在供需两端均存在压力之际，欧佩克再度推迟“增产”计划。

鉴于需求疲软、非欧佩克+产油国产量增加，当地时间12月5日，欧佩克+再次延长了现有的自愿减产措施，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼将把2023年11月启动的每日220万桶自愿减产措施延长三个月，至2025年3月底。欧佩克+还将全面解除减产的时间推迟一年，至2026年底。

这已经是欧佩克+成员国第三次推迟逐步解除自愿减产措施的时间点。与先前一样，欧佩克还强调，根据明年市场情况，计划中的“增产”可能会被暂停或撤销。

尽管欧佩克+再度将“增产”计划推迟，但油价却不涨反跌。12月5日，布伦特原油收跌0.3%，报每桶72.09美元；美国原油收跌0.35%，报每桶68.30美元。12月6日，国际油价再度走低。

ICIS首席分析师陶文海对21世纪经济报道记者表示，今年第四季度全球石油市场已经进入供应过剩。明年一季度市场或继续供应过剩；明年二、三季度进入驾驶季节，市场会迎来需求高峰，全球石油供应预计会出现一些小缺口；但进入明年四季度，随着需求高峰过去，市场又会重新进入供应过剩。

从种种迹象来看，即使欧佩克+维持减产政策，但市场对供应过剩的担忧仍未消除，供应和需求两端的阴霾暂难消散。

欧佩克+再度推迟“增产”

尽管欧佩克+再度推迟“增产”，但国际油价却并未大幅走高，甚至在靴子落地后不涨反跌。

建信期货能源化工高级研究员李捷对21世纪经济报道记者表示，本次会议开始前，欧佩克+多次通过“消息人士”向市场释放信号，表示可能推迟增产3个月，12月3日国际油价出现2%以上的涨幅，主要就是交易此次推迟增产。会前市场对推迟3个月已经有充分预期，因此会后油价反应不大。

在金联创原油分析师奚佳蕊看来，此次欧佩克+延长减产措施的结果符合市场预期，由于此前市场已对此进行了消化，因此对于油价的提振作用十分有限。12月5日，国际油价不仅没有因为该消息上涨，反而出于对基本面的担忧而小幅走弱。

奚佳蕊分析称，新冠疫情之后，全球的经济及石油需求恢复情况始终不尽如人意，经济进一步回暖的压力十分沉重，各国的能源消费也因此受到抑制，市场对于后市原油基本面的预期仍较为悲观，但欧佩克+延长减产政策的行动能够在一定程度上缓解油价的下行速度。

除了近期相对疲软的油价，欧佩克+此举或许也是为了争取一些时间来评估美国当选总统特朗普重返白宫的影响。特朗普曾表示，他将会在12个月内将美国的能源价格减半。另外，美国对欧佩克成员国伊朗的潜在行动也需要观察。

不过，美国产量大幅增加的可能性或许不大。陶文海分析称，特朗普上台之后，美国的原油产量并不会急剧增加，不会再次重现当年页岩油繁荣时期的两位数增长。展望未来几年，美国原油产量将上升，但由于美国页岩油行业整合加速，雪佛龙、埃克森美孚等大型石油生产商都更倾向将利润返还给股东，而非提高产量，预计未来美国原油的供应增速将远低于高峰期水平。而页岩油繁荣时期，美国原油供应年增长率超过10%。

ICIS预计，2025年美国原油产量同比增长约3%，至1360万桶/天左右，增加约40万桶/天，而2026年略放缓至2.5%左右，达到1400万桶/天，美国的原油产量将继续位列全球第一。

供过于求阴霾笼罩

在欧佩克+再度推迟“增产”背后，油市供应过剩的担忧挥之不去。

国际能源署（IEA）表示，受需求低迷和非欧佩克国家产量上升的推动，明年石油市场可能会出现每天100万桶的原油过剩。欧佩克也在11月石油市场报告中下调了2024年和2025年全球石油需求增速预期，这是欧佩克连续四次下调今明两年的需求预期。

