一只由中国诚通控股集团有限公司2017年左右便申报的混合所有制改革基金，于近期取得实质性的进展。

先是12月8日，上港集团、中远海运集团宣布，与多家企业共同参与中国诚通发起设立的中国国有企业混合所有制改革基金有限公司（简称“国改基金”）；12月下旬，云南省投资控股集团有限公司宣布参股国改基金。

12月24日，国改基金公司注册成立，注册资本高达707亿元，包括华侨城等多家国有企业股东一一浮出水面。其中也有一些稍令人意外的面孔，比如透过海南中万启盛管理服务有限公司认缴出资30亿元的万科，以及认缴出资2亿元的普洛斯投资（上海）有限公司。

据了解，国改基金预计总规模达2000亿元，这将是中国诚通重点打造、运营的第二只“国家级”基金。作为仅有的两家国有资本运营公司试点企业之一，中国诚通曾于2016年发起设立了3500亿元的中国国有企业结构调整基金（简称“国调基金”），用以支持实体经济转型升级和国有企业结构调整。

最新的这只基金给外界留存了广阔的想象空间，近两个月中国诚通管理层密集会见了湖南、云南、西藏、无锡、上海、合肥等多个省市政府领导，以及中国信达、普洛斯、北京金控等企业高层，提及未来深化合作的想法。其中，上海国企绿地控股引入战投一事，有房企高层认为也有可能在国改基金的投资计划内。

反过来对于参投基金的企业来说，这或许也是寻找未来实现更多产融合作的契机。比如云投集团明确表示通过国改基金引导资本流向云南；万科董秘朱旭则回应，公司参投目的之一是为了获得更好的参与混改业务合作机会。

“诚通基金系”

国企改革一直是国家推进的重要工作之一，在这其中，中国诚通又被誉为改革的“试验田”，具有鲜明的资本运营特征。

中国诚通前身是中国华通物产企业集团，1992年成立后曾是境内最大的物流商贸企业；2005年，国资委确定中国诚通为国有资产经营公司试点单位；2016年2月，诚通、国新两家央企被确定为国有资本运营公司试点企业。

据此，运营公司成为推动国企国资改革的重要举措和抓手。2016年以来，中国诚通一方面做处置不良资产的平台，比如重组中国铁路物资总公司的债务，一方面作为央企划转股权接收管理职能部门。观点地产新媒体不完全统计，包括华侨城A、华贸物流、招商蛇口、中国中车、中国电建、中国铁建、中国中铁等上市公司的股份都曾划转至中国诚通。

一位央企开发商人士对观点地产新媒体表示，其所在的公司一部分股权于2018年被无偿划转给诚通。诚通和国新作为仅有的两家试点企业，主要是打造持股平台，言下之意即不会干涉公司运营。

混改基金则是国资运营的创新性市场化手段，2016年中国诚通发起设立国内首个国企结构调整基金，总规模达3500亿元，创私募基金规模之最。国调基金成立一年来便参与了中国中治、中国国航、中国电建、洛阳钼业的定增，以及出资129.75亿元参与联通混改，此后还与招商局集团组建首只子基金等。

观点地产新媒体了解，截止2019年底，国调基金累计签约项目82个，签约金额1047亿元，已交割77个项目，交割金额763亿元，所投国有企业比重占85%，涉及30多家央企。今年1-9月，该基金实现营业收入0.16亿元，利润总额则达31.13亿元。

而在国调基金以外，中国诚通早已筹备另一只混合所有制改革基金。2017年7月底，时任中国诚通总裁的朱碧新便透露，公司当时正在申报创建混改基金。该公司于2019年、2020年都提及打造“诚通基金系”的战略规划，并在规划期内完成国改基金设立、运营，目标规模2000亿元，首期规模约500亿元。

上述规划终于在2020年底得以实现，根据12月20日消息，中国诚通牵头发起设立的国改基金，预计总规模达2000亿元，力争在年内落地运营。12月28日，万科公告披露，国投基金各投资方之中，中国诚通认缴出资额240亿元，占国改基金的比例为33.95%，属于单一最大股东。

除了两只“国家级”基金，中国诚通还设立了其它差异化的基金，包括发起债转股基金，目标规模1000亿元，首期规模240亿元，今年8月时已储备了百亿元的市场化债转股项目。

2000亿混改路径

在设立国调基金时，中国诚通便确定采用股份有限公司的组织形式，建立规范的法人治理结构，设立股东大会、董事会和监事会等。基金的募集、投资、投后管理及退出，将委托具备专业能力的基金管理公司负责，实施专业化管理，诚通基金管理有限公司由此应运而生。

如今对于最新设立的2000亿元国改基金，中国诚通也采取了市场化运作方式。

据了解，国改基金将聘请中国诚通子公司担任基金的管理公司，负责日常运营和投资决策。工商信息显示，基金公司设董事9名，中国诚通总裁李洪凤、副总裁李友生分别出任董事长、董事兼总经理；监事3名，其中之一是万科集团合伙人兼深圳市盈达投资基金管理有限公司董事长王文金。

