国务院国资委、国家发展改革委近日联合出台政策措施，推动中央企业创业投资基金高质量发展，支持中央企业发起设立创业投资基金，重点投早、投小、投长期、投硬科技。此次出台的政策，抓住国资创业投资“不敢投”“不愿投”等问题作出有针对性的部署，获得投资人和创业者的一致好评。

国资创业投资为何出现“不敢投”“不愿投”等问题？这要从国资在创业投资领域面临的主要堵点说起。

投资周期较短：硬科技企业通常需要较长的技术研发周期和长期稳定的资金支持，这与国资的投资周期不匹配。投资评价机制单一：国资投资过于注重短期财务回报，缺乏对科技创新长期价值和战略价值的评价体系。风险容忍度低：国资投资对于风险的容忍度较低，而创业投资尤其是早期项目风险较高，导致国资不敢轻易投资。缺乏有效的激励和免责机制：在面对投资失败时，缺乏合理的免责机制，使得国资管理者在投资决策时过于谨慎。

最新出台的政策，针对这些堵点一一疏通，为国有资本的“敢投”“愿投”提供了支持，也为我国创业投资领域注入了活力。

投资周期方面，中央企业创业投资基金存续期最长可到15年，较一般股权投资基金延长近一倍。

投资评价机制方面，在各类监督检查中，将更加关注基金投资组合整体而非单个项目、关注功能作用和战略价值而非短期财务盈亏、关注未来长期发展趋势而非当前阶段性问题。

风险容忍度方面，明确中央企业创业投资基金合理容忍正常投资风险，根据投资策略合理确定风险容忍度，设置容错率，重点投向种子期、初创期项目的基金，可设置较高容错率。

激励和免责机制方面，根据此次出台的政策措施，符合基金功能定位和投资策略的项目出现投资失败、未达预期或者探索性失误，相关人员依法合规、履行忠实义务和勤勉尽责义务、没有牟取非法利益的，可按照规定不予、免予问责。

当然，国资基金的容错与尽职免责机制不是一天建成的。近年来已有多地陆续出台了相关细则，希望为投资人提供更加灵活和宽松的环境，“不敢投”的顾虑正在消除。前不久发布的《2024年国有投资机构激励与尽职免责（容错）机制调研报告》中，共有133家机构参与调研，超六成（63.16%）受访机构建立了尽职免责（容错）机制，其中近半数（48.87%）纳入绩效考核体系。

单打独斗不能包打天下。作为耐心资本的代表，国资央企基金投资回报的压力相对较小，可以更加专注于支持国家战略性产业和关键技术的发展。而在推动国资成为更有担当的长期资本、耐心资本同时，通过延长存续期，中央企业创业投资基金可以作为标杆，吸引更多的社会资本参与到科技创新创业的长期投资中来。

此次出台政策在扩大资金供给方面，也提出一系列解决方案。比如，支持通过市场化方式积极吸引商业保险资金、社会保障基金共同参与，引领各类长期资本聚焦科技属性、技术价值、新兴领域开展有效投资，带动形成创业投资资本集群。

当前，全球科技革命和产业变革加速推进，新技术、新领域、新赛道不断涌现，成为推动经济社会发展的重要力量。着眼新技术新领域新赛道布局，优化出资人政策供给，引导中央企业用好创业投资基金这一市场化工具，将帮助我们打造出更适应创新发展要求的产业投融资体系，推动中央企业在科技强国建设中发挥更大作用。

编辑/田野