随着商品价格上涨趋缓，周期板块的强势上行出现“熄火”。展望后市，下一步行情将如何演绎呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，大盘仍将继续处于震荡格局，但“中期调整”处于尾声，对市场不宜悲观。其中，周期股阶段性见顶后，将出现分化。

中金公司表示，从当前市场指数的振幅、成交量所反应的市场情绪变化、调整时间、估值等维度来对比，市场从今年2月初开始的“中期调整”已处于尾声，因此对市场不宜悲观。

粤开证券指出，近期沪指虽然四次下探3400点整数关口，但短暂下行后均及时上涨，继续下行存在一定阻力。同时，4月下旬以来，A股交易量逐步回升，在量能配合之下，叠加经济复苏整体态势不改，市场有望延续震荡上行。

配置方面，在周期股出现阶段性见顶后，成长板块的后市行情，被多家券商看好。

中信证券指出，随着A股市场周期逻辑阶段性淡化，成长板块料将迎来一轮月度级别估值修复行情。中金公司同时指出，经历了一定调整后，近期有所表现的成长板块可能逐步重回市场主线。

对于周期股，方正证券认为，后续将出现分化。其中，有色、石油开采仍具备商品价格继续上涨的支撑。而煤炭、钢铁性价比目前相对一般。

中信证券：周期逻辑淡化，成长估值修复

展望后市，随着商品价格上涨趋缓，国内通胀预期阶段性回落，货币收紧预期缓解，增量资金逐步入场，存量资金调仓导致行情扩散，A股市场周期逻辑阶段性淡化，成长板块料将迎来一轮月度级别估值修复行情。

具体来看，首先，今年以来商品价格过快上涨已经开始对经济预期产生负面扰动，反过来制约了涨价的持续性，政策及时应对也有效抑制了短期投机行为，能够缓解商品过快上涨趋势。

其次，5月中旬开始商品价格的修正预计将缓解国内货币政策收紧预期，驱动增量资金持续稳步入场，存量资金则从顺周期板块扩散至高弹性板块。在此背景下，涨价的持续性和中下游需求进入了交互矛盾期，周期逻辑将阶段性淡化。

配置方面，市场在5月将从业绩驱动转向估值弹性，建议投资者继续布局高弹性成长品种，如军工、消费电子、半导体设备、医疗服务、储能、新能源车、智能驾驶等。

中金公司：“中期调整”处于尾声，不宜悲观

展望后市，当前位置来看，从指数的振幅、成交量所反应的市场情绪变化、调整时间、估值等维度来对比历史上“中期调整”的特征，市场“中期调整”处于尾声，对市场不宜悲观。

其中，周期板块累计涨幅较大，且面临着政策环境的不确定性。同时，需求可能并不算强劲，后续行情可能更多以结构性机会为主。而经历了一定的调整后，近期有所表现的成长板块可能逐步重回市场主线。

配置方面，建议投资者轻指数，重结构，偏成长。可关注三个方向：一是泛消费领域中议价能力偏强、盈利压力较小、景气程度偏高或者改善的板块，如汽车、酒店旅游、医疗等；二是保持高景气的半导体等科技硬件、新能源汽车产业链中上游、新能源光伏等；三是老经济中，部分结构优化、且有阶段性成长属性的周期，如基础化工、原材料如铝等。

中信建投：市场仍将震荡

展望后市，市场仍然处于震荡过程中。其中，商品价格见顶将导致板块行情出现变化。周期板块的行情结束，医药具备业绩持续景气、长期空间优势突出的特征。

此外，国家统计局近日正式公布了我国2020年人口普查的数据结果：我国人口呈现出增速明显放缓的总量变化趋势以及老龄化人口占比提升、人口素质提升等结构性变化趋势。从人口质量变化来看，人口素质红利取代数量红利，中国高素质劳动力提供了制造业产业升级和服务业产业升级的持续性机会。

配置方面，金融板块估值性价比显著，在当前阶段也持续占优。

华泰证券：A股有望突破横盘震荡

展望后市，A股有望突破横盘震荡状态。具体来看，前期市场担心全球通胀压力对内外政策、内外利率、内外增长的影响，但近期相关数据“靴子落地”，政策表态也显示出“定心丸”作用。

其中，美国通胀数据发布后的美债及大宗走势显示出靴子落地效应，中国企业中长期贷款同比及占比、央行货政执行报告对大宗涨价的远观态度、国常会对大宗涨价的市场调节要求等显示出定心丸作用。

