融创房地产集团二次境内债券展期部分结果出炉。

12月10日，融创房地产集团宣布，“H6融地01”和“H0融创03”两只债券已率先通过重组表决，另外八只债券还有两周投票时间，将于12月23日最终迎来十只债券整体重组投票结果。

境内方面，融创第一轮化债方式是整体展期，方案2022年底通过，160亿元的境内债加权平均展期3.51年，此后又按照调整后的安排在2023年兑付6.31亿元。境外方面，融创境外重组方案2023年11月生效，主要涉及债转股、票据置换等。

2024年6月，融创将本应在6、9月兑付的境内债本息兑付时间延后到年底，为境内债的整体重组做准备。11月，融创正式公布了境内债整体重组方案。

目前出险房企化解境内债风险，主要通过债务展期、债务重组、破产重整、逆向混改等方式。其中房企使用最普遍的，就是展期和重组，而重组对化债的有效性更强、更能根本上解决风险，保存持续经营能力，也是最值得研究的一种化险方式。

有分析人士称，债务展期本质上只是短期拖延时间，但在目前的市场环境下，公司背负高峰期的债务规模根本难以为继，因此展期对公司迈入正轨起不到实质作用。而公司一旦经过多次展期，债权人对公司也会失去信任。强行进行展期的后果是，公司未有实际好转迹象，债权人无法忍受没有明确时间的兑付方案和无尽的等待，债券价值被损害，资本市场没有流动性，反而会进入更恶性的循环。 

融创境内公开债合计154亿元，重组方案包括“削债、转股、展期、降息”组合拳，提供了包括现金要约收购、债转股票或者股票经济收益权兑付、以资抵债、留债展期四个选项，削债比例超过50%。

知情人士透露，区别于境外债务重组可以通过Scheme of Arrangement（协议安排）整体打包一起谈，境内债重组只能逐笔谈、逐笔投票。因而，境内公开债整体重组的难度更大、流程更复杂。以融创境内债重组为例，目前十笔公开债存续金额一共154.11亿元，债权人众多，并且涵盖个人、私募、银行、信托等多个类型，提供一个让所有债权人满意的方案是非常难的。融创在方案设计上公平对待所有债权人，提供了现金要约、债转股、以资抵债、留债展期四个选项，债权人可以根据自己的持债成本、退出诉求，灵活选择。并且，融创在现金要约部分，收购价从最初15%调至20%，留债展期部分更早做选项的债权人可以拿到1%本金及对应利息。以多手段削债+长展期为核心目标，融创的境内债债务重组方案一旦通过，能给公司经营恢复留出空间。

数据显示，保交楼方面，融创在2023年完成31万套交付的情况下，目前正在继续攻坚克难，年度冲刺16万套，在完成今年的交付任务后，明年压力会有所释缓。

编辑/张郁唯