历经较长时间的调整后，医药板块近期整体表现强势，部分细分板块如创新药板块表现持续强于大盘。

自9月24日至今，中证创新药指数和中药指数涨幅分别达24.10%、24.71%，超越同期沪深300指数的涨幅。受此影响，不少医药主题类基金涨幅超过了30%，个别产品涨幅逾50%。

医药板块近期强势的主要逻辑是什么？后续的投资价值和投资节奏如何？公募基金如何看待？在业内人士看来，经过前期较长时间的调整，医药板块估值和基本面或都具备触底回升的空间，医药板块的中长期投资时点或已经来临。但该板块的投资不能简单“吃药”，需要精挑细选，在具备高水平创新能力的药物、器械等领域寻求好的机会。

基金经理密集调研医药股

在9月末跟随大盘上涨后，最近，随着大盘调整，医药板块出现了一些回调，但部分细分板块和个股表现依然突出，这也引发不少公募基金经理密切关注和调研。

截至12月15日，本月已有超30家医药类公司受到包括公募在内的机构投资者调研。

其中，自9月24日反攻行情以来猛涨近8成的稳健医疗，在12月6日受到富国基金、嘉实基金、南方基金、中欧基金、永赢基金等136家机构调研，其中不乏基金经理。该公司高端敷料业务前三季度累计实现销售收入5.7亿元，占医疗业务收入比重的21%，同比增长34%，增长势头良好。在调研中，稳健医疗高管表示，剔除感染防护产品，医疗常规品前三季度累计达成毛利率40%，预计未来能够保持这样的水平。

东北制药也在近日受到包括平安基金、汇添富基金、鹏华基金、中庚基金、华宝基金等逾百家机构调研。该公司高管回应了与鼎成肽源达成合作的相关事宜。公开信息显示，鼎成肽源具备多项自主研发的国家发明专利，在肿瘤免疫治疗领域有一定竞争力。东北制药希望，在研发管线上和临床专家上，能促进鼎成肽源的转化效率的提高。

9月底以来股价大涨超55%的誉衡药业亦在12月10日的调研中回应，受国家药品集采政策和药品价格下降影响，公司毛利率出现了下降。同时，创新药是公司努力的方向，未来会结合市场及公司情况择机开展创新药业务。

部分主题基金“大回血”

在市场表现上，截至目前，9月24日以来已有不少医药主题类基金净值涨幅超过了30%，个别产品涨幅逾50%。其中，圆信永丰医药健康涨幅超53.37%，是当前表现最为突出的医药主题基金。

圆信永丰医药健康三季度主要持有佰仁医疗、贝达药业、皓元医药、奥浦迈、百普赛斯等重仓股。该产品基金经理肖世源解释，这只基金主要以科技创新、新质生产力为主线，增配受益于美联储降息周期的板块，特别是创新药及其研发外包产业链，生命科学上游等领域。

同期，万家医药量化选股、国泰医药健康、银河医药健康回报也都在30%以上。此外，还有多只创新药指数基金和中药指数基金净值增长率超过了20%。

谈及部分医药细分板块表现强势背后的主要支撑逻辑，华商创新医疗基金经理彭欣杨认为，医药细分板块中，创新药板块近来逆势走强，其内在原因或在于最近的医保谈判对创新药品种体现出的鼓励支持态度。近期社会对医保的讨论较多，市场对于医药最大买单方（医保）的预期的变化或直接体现在了创新药板块的股价上。

对于为何医药板块今年以来整体表现相对滞后，彭欣杨分析，这是因为医药行业所涉及的范围相对比较大，内部分化较大。尤其是9月24日以来，前期超跌的CXO、消费医疗反弹相对较大；但前期有一定超额表现的中药、血制品相对跑输；所以综合起来之后，整体看上去或相对较弱。“在市场对经济的预期恢复常态之后，市场关注又回到业绩、估值、增速几个指标上来时，医药板块的优势或会体现出来。”

医药中长期投资时点或已来临

过去几年间，虽然医药整体表现较差，但多位基金经理认为，一些细分领域仍有亮点和投资机会，这也给不少医药基金经理对新年行情的布局带来更多逻辑支撑。

彭欣杨表示，经过前期较长时间的调整，医药板块估值和基本面或都具备触底回升的空间，医药板块的中长期投资时点或已经来临。“从外在需求角度来看，作为社会保障的重要环节，在人口老龄化的大背景下，医药行业或具备中长期的配置价值。从内在角度来看，国内的创新药、创新器械已有长足的进步，部分产品在国际市场已能够与大药企竞争，国内这类企业的内在价值已经发生了很大的提升，或也具备长期配置价值。”

他认为，具备高水平创新能力的药物、器械或是值得重点关注的。此外，也可以关注医药最大买单方医保的一些政策变化所带来的投资机会。

南方基金经理蔡强指出，中药、创新药等细分领域个股仍然有着较好的表现。他观察到，医药赛道的择股思路是寻找估值合理、成长确定的相关个股，加大个股的研究深度和广度，提升认知水平，力求相对医药指数做出更大的超额收益。“此前的市场下跌让投资者们承受较大的压力，这样的情况也多次出现过，而且一旦预期反转，医药板块往往会快速上涨。”

“中短期维度看，一揽子政策持续出台，后续还会有可预期的增量政策出台，近期医药继续跟着市场做轮动映射、主题为主，如泛重组、AI医疗、医疗信息化以及各种主题等，更重要的是，随着商业健康险的预期变化，有望带来医药中长期逻辑的变化。”天弘基金经理郭相博认为，这需要从现在开始强化重视，积极乐观起来，尤其直接相关的医疗信息化、创新药、民营医疗服务等。

编辑/樊宏伟