全国股转公司的统计数据显示，新三板合格投资者累计开户数已突破百万。对于个人投资者来说，投资新三板挂牌公司原始股有机会获得丰厚收益，但也必须承担相应的风险。

目前，个人投资者直接参与新三板企业的股票交易有一定门槛限制。业内人士建议，个人投资者如不符合投资者适当性要求，可借道公募基金参与新三板投资。

记者日前获悉，在首批拿到新三板基金注册批文的六家公募机构中，已有五家公司火速启动了发行进程。

此前，包括华夏、南方、汇添富、富国、万家和招商6家基金公司各有一只基金产品刚于5月29日拿到了可投资新三板精选层的批文。截至2020年6月6日，华夏、汇添富、富国、万家和招商悉数披露了发行公告。首批公募新三板基金普遍设置了6个月或一年的封闭期，并伴以“定期开放”“滚动持有”等方式运作。

发行火爆现“一日售罄”

据了解，首批获批的产品分别包括华夏成长精选6个月定期开放混合型（华夏成长精选6个月定开）、南方创新精选一年定期开放混合型发起式（南方创新精选一年定开）、万家鑫动力月月购一年滚动持有混合（万家鑫动力）、富国积极成长一年定期开放混合（富国积极成长一年定开）、汇添富创新增长一年定期开放混合（汇添富创新增长一年定开）和招商成长精选一年定开混合（招商成长精选一年定开）。

值得注意的是，在6月10日启动发行当天，华夏成长精选6个月定开基金就因为销售火爆成为“日光基”。

基金发行资料显示，华夏成长精选采用6个月定期开放的运作模式，可参与权益类投资的仓位为60%-95%，在封闭期内，基金投资于新三板精选层股票市值不超过基金资产净值的20%，在开放期内，投资于新三板精选层股票市值不超过基金资产净值的15%。除了可参与新三板精选层投资，华夏成长精选的主要投资策略是聚焦新兴成长行业，跨市场精选成长股。华夏成长精选是跨市场基金，可以在新三板精选层、科创板、中小板、创业板、主板中精选成长股，同时还可以通过港股通渠道投资香港市场中的优质成长股。

据拟任基金经理顾鑫峰介绍，华夏成长精选重点投资行业包括TMT、生物医药、新能源产业链、新兴消费、高端装备制造等；在个股方面，注重挑选各个细分新兴行业具有龙头潜质的成长股。在新三板投资方面，华夏成长精选成立初期对精选层以打新方式参与，力争获取打新收益，赚取可能的估值差，提高周转率。在首批申报精选层的公司里，选择少数优质公司的进行投资，主要选择跨市场有竞争力、细分行业有龙头地位的成长股，特别是与主板对标公司相比，具有更低估值和更佳基本面的公司。

攫取跨市场估值差

全国股转公司的统计数据显示，新三板合格投资者累计开户数已突破百万。对于个人投资者来说，投资新三板挂牌公司原始股有机会获得丰厚收益，但也必须承担相应的风险。特别是相对于机构投资者，个人投资者对挂牌企业的市场分析、企业估值等均处于相对弱势地位，同样的风险可能给个人投资者造成更大的经济损失。目前，个人投资者直接参与新三板企业的股票交易有一定门槛限制，比如精选层、创新层、基础层的投资者准入门槛分别为100万元、150万元和200万元，同时应满足相应的投资、工作或任职经历。

业内人士由此建议，个人投资者如不符合投资者适当性要求，可借道公募基金参与新三板投资，一方面降低了参与门槛，另一方面通过专业机构也有助于分散投资风险。

事实上，公募基金有望在政策支持下攫取跨市场估值差，这一点也成为了首批公募新三板基金火速启动发行的一个原动力。

记者注意到，公募基金旗下原三板产品（多为专户类）属于“三类股东”，很多公司申请IPO之前会对“三类股东”进行清除，从而无法实现“在三板投、在A股退”。而新三板改革后的政策调整为公募基金可以投资新三板精选层，同时精选层满一年后符合证监会和交易所规定的基本上市条件可以申请转板去沪深交易所。这使得“在三板投、在A股退”成为可能，跨市场的估值差价具备较高的投资吸引力。

Wind数据显示，截至2020年5月27日，今年以来在主板上市的22家前新三板公司，其最新市值平均为96亿元，而其在新三板退市时的平均市值为21.5亿元，市值翻了近5倍。

截至目前，精选层辅导备案公司普遍估值低、整体质量较高。截至2020年5月29日，精选层辅导备案公司共有150家左右。从估值方面来看，这些公司估值明显低于科创板、创业板。精选层辅导公司的市盈率主要集中在10-20倍、20-30倍区间，合计占比达到70.7%。而科创板公司的市盈率主要在30倍以上，30倍以下仅占比9%；创业板的估值集中在30-60倍，分布较为平均。精选层辅导公司、创业板、科创板的市盈率中位数分别为21、41、72倍，三大板块之间估值落差较大。

华夏基金认为，这些新三板企业估值较低的一个原因是新三板市场目前流动性弱于科创板与创业板，等新三板改革落地后有助于提升流动性，从而提升估值。同时，鉴于精选层网下发行比例不低于60%且不高于80%，配售对象向机构投资者倾斜，一旦新三板创新层挂牌公司完成公开发行（IPO）并进入精选层，将带来打新增强收益的机会。由于初期打新账户较少，公募基金打新中签率和预期收益有望显著超过主板市场打新。

编辑/范辉