10月30日，财政部网站发布《关于引导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》），将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”由当年度考核调整为“3年周期+当年度”相结合的考核方式，并鼓励其他商业保险公司参照执行。

业内人士认为，这将在很大程度上防止险资追涨杀跌，引导其进一步践行长期投资、价值投资、稳健投资理念，进行逆周期布局、长期投资布局。

有望解决痛点问题

推出长周期考核机制是为解决当前的痛点问题。根据保险资管业协会调查情况，我国保险公司现有的投资绩效考核周期以中短期为主，近七成机构采取年度考核方式。短周期考核在一定程度上限制了险资对权益类资产的配置。

“现在部分公司的存量股票等权益投资有较大浮亏，一年一考核，年底压力就很大。”一家保险公司投资总监告诉记者，而一旦考核方式拉长，短期压力将得到释放。

国寿资产相关负责人表示，近年来，权益类资产配置价值进一步上升，但目前股票、基金等公开市场权益类资产的波动性较大，涨跌周期通常超过一年；同时，股权类投资周期长，初期收益不稳定，原有的考核体系，在一定程度上会限制险资对权益类风险资产的配置。

该负责人称，增加3年长周期考核，有助于提升保险资金对权益类资产短期波动的容忍度，缓解其为应对考核而追涨杀跌、频繁申赎等短期投资行为，增强国有商业保险公司投资股票、基金等权益类资产的稳定性，同时提升股权投资的积极性。

另外，新会计准则实施后，保险资金投资收益波动大幅增加，为了控制当年投资收益波动，保险资金倾向于适当降低权益资产敞口。

对此，人保资产相关负责人表示，实施长周期考核机制将推动保险资金基于市场价值分析维持更高的权益比例，在市场非理性波动时加大权益投资布局，更好发挥保险资金“稳定器”的作用，促进资本市场长期稳健发展。

中国人寿表示：“中国人寿集团将带头严格落实《通知》的各项要求，将始终秉持长期投资、价值投资和稳健投资理念，不断提高高质量发展的能力和水平。”

人保资产相关负责人表示，长周期考核机制有利于更好发挥保险资金的属性优势，对提升保险资金投资业绩、提高资本市场韧性和活力、推动经济转型升级具有重要意义。

进一步深化长期投资理念

国家金融监督管理总局最新统计数据显示，截至今年9月底，我国险资运用余额约为27.2万亿元，其中，股票和基金投资占比约为12.8%，距离监管比例上限较远。

考核方式的进一步完善，不仅有望解决当前险资权益投资的痛点，更有望成为新的“指挥棒”，助力险资进一步深化长期投资理念，敢于进行逆周期加仓，加大权益市场布局。

人保资产相关负责人表示，新的考核机制有利于险资加大权益市场布局，同时将深化保险资金“长期投资、价值投资、稳健投资”理念，推动保险资金不断提升研究水平和个股定价能力。

该负责人说，2022年以来，人保资产持续增加权益类资产配置比例，在多个市场低位都进行了加仓，未来仍将持续坚持科学投资理念，积极参与权益市场投资，加大对盈利模式相对稳定、现金流充沛的优质成熟公司的配置比例。

国寿资产相关负责人表示，投资收益率是影响国有商业保险公司净资产收益率最重要的因素之一，净资产收益率考核周期的拉长也将相应传导至投资端，进而有助于保险资金在新的考核“指挥棒”下，更好发挥规模大、期限长、来源稳定的优势，在权益投资等方面更好践行长期投资、价值投资和稳健投资理念，同时也引导资本市场投资者更加关注市场的长期价值。

“当前A股和港股估值较低、长期投资价值较高，考核方式的转变也将有助于保险资金把握市场机会、增加战略性配置。”国寿资产相关负责人表示，下一步将重点做好三方面布局，一是继续发挥研究驱动投资的作用，持续加强公司中长期投资能力建设；二是对新的考核方式做进一步研究，结合当前市场估值较低的情况，把握重要的市场战略性机遇；三是加大股权投资力度，积极寻找符合保险资金负债属性的资产。

《通知》明确，国有商业保险公司自2023年度绩效评价起执行，其他商业保险公司可参照执行。对此，信美相互人寿首席投资官徐天舒表示，这还需要审计公司在保险公司财务处理方面对权益类的减值放宽，才能从公司层面真正松绑。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《证券日报》记者分析称，新的考核方式会促进险企投入更多资金进行中长期价值投资，由此，险资对投资标的的选择也将更加看重所选上市公司中长期的上升空间。

编辑/范辉