12月18日，景顺（Invesco）发布《2025年投资展望》，分享对2025年全球市场预期以及对关键经济体资产的投资启示。

“经过快速加息后，各国央行几乎可以宣告抗通胀胜利。然而，许多全球主要经济体出现放缓迹象，部分数据疲弱（包括欧元区采购经理人指数下行、失业率上升和消费者信心下滑）促使各国央行在今年下半年开始降息。2025年，市场可能出现‘拉锯战’，一方面经济活动受过往加息的累积影响而有所放缓，另一方面降息周期又会产生正面效应。”景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper在媒体交流会上表示。

景顺预计，基本情境下，2025年美联储将降低政策利率至中性水平，从而减轻利率高企对经济增长造成的下行压力。美联储也有进一步放宽政策的空间，为2025年的经济增长势头奠定良好的基础。Kristina Hooper认为，从现在到2025年底，美联储将降息4至5次。

她表示：“自2024年年中以来，市场对美国经济增长轨迹的看法一直在悲观与乐观之间摇摆不定。我们预期，明年美国经济增长仍将高于其他发达经济体，这在很大程度上要归功于其有利的人口结构和移民政策、企业活力以及稳健的生产力增长率。”

欧元区方面，法国和德国等主要经济体的复苏势头似乎已有所回落，尤其是制造业。欧元区继续受到结构性挑战和人口问题的影响，这表明其与美国之间的经济继续分化。不过，如果2025年欧洲央行持续降息，或有望扭转经济增长放缓的趋势。

Kristina Hooper补充道：“步入2025年，我们预期在实际工资温和增长的支持下，进一步降息应能拉动欧元区经济增长率升至潜在水平。欧洲央行目前似乎倾向于渐进式降息周期，这仍然有利于经济，但可能会推迟经济复苏的进程。如果中国等世界其他主要经济体的经济实现超预期增长，将有利于欧元区作为盈余经济体的增长。”

谈及中国市场，Kristina Hooper表示，2025年中国政府将继续提供财政政策支持，并且可能实施更多针对性的财政措施。她认为，中国的刺激政策是一个非常关键的变动因素，将对2025年中国乃至全球的经济增长起到非常积极的作用。

她表示，明年中国国内需求或将复苏。今年9月以来，一系列增量措施对释放消费潜能至关重要，这些举措有助于进一步提振中国金融市场，点燃经济增长加速预期，进而利好全球经济及股票。对于中国股市，她认为，从估值角度看，中国股票具有吸引力。随着财政刺激措施的进一步落地，投资者情绪或被提振，将继续关注投资者情绪的进一步转变。

具体到大类资产配置，景顺认为，全球央行货币政策的宽松将有利于风险资产表现，但投资者需要留意部分资产的高估值。

股票方面，该机构看好新兴市场股票以及除美国外的发达市场股票（特别是英国和日本股票）；固定收益资产方面，债券仍具吸引力，看好高质量的高收益债券，以及新兴市场本币债券；大宗商品方面，基础金属因其对经济周期的敏感度较高而受到青睐；货币方面，随着美联储继续降息，美元将走弱，这将利好日元和英镑等货币。景顺：更多针对性的财政政策将促进中国乃至全球经济增长。

编辑/樊宏伟