展望2025年，陶文海分析称，全球主要经济体经济复苏的挑战仍然存在，全球石油需求增速预计持续放缓，油价面临下行压力。美国通胀改善，劳动力市场和消费支出依旧保持强劲，2025年美国经济软着陆的目标大概率能够实现，但由于财政政策逐步收紧，劳动力市场降温预计导致消费减缓，ICIS预计2025年美国的经济增速将放缓至1.9%。

此外，中国的石油需求增速也有所放缓。陶文海表示，中国在过去15年里一直是全球石油需求增长的重要引擎。2023年中国石油需求增长180万桶/天，同比上涨12%，占当年全球石油需求增量的三分之二左右。但由于经济增速放缓，加上替代能源的影响，今年中国石油需求预计仅增长40万桶/天，同比上涨2%。预计2025年和2026年中国石油需求增幅将进一步放缓至10万～20万桶/天。

在李捷看来，2025年全球原油需求会维持增长，目前来看增速有可能超过2024年，但从2023年末的经验来看，三大机构中美国能源信息署（EIA）及欧佩克均高估了2024年全球原油需求的增速，不排除后期三大机构继续下调需求增速的可能性。

另一方面，在供应端，以美国为代表的非欧佩克产油国的产量继续增加。陶文海预计2025年全球石油供应总量则将同比增加160万桶/天，达到1.046亿桶/天。非欧佩克+产油国产量的增量合计大约130万桶/天，足以满足明年全球新增的石油需求。

在陶文海看来，这意味着欧佩克+面临的压力日益加剧，需要谨慎做好产量管理，以确保在支撑油价和保持市场份额之间取得平衡。考虑到目前市场的整体需求疲弱，预计明年欧佩克+将大概率继续推迟产量恢复计划。

油价中枢或震荡回落

在供应和需求双重压力下，市场对油价前景整体偏悲观。

Onyx Commodities石油研究和分析主管Harry Tchilingurian表示，欧佩克推迟“增产”为自己争取了一些时间，但如果需求前景进一步恶化，那么减产带来的支撑将逐渐减弱，油价可能会跌至60美元/桶左右。

高盛则提醒，如果特朗普实施其所提议的关税政策，或者欧佩克+在明年之前增加原油产量，到2026年底，布伦特原油价格可能跌至略高于每桶60美元的水平。中期石油价格可能倾向于下行，因为闲置产能偏高，而且广泛的关税可能会损害需求。

此外，特朗普放松监管和支持化石燃料的立场可能令石油产量增加，更多的供应可能会给油价带来进一步的下行风险。在竞选期间，特朗普一再承诺通过提高美国石油产量来降低能源价格。目前，美国的石油产量已经处在历史最高水平，8月份达到每天1340万桶，创下新的月度纪录。

利好层面，高盛表示，如果伊朗的石油供应在更严格的制裁下下降，到2025年中期，布伦特原油价格可能会升至83美元/桶。明年全球原油需求增长将回升，包括美国和中国，中国政府最近出台的一揽子增量政策预计将提振消费者信心。

从长期来看，李捷预计原油需求增速将逐步放缓，欧佩克+增产的空间也将被持续压缩。而在需求没有明显增量的情况下，一旦欧佩克+开始增产，即便增产已经提前向市场预告，也可能对油价造成打击。未来欧佩克+增产的主要机会来自于美国新政府对伊朗原油出口实施更为严格的制裁，欧佩克+来填补伊朗的供应缺口。

展望未来，李捷对记者表示，2025年原油市场存在累库压力，油价中枢震荡回落，相对而言，一季度的库存压力最小。特朗普政府的产业政策对油价的影响或相对有限，更多关注外交层面。沙特对油价诉求仍然强烈，配合美国大幅增产打压油价可能性不大。八个欧佩克+成员国的增产可能会在美国强化对伊朗能源行业的制裁力度后开始。明年油价或前高后低，下方仍有支撑，但低点可能会低于2024年。

编辑/樊宏伟