保险资产管理公司进行保险资金运用。其次，监管要求保险机构投资金融衍生品只能对冲风险，不能用于投机。保险公司可以用股指期货来对冲股票投资风险，但是保险资金投资股票的比例并不是特别高，而且偏好股息高、估值低的标的，用股指期货对冲风险的需求并不强烈。”李文中说。

具体来看，在6家保险集团中，中华保险拥有信用风险、股票投资、股权投资和不动产投资4个方面具备相应能力，泰康保险、阳光保险、中国平安则均具备股权投资和不动产投资两项投资管理能力，中国人保和中国太平都只拥有信用风险管理能力。

在27家具备投资管理能力的财产险公司中，亚太财险和永安财险均在信用风险、股票投资、股权投资和不动产投资4个方面具备相应能力，国任财险和紫金财险则都具备前3项投资管理能力，其余财产险公司中，有12家险企拥有两种不同类型投资管理能力，11家机构仅具备一项投资管理能力。

75家人身险公司中，平安养老拥有全部5项投资管理能力，也是此次通报中110家保险机构中的“独苗”。另外，财信吉祥人寿、复星保德信人寿等12家机构拥有4项不同类型投资管理能力，北大方正人寿、东吴人寿等22家险企具备两项投资管理能力。此次披露的两家再保险公司前海再保险和中再寿险分别具有两项投资管理能力。

险企需加快提升投管能力

投资关乎一家保险公司的生存与发展，而投资管理能力正是保险机构开展债券、股票、股权等投资管理业务的基础所在。从大资管的角度来看，保险机构的投资范围和投资类型最为全面。

银保监会数据显示，截至今年4月末，保险资金运用余额约22.6万亿元，其中债券投资余额约8.4万亿元，占比超过三成；股票和证券投资基金作为贡献超额收益的主要因素，投资余额约2.9万亿元，占比近年逐渐提升。

普华永道中国金融业管理咨询合伙人周瑾认为，不同的投资模式对保险机构能力的要求有所不同。针对不同类型的资产，保险机构需要充分评估和决策相应资产类型和需要具备的能力，并与自身投资模式相匹配。

但原有的保险机构投资管理能力监管还存在部分投资管理能力设置不合理等问题，这也是银保监会在去年出台45号文件的背景。依据45号文件，监管部门取消了投资管理能力备案管理，而是将保险机构投资管理能力管理方式调整为公司自评估、信息披露和持续监管相结合。

光大证券研究所金融业首席分析师王一峰认为，45号文件出台后给予了保险机构更多自主投资空间，有助于提升保险投资资金的活力。此次发布的通报也显示，在110家保险公司具备的共计249项不同类型投资管理能力中，40项能力为45号文件发布后新增。

业内普遍认为，随着利率中枢的下行，未来保险业负债端和盈利能力的竞争将逐步过渡到投资能力的竞争中，提高投资收益水平成为保险产品更具吸引力、抬升公司利差收益的重要推动因素。据王一峰预计，今后保险机构投资市场竞争更加激烈，对于保险机构风险管理和投资管理的要求更高。

有了45号文件的指引，保险机构需要如何提升自身的投资管理能力？

周瑾认为，完整而充分的投资管理能力，需要诸多的保障机制，包括适当的组织架构，专业充分、有竞争力的人才队伍，合理的管理制度、规则与考核评价机制，完善而有弹性的风险管理，相应的牌照准入资格等。而在当前金融科技与数字化趋势加剧的背景下，建设标准而统一的数据集市和系统平台，采用人工智能算法，开发应用智能投顾机器人，进行动态的投资分析与风险监测预警，愈发成为保险资管机构升级投资管理能力的关键因素。

“保险机构应立足当下，放眼未来，对自身的投资管理能力先做客观地评估，寻找差距，分析现有投资管理体系与公司保险资金特性以及未来发展战略的匹配程度，并清晰设定投资管理的目标与定位，规划投资管理能力的建设与提升路径，确定具体举措，并匹配适当的人才、薪酬激励以及信息系统的投入。”周瑾称。

编辑/范辉