A股11月25日集体高开。早盘三大股指缩量震荡，小幅低收。午后持续下挫，三大股指均跌超1%，尾盘的回暖带动股指探底回升。

从盘面上看，科技股普跌，CPO、GPU、6G、中航系跌幅居前，黄金股高开低走；固态电池、旅游板块全天强势，AI应用端表现活跃。

至收盘，上证综指跌0.11%，报3263.76点；科创50指数跌1.18%，报957.92点；深证成指跌0.17%，报10420.52点；创业板指跌0.02%，报2175.18点。

Wind统计显示，两市及北交所共3733只股票上涨，1535只股票下跌，平盘有98只股票。

沪深两市成交总额14902亿元，较前一交易日的17897亿元减少2995亿元。其中，沪市成交5965亿元，比上一交易日7076亿元减少1111亿元，深市成交8937亿元。

据大智慧VIP，两市及北交所共有209只股票涨幅在9%以上，25只股票跌幅在9%以上。

银行股又护盘，券商股走弱

在板块方面，纺织服饰领涨两市，日播时尚（603196）、三夫户外（002780）、红豆股份（600400）、梦洁股份（002397）、嘉麟杰（002486）等涨停，牧高笛（603908）、水星家纺（603365）等涨超8%。

冰雪旅游走强，带动社会服务板块涨幅居前，凯撒旅业（000796）、大连圣亚（600593）双双涨停，祥源文旅（600576）、长白山（603099）、创业黑马（300688）等涨超6%。

银行股再度护盘，成都银行（601838）、沪农商行（601825）、南京银行（601009）、上海银行（601229）、苏州银行（002966）等涨超1%。

券商股走弱，带动非银金融跌幅靠前，仁东控股（002647）跌超5%，中粮资本（002423）、中信证券（600030）、五矿资本（600390）、中航产融（600705）等跌超2%。

半导体走弱，力芯微（688601）、燕东微（688172）、德科立（688205）等跌超6%，新相微（688593）、时创能源（688429）、晓程科技（300139）等跌超4%。

国防军工板块继续调整，迈信林（688685）、天微电子（688511）、国光电气（688776）、洪都航空（600316）、烽火电子（000561）、佳力奇（301586）等跌超4%。

市场正处于一个大级别上行趋势的调整期中

招商证券指出，近期市场调整是前期涨幅累积过大、政策进入真空期、企业面临业绩压力、地缘政治局势频繁变动以及美元指数和美债收益率显著走强等多重因素交织影响的结果。当前，市场正处于一个大级别上行趋势的调整期中。建议投资者在年末或明年年初，利用政策预热期和业绩披露期的市场效应积极建仓，重点关注与稳增长紧密相关的地产及其产业链，以及空间大、政策支持强且受技术进步催化的“智安医”方向。

海通证券认为，10月中下旬以来前期流入较多的机构资金转向净流出，市场情绪主要由散户游资、杠杆资金等支撑。近期市场交易热度回落背后或是散户等活跃资金情绪降温，11月14日以来杠杆资金净流出85亿元。以史为鉴行情短期走向关注成交、换手数据，中期行情望由基本面驱动，结构上基本面占优的科技制造及中高端制造或是中期主线。

华安证券指出，市场风险偏好提振有待更加积极的政策信号或基本面持续显著改善。10月宏观经济数据明显改善，消费和地产销售回暖，国内有效需求不足的问题有所缓解，经济基本面呈改善态势，对A股形成一定支撑。但上述数据在此前高频数据中已有充分体现，并且临近年末，市场注意力聚焦在明年政策定调与规模，在基调更加明朗或基本面出现明显改善前，预计A股风险偏好提振仍需等待。

中信证券认为，市场正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，等待房价和社融的发令枪，配置上，短期可以继续用部分低估值顺周期品种过渡，待信号明确后积极增配绩优成长和内需消费，预计12月政治局和经济工作会议将重新凝聚共识。

华泰证券指出，11月中旬以来，A股缩量调整。短期A股仍处于政策难以证伪，业绩验证压力小，成交量中枢较9月24日前上移的阶段，震荡市底色未变。维持轻指数、重结构，哑铃型做结构的配置思路：一是低估值、低筹码且直接受益于增量政策的银行、建筑；二是小盘成长中，需求在G端、具备自主可控逻辑的军工、计算机。中期视角，继续关注两个配置线索：一是内需相对外需改善，主要对应内需消费品；二是产能周期的供需拐点，主要对应先进制造。

编辑/樊宏伟