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对于四家在港股上市的国产运动品牌而言，这看起来是值得兴奋的上半年。

安踏和李宁都在资本市场迎来了近几年最大的涨幅。其中李宁的股价上涨了近180%至23.3港币，安踏体育的涨幅也达到了68.03%。特步国际和361度的表现称不上惊艳，但也相继交上了业绩复苏增长的成绩单。

图表来源：时代财经

2109年中期报告显示，四家本土运动品牌厂商今年上半年营收净利纷纷上扬，其中安踏体育的营收涨幅最大，达到40.3%；李宁的净利润则同比大增196%，当然这得益于一笔2.70亿人民币的投资收益 ，不过扣除一次性与经营无关的损益后，李宁的净利润仍然增加了5.61亿元人民币，同比增长了109%。

相比之下，361度的数据显得有些平庸，营收和净利均只有个位数增长。但如果考虑到它在2018年全年营收仅增长了0.6%，净利润还大幅度下滑了34%的话，至少今年上半年，“掉队”的361度已经展示出了迎头赶上的势头。

欧睿国际（Euromonitor）今年4月份发布的数据显示，2018年中国内地体育用品市场的销售额达到2648亿元人民币，同比增加了19.6%，这得益于消费者收入提高，同时他们也更加热爱运动了。其中，安踏在国内市场的占有率大约为10%，排在阿迪达斯和耐克后面。当然根据销售额计算，它也是目前中国本土运动服装品牌中最大的一家，超过了李宁、特步和361度的总和。

不过在独立服装分析师马岗看来，安踏、李宁的高速增长只是表象，中国运动鞋服市场整体情况并不乐观。

“国潮”拉动李宁

2018年2月，以“悟道”为主题亮相纽约时装周的李宁，将“中国李宁”系列推向了台前，同时也宣布了它的“潮”牌战略再次归来——2010年左右 ，李宁曾以新标识，新广告“make the change”为标志，推出了“90后李宁”的概念，对品牌进行重新定位，打造一系列与时尚相关的鞋服，并且先后三次提价。

但这场“潮”流最终被证明是一场“自我时尚”，90后不买单，李宁的业绩跌入谷底。

今年上半年，李宁集团的营收62.55亿元，较去年同期上升32.7%；净利润7.95亿元，增幅达196%。但中报并没有详细披露“中国李宁”的具体数据，不过从收入构成来看，“国潮”显然已经成为了李宁的重要收入来源。

2019年1-6月，运动时尚板块为李宁贡献了29%的收入，这也是李宁营收最大的板块，篮球、跑步、训练以及非核心板块的贡献率分别为28%、21%、20%和2%。

在增长趋势方面，“运动时尚”系列也越来越成为李宁的趋势。今年上半年，运动时尚类零售流水增长达到54%，超过了篮球品牌44%的增速；跑步系列的销售额则同比下滑了8%，这也是该系列在连续4年的高增长之后首次下滑；训练板块的增速较去年的29%放缓了不少，今年同比的增幅仅为14%。

具体到“中国李宁”系列，根据《懒熊体育》报道，目前其销售额大概占据李宁运动时尚品牌的10%，截至2019年6月底，“中国李宁”的门店达到70家。

马岗认为，对于李宁来说，目前“大半条命”其实都放在“潮”上了。“李宁把‘潮‘当作了一种产品的调性，应该说是对市场变化的一种内部跟进，也是李宁认知上的进步。”

9月2日，李宁刚刚完成了新的人事任命，前优衣库全球执行董事、优衣库中国COO、优衣库韩国CEO高坂武史（日籍华人，中文名钱炜）担任李宁公司的执行董事及联席行政总裁。新的联席行政总裁的工作重点与李宁本人各有侧重，李宁进行整体把控和策略规划，而高坂武史将把主要精力集中在具体运营层面。

马岗对时代财经分析指出，优衣库高管入局，也与李宁“国潮”的产品调性有关，“李宁团队需要更多优衣库、H＆M等品牌的人，仅仅一个CEO还不够，需要团队协作互补，这也是李宁自身产品路线变化的需要。”

但这并不意味着其它品牌就无动于衷。

市场研究咨询公司英敏特此前开展的一项关于“人们对运动健身的态度”的调查显示，在“本土和外国运动品牌受喜爱程度”这一项，注重时尚和独特性的耐克以53%的得票率位居榜首，本土品牌李宁则以19%的得票率紧随阿迪达斯。但英敏特方面对时代财经表示，李宁已经不再是唯一跻身前10的中国品牌，安踏和特步也在列。

FILA带安踏“出圈”

尽管安踏在FILA上的成功，更多地被解读为其“多品牌”、“国际化”策略的奏效，但事实上，在安踏的产品组合中，定位“时尚运动”的FILA也是安踏从专业运动“出圈”，进入时尚赛道的最好体现。

今年上半年的财报里，安踏首次公开了FILA的数据。2019年是安踏拿下FILA 权益的第十年，具体的财报数据显示，FILA已经将近与安踏主品牌平分秋色，目前FILA贡献了安踏体育44.1%的整体收益，安踏主品牌的贡献比达到51.2%，对比去年同期，两者的占比分别为34.4%和60.8%。