投资方式方面，两只“国家级”基金尽管都旨在充分发挥国有资本杠杆放大作用和多种所有制资本相互促进作用，但它们仍有不同的侧重点。其中，国调基金在2016年设立时明确服务供给侧结构性改革，支持重点行业国企实施行业整合和专业化重组。

而国改基金主要通过股权投资和创设、参股子基金投资相结合的方式开展投资活动，投资领域为重点投向国企混改及反向混改项目。

这也是近年来混改的缩影之一。《国资报告》于10月份披露通过“混资本”推进混改的情况，央企混合所有制企业户数占比逾70%，较八年前提高近20个点；省级国有企业混改比例接近60%。实践中既鼓励非公有资本参与国企改革，也积极支持帮助非公企业发展。

某上市开发商高管在接受观点地产新媒体采访时认为，国改基金与市场上的公募混改主题基金，在运营逻辑上有相同之处。

以某国企改革灵活配置混合型基金为例，该基金所关注国企改革主题包括，已经公告改革方案或具有改革预期的央企、地方国企和相关民企，以及国退民进等相关主题的非国有企业。

但该人士也表示，央企发起设立的混改基金并不以追逐经济利益为首要目标。这类基金往往承担资产处置、债务清理甚至人员安置的任务，以及一对一指导所持股企业制定完善发展战略，最终以发展为目的。

此外，中国诚通也需依据国家战略要求、产业政策和重点产业布局调整投资组合。该公司11月初提及，规划期内集团重点投资主题包括信息技术、高端装备制造、生物科学等战略性新兴产业，造纸、军工、钢铁、化工等工业产业，运输、物流、贸易等生产性服务业，消费、养老等消费及生活服务业，以及不动产盘活等资产经营及其它产业。

按照战略目标，2019-2021年，中国诚通计划各资产分布要达到投资类占42%，持股经营类占28%，股权类占21%，金融类、资产类则分别占8%、1%。

参投方合作空间

与2016年的国调基金存在差异之处的，还有中国诚通对待资本的态度。最新设立的国改基金共计有20名股东，其中包括万科这样的混合所有制企业，以及物流巨头普洛斯；而国调基金只有10名股东，且基本为央企及国企。

中国诚通在11月的公告中也提及，通过和国际上有实力、有影响力的外国投资者和优秀民营企业共同探索混改发展模式，进一步优化完善混改企业治理结构等。

国改基金的股东背景，也揭示了基金在未来一段时间部分具体投资领域。

观点地产新媒体查询，国调基金的股东包括长江三峡集团、中国国新、中建材、南方电网、中远海运、上港集团、云投集团、中广核、华侨城集团、上海临港、万科、普洛斯等。其中有一部分股东，在正式参投前，都曾就混改有过深入交流。

根据中国诚通官网披露，11月5日下午，公司董事长朱碧新会见普洛斯集团联合创始人、首席执行官梅志明。朱碧新提及，愿与普洛斯在现代物流、基金投资、混合所有制改革等领域加强合作。

11月16日，朱碧新等高管会见了云南省政府领导，以及云投集团高层。当时该公司董事长朱碧新表示，将与云南省加强在基金投资、综合物流、国企混改、资本运营等方面合作。

此后云投集团负责人也公开表示，将联合国改基金在云南设立总规模不低于30亿元的国企混改云南子基金，并发挥国家级基金的影响力，引导全国社会资本流向符合产业发展方向的领域和行业，实现补充国企发展短板。

11月17日，朱碧新再会见了上海政府领导，表态与上海市在基金投资、混改、资产管理、国际贸易、综合物流等方面深化合作；12月9日，诚通总裁李洪凤与上海临港集团董事长袁国华会谈，袁国华当时提及，后续希望在临港新片区金融、贸易、城市规划等方面进一步加强战略合作。

近两个月间中国诚通还会见了合肥、湖南等省市政府领导，都提及在基金投资、先进产业、国企混改等层面的合作。

分析人士指，对于参投的国有资本及其它企业而言，它们更多是寻求产业与金融的资本融合，以及通过股权投资为进一步的深度产融合作奠定基础。而对于非国有企业，参与国企混改还有可能增加企业信用，以及在投资上获得政策倾斜。

万科董秘朱旭接受观点地产新媒体采访时表示，公司参股国投基金，目的之一也是为了获得更好的参与混改业务合作机会。据了解，早在2017年中期，郁亮便曾透露，万科已经受到部分企业邀请参与混改，公司对此持开放态度；同年万科参与普洛斯私有化，并成为单一大股东。

也有包括某上市开发商的高管在内的人士，将绿地引入战投事宜与国投基金关联在一起，认为包括绿地在内的标的公司都在该基金的投资范围内。近期绿地表示，拟引入有金融背景的央企战略投资者，投资金额约60亿元，计划在农历春节后进行。

编辑/宋欣