还有6天，分级基金将正式退出历史舞台。

按照资管新规的要求，公募基金不得分级，现有分级基金必须在2020年底前完成转型。12月25日，包括招商中证银行指数分级基金、信诚中证800医药指数分级基金、华安中证银行指数分级基金在内的60余只分级基金同时发布分级A类份额和分级B类份额终止运作、终止上市的特别风险提示公告。2020年仅剩6天的时间，分级基金整改也进入尾声。

60余只分级基金

转型仅差“临门一脚”

在转型路上，不同分级基金之间的命运迥异。从已转型产品情况来看，由分级基金转为LOF产品是较为主流的选择。而少数规模较小的只能选择清盘。

发布公告的60余只分级基金，便是处在产品转型的过程中。据记者观察，这些分级基金普遍将最后交易日设定在2020年12月31日，此后将申请重新上市交易。

产品转型为何需要先终止上市？《证券日报》记者从多家基金处了解到，对于基金份额持有人大会召开失败或分级基金转型并修改合同等相关事项的议案未通过的分级基金，基金公司仍将根据中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的要求于2020年底完成本基金的整改，取消分级运作机制。具体方式为将分级基金A份额与B份额按照各自的基金份额净值转换成新基金份额的场内份额，并相应变更基金名称、修改基金合同、制定分级基金A份额和B份额终止运作、终止上市的实施方案。

而分级基金的终止上市对投资者基本没有实质性影响，分级基金A份额和B份额将进行折算，待折算后及基金合同修订后，再重新申请上市交易。对于投资者，可以在折算完成后选择申请场内赎回或将场内份额托管至场外后进行赎回。

据记者观察，根据此类方案完成转型的有绩优基金产品招商中证白酒指数分级基金、兴全合润分级基金、鹏华中证国防指数分级基金、前海开源中行军工基金等。

目前来看，部分分级基金的折算结果已经完成并及时恢复了交易。而且个别整改后的分级基金备受基金投资人的追捧。例如，招商中证白酒指数分级基金今年以来涨幅为27.97%，截至三季度末最新规模达到242.87亿元，较今年年初增长超1倍的规模，成为多个第三方代销平台的“网红”基金。

分级基金

有三大投资风险

值得关注的是，在结构性行情背景下，分级基金整体规模出现“水涨船高”态势。截至12月25日，Wind资讯数据中分级基金口径的相关基金最新规模增至1503.76亿元左右，该规模较今年年初增400亿元，增幅超38%。

从规模上涨的原因来看，某基金经理向《证券日报》记者透露，目前分级基金整体规模增长的主要来源可能还是净值的提升，而非份额扩大。

事实上，分级基金在公募基金发展中有着浓墨重彩的一笔。2007年7月份，国投瑞银瑞福分级股票型基金成立，宣布了中国分级基金的诞生。2015年，分级基金规模甚至超越了ETF，受到基金管理人和基金投资者的广泛关注。而随着2015年股市大幅波动，分级基金批量下折引发B份额投资者大幅亏损，分级基金产品审批开始被“叫停”，直至2018年，资管新规的出台明确了公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级，正式宣告了分级基金的退场之路。

有别于其他的基金产品，分级基金有三大投资风险，招商证券基金研究分析师任瞳表示，一是高溢价分级B基金近期存在极大的交易价格波动，后期不排除仍会有分级B基金的炒作情况。二是现阶段部分分级B流动性较差，变现能力有限，需注意基金的流动性风险。三是大部分分级B基金处于溢价状态，因整改最终按净值兑付，若发生转型与清算，则会导致溢价率的消失，从而给投资者造成损失。

天相投顾高级基金研究员杨佳星表示：“分级基金的整顿对行业有一定积极的作用，在引导基金投资者长期投资、长期持有基金的倡议下，分级基金作为相对短期套利、投机属性较强的投资品种，与长期投资的倡议相悖，同时也会在一定程度上造成市场的波动，不利于市场健康发展。”

有公募基金人士对记者坦言，公募基金不是短期博弈的工具，投资者也不应根据分级B基金的短期业绩盲目跟风炒作。目前分级基金规模主要集中在运作平稳的母基金上，旗下自带杠杆的分级B基金规模较小。分级基金的退出，再一次强调了公募基金普惠型金融产品的本质。

来源/证券日报

编辑/樊宏伟