从趋势来看，FILA 在过去一年中成长非常迅速，贡献占比猛增了近80%。今天上半年，FILA 实现营收65.38亿，毛利达到46.73亿，毛利率达到了71.5%。但两者的毛利率在报告期内都发生了下滑，其中安踏下滑了1.6%，FILA则同比微降0.2%。安踏对此解释称，这主要是由于集团致力于安踏品牌的极致性价比，同时给予了分销商更多返利。不过考虑到FILA的毛利率高达71.5%，其营收占比又迅速增加，这也拉动了安踏体育整体毛利的上升。报告期内，安踏体育的整体毛利率上涨1.8个百分点至56.1%。

当然押注FILA时尚赛道之外，安踏平台打法之下的“多品牌”战略仍然在继续，今年上半年完成对Amer Sports（亚玛芬体育）的并购之后，目前其旗下的众多品牌已经超过15个，然而除了大获成功的FILA之外，安踏显然需要拿出更亮眼的成绩向市场证明多品牌的成效。

报告期内，除了安踏和FILA之外的所有其它品牌共实现营收6.83亿元，同比增长了36.2%，毛利4.04亿元，毛利率上涨1.3%至59.1%。不过其它品牌在整体营收中的占比相比去年同期下滑了0.1个百分点，占到4.7%。

2019年上半年，安踏其它品牌的亏损也进一步扩大至7930万元，较去年同期上涨了3.8%。与此同时，其它品牌还出现了关店的情况，包括迪桑特、KOLON SPORT在内的其它品牌，门店数量较2018年年底均有不同程度的减少。

“小弟们”的抉择

在马岗看来，安踏、李宁的高速增长是因为它们已悄然换了赛道，从运动切换到了时尚。这也留给了特步匹克、361度等品牌更多的思考：坚守还是换赛道？学习安踏做平台还是学习李宁做时尚的引领者？

今年上半年，特步营收实现了33.57亿元人民币，同比增长23.0%；归母净利润增长也保持了类似的增长节奏，上涨23.4%至4.63亿元，毛利率同比增长0.9个百分点至44.6%。特步表示，报告期内的营收增长主要归功于“健全的产品组合及良好的认受性（尤其指公司的服装产品），带来较高的销售率及来自总代理商的补货订单增加；对更健康存货水平的补充需求；及由于店舖升级及零售网络优化，下游零售店的销售业绩强劲。”

特步分品类经营数据 图表来源：特步中期报告

具体到不同品类的表现，目前贡献占比最高的依然是传统的鞋履，占据了整体营收的57%，但它的增长速度已经在放缓。相比之下，服装类商品50.4%的增长劲头要更加亮眼，这一板块在集团内的营收占比也一跃从33%提升至40.4%，与此同时，服装板块的毛利率提升了2.7个百分点至44.7%，这也推动了整体业务毛利率增长了0.9个百分点。

从品牌定位和市场动作来看，业绩表现稳步增长的特步，似乎已经坚定了成为安踏“学徒”的决心。

财报中，特步明确表示“2019年是革新的一年，多品牌组合的启动标志着特步的另一个里程碑。”而在中报业绩发布会现场，特步集团的主席丁水波表示，坚持以多品牌组合的策略将公司发展成全球时尚运动用品企业。

市场动作方面，今年3月，特步拿下了Merrell（迈乐）及Saucony（索康尼）两个品牌旗下鞋履、 服装及配饰在中国内地和港澳的开发、营销及分销权；8月1日，他们又完成了对盖世威和帕拉丁两个国际品牌总价2.6亿美元的全球收购。

相较于安踏已经“开花结果”的FILA，特步的多品牌的战略目前尚无法在财报上有所体现。不过从资金层面来看，特步已经有了一定的储备。2019年上半年，特步经营活动现金流入净额为4.22亿元，同比增加约2亿元，目前，特步大约拥有36.18亿元的现金及现金等价物。

不同于定位明晰的“特步”，361度对于前方的选择似乎仍在探索中。今年6月，361度正式提出了品牌重塑战略。

上半年，361度的业绩呈现了复苏的势头。报告期内，361度的营业额达到32.368亿元，同比增长7.3%，净利润上涨9.66%至3.67亿元。而在过去一整年，它的营收增长仅0.6%，净利润大跌33.5%。

但是在营收净利增长的同时，361度的另外一些关键数据则让人担忧。

2019年上半年，361度毛利率同比降低0.7个百分点至40.9%，对比另外三大品牌，安踏的整体毛利率上涨了1.8个百分点至56.1%，李宁的毛利率也提升了1个百分点达到49.7%，特步的毛利率则从43.7%提升至44.6%。

毛利率继续下降，361度的海外业务并没有太多的起色。今年上半年，其国际业务贡献了6400万元的营收，与去年同期的4500万相比有了一定的增长，但海外业务占比仅近为2%，还无法为整体业绩表现带来太多提升。与此同时，海外的销售点数量也较去年同期减少了61个，其中美国市场大幅度减少510个。

在马岗看来，“大树有大树的生长方式，蕨类植物有蕨类植物的生存模式，企业最终的选择，仍然与它们手中的资源和取舍有关。”

来源/时代财经

编辑/樊宏伟