配置方面，后续大盘有望突破横盘震荡状态，开始“补课”反应一季报整体超市场预期之下的全年业绩预期上调，建议投资者继续加配中证500。

安信证券：震荡格局或继续维持

展望后市，A股整体体现较强韧性，市场风险偏好持续修复。总体来看，短期国内市场环境不存在系统性风险，可以积极把握结构性机会，大盘表现强弱将取决于流动性是否明显收紧。

具体来看，相较于美国的滞胀风险，中国通胀与流动性压力相对较低，市场整体震荡格局或继续维持。同时，短期市场风险偏好可能处于偏高位置，存在一定的结构性行情操作时间窗口。

配置方面，可关注三条主线：一是受益于经济复苏，且估值存在修复空间的的部分银行与中小盘公司；二是核心赛道中能够继续持续超预期的品种，如部分次高端白酒、部分二线医药公司；三是前期调整较为充分的科技，如半导体、军工、互联网等，以及部分服务业，如航空、港口、快递等。

方正证券：周期股将出现分化

总体来看，周期股出现阶段性见顶的因素有两个，一是经济环比动能趋弱，二是价格指数环比动能达到高点，可以将PPI环比1%视作一个阈值。

配置方面，本轮商品周期大概率没有走完，其中，海外定价的商品要好于国内定价的商品。因此，周期股后续将出现分化。

具体来看，中游偏制造类周期品已于今年2月确立阶段性顶部，有色、石油开采具备商品价格继续上涨的支撑。而煤炭、钢铁性价比目前相对一般。

招商证券：“快马”或成年内最核心主线

今年以来，市场普遍感觉投资难度较大。主要原因在于年内风格连续多轮变化，没有相对持续的风格和主线。

展望后市，截止目前，年内多次切换后低估值相对占优，而真正贯穿今年的核心主线是业绩高增长，从“白马”到“快马”可能成为年内最核心的主线。

配置方面，虽然标的质地好坏从中长期角度仍然是最核心选股法则，但在今年更加要以增速快的眼光审视投资标的。因此，建议投资者重点关注全球需求导向中国优势制造、电动智能驾驶、地产后周期领域等主线中高增速，估值相对合理的投资标的。

兴业证券：风格再平衡

展望后市，目前内部政策环境处于暖风期，货币政策以稳为主，支持薄弱环节与中长期方向。同时，美债虽上行，但人心扰动大于实质，货币环境整体温和。

配置方面，市场面临风格再平衡，传统核心资产一定要配，但不能只配传统核心资产。建议投资者业绩为王，大市值金融不可忽视，中盘股聚焦新兴成长。

具体来看，投资者可收获周期，布局成长，关注两条主线：一是成长科技优质赛道景气细分方向；二是关注服务业和中国优势制造。

开源证券：周期股仍是布局良机

近两个交易日，周期股与对应的商品均大幅下跌，造成大宗商品大幅下跌的主要原因可能在于近期政策对于大宗商品价格过快上涨的调控。

展望后市，周期股方向决定因素在于产业链整体利润的变化，和当下利润往上分配的规律，而弹性的决定因素在于碳中和背景下中上游资源品产能的货币增长价值修复。总体来看，上述因素并未逆转，且周期股当下定价远未充分，对于投资者来说是布局的良机。

配置方面，周期股目前只应该有弹性和持续性的争论，但不应该有方向性的分歧，建议投资者关注两条主线：一是钢铁、铝、煤炭、化工；二是银行、保险、建筑、房地产、交通运输。

粤开证券：震荡上行有望延续

展望后市，沪指运行至近期箱体上轨区域，上方3500点区域附近面临一定阻力，部分资金出于避险考虑进行获利了结。同时海外扰动依旧尚未明朗，外部不确定性尘埃落定之前，市场延续震荡的概率偏大。

不过，近期沪指四次下探3400点整数关口，短暂下行后均及时上涨，继续下行存在一定阻力。同时，四月下旬以来，A股交易量逐步回升，在量能配合之下，叠加经济复苏整体态势不改，市场有望延续震荡上行。

配置方面，建议投资者关注三条主线：一是科技股具有中长期投资机会；二是关注回调到位和历史表现优异的核心资产，非银金融、银行等大金融板块具备明显优势；三是关注震荡行情中关注优质低价股投资机会。

来源/澎湃新闻

编辑/樊宏伟