非洲最大电商Jumia将于4月11日在纽交所上市，预计发行1350万份ADS每股发行价为8美元。每份ADS代表两股普通股，共融资2.16亿美元。

Jumia是非洲地区最大的电商平台，号称非洲的阿里巴巴，总部位于德国柏林。公司由买卖市场，物流服务和支付服务三部分组成。

Jumia电商平台的产品品类包括电子设备、服饰服装、快速消费品、美容产品、家居和生活用品。2018年Jumia平台上销售的产品90%由第三方卖家提供10%由Jumia平台直接销售。

2018年Jumia业务覆盖非洲6个地区14个国家，其中包括埃及、尼日利亚、南非、肯尼亚、卢旺达、坦桑尼亚、乌干达、阿尔及利亚、摩洛哥、突尼斯、喀麦隆、加纳、科特迪瓦、和塞内加尔。

老虎证券投研团队发现，除了线上商品。Jumia旗下的服务还包括外卖服务、旅游预订、旅行预订、酒店和航班预定、支付服务和物流服务等。

收入高速增长却难逃亏损

公司2018年4个季度的运营收入分别为2830万欧元、2480万欧元、3360万欧元和4380万欧元。

老虎证券投研团队发现，公司目前还处在亏损状态，2018年第一季度公司亏损3430亿欧元、第二季度亏损为4190万欧元、第三季度亏损为4060万欧元、第四季度为5290万欧元。2017年公司的运营亏损为1.547亿欧元，2018年为亏损1.697亿欧元。

老虎证券投研团队认为，由于公司的销售规模仍然较小，所以公司的收入还无法覆盖包括物流成本、营销费用、研发费用和管理费用在内的运营成本，导致公司运营亏损较为严重。

与阿里巴巴的差距

老虎证券投研团队认为，虽然公司号称是非洲的阿里巴巴，但是从收入规模上Jumia与阿里巴巴还存在相当大的差距。2018年第一季度阿里巴巴的收入规模为619.32亿元，而Jumia的收入只有11.5亿元（按照7.544元/欧元汇率计算）

Jumia的GMV增长十分迅速，从2017年第一季度的8860万欧元增长到2018年第四季度的3.11亿欧元，季度复合增长率达到了17%。

从全年来看，公司2017年的GMV为5.07亿欧元，2018年为8.28亿欧元，年增长率为63.31%。

现金流依赖对外融资

由于Jumia的运营规模较小，仍然处于亏损状态，所以公司目前主要通过对外融资来获得现金流。2017年Jumia运营所花费的现金流为1.17亿欧元，而通过对外融资获得的现金流为1.216亿欧元，基本处于流入流出的平衡状态。

2018年，公司对外的融资额达到了2.13亿欧元，运营活动所消耗的现金流为1.39亿欧元。多融资的7000万欧元作为现金及等价物存放于公司的银行账户中。

活跃用户数

Jumia2017年的活跃用户数量为270万，到2018年公司的活跃用户数量增长至400万，增长幅度达到48.1%。而相比于阿里巴巴2018年第四季度的6.36亿年活跃用户数，Jumia的用户数量还是十分的小。

总结

老虎证券投研团队认为，Jumia作为非洲最大的电商平台拥有广阔的市场和巨大的发展空间。公司的收入和GMV都在快速增长。不过和阿里巴巴相比，无论是在用户规模还是在收入规模方面，公司的规模仍然非常小。公司想要真正成长为阿里巴巴一样的电商巨头仍然需要相当长的时间。

编辑/樊宏伟