11月8日，十四届全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。

此后一周，多地纷纷启动新一轮专项债发行进程以置换存量隐性债务。据悉，11月12日起，河南省、辽宁大连市、贵州省、江苏省与山东青岛市先后披露发行或拟发行相关债券用于置换存量的隐性债务，整体发债金额合计超过2240亿元。

11月12日，河南省在中国债券信息网披露的文件显示，拟在11月15日发行再融资债券378.217亿元。其中5年期再融资一般债券60.048亿元，10年期再融资专项债券318.169亿元。该文件显示，10年期再融资专项债券将用于置换存量隐性债务。

11月15日，江苏省财政厅在中国债券信息网披露2024年江苏省地方政府再融资专项债券（十至十二期）发行文件。该文件显示，江苏省财政厅计划发行1200亿元再融资专项债券，期限分别为15年、20年、30年，再融资专项债券计划发行面值均为400亿元，品种为记账式固定利率附息债券。江苏省财政厅的发行文件明确，此次专项债募集资金将用于置换存量隐性债务。

同日，山东省青岛市在中国债券信息网披露的文件显示，其拟于11月22日发行142亿元再融资专项债券募集资金将用于置换存量隐性债务，品种为记账式固定利率附息债，发行期限为10年，募集资金将用于置换存量隐性债务。

一位私募基金债券交易员向记者透露，上周多地发行的新一批再融资专项债券，都有一个共同特点，即专项债存续期限相对较长，以此跨越未来经济波动周期与驱动经济持续增长，从而逐步加强地方财力，最终完成专项债到期本息兑付。

例如，山东省青岛市披露的拟发行142亿元再融资专项债券相关文件显示，初步测算，青岛市2023年政府债券平均年限为11年，其中一般债券平均年限为7.8年，专项债券平均年限为12.3年。

华源证券研究所所长助理廖志明表示，将隐性债务置换成地方政府专项债，可将债务期限拉长，并能大幅降低利率，减少利息支出，缓解地方偿债压力。本次置换将显著减少地方需消化的隐性债务规模，实现2028年前完全化解地方隐性债务的目标，让地方政府轻装上阵。

在上述交易员看来，尽管9月底以来股债跷跷板效应令近期长期国债收益率有所回升，但考虑到国家持续加大化债力度与金融市场资金流动性相对宽裕，这些新发再融资专项债的实际发行利率仍有望处于发行区间的下限附近，有助于地方政府进一步降低发债利率成本。

他认为，随着新一轮专项债发行启动，未来长期债券市场的“资产荒”状况将得到逐步缓解。

上述交易员向记者指出，“可以预见的是，在今年增加万亿元地方政府专项债务限额置换存量隐性债务的驱动下，未来一个月再融资专项债的发行节奏将加快，发行规模也会加大，对长期债券收益率下行构成新的约束。”据悉，上周新发再融资专项债，主要以经济发达地区为主。当前金融市场对经济发达地区再融资专项债的配置偏好较好，给这些地方快速发行专项债创造一定的“便利性”。

江苏省财政厅披露的2024年江苏省地方政府再融资专项债券（十至十二期）发行文件指出，江苏省地方政府债务规模与经济发展水平相适应，债务风险总体可控。江苏省地方政府债务不仅较好地保障了该省经济社会发展的资金需要，推动了民生改善和社会事业发展，而且形成大量优质资产。

此外，从未来偿债年度看，2024年、2025年、2026年、2027年和2028年到期需偿还的政府债务分别占债务余额8%、7%、8%、7%和7%，2028年以后到期需偿还的占63%。

山东省青岛市披露的拟发行142亿元再融资专项债券相关文件显示，2023年青岛市政府债务限额3650.95亿元（一般债务限额1077.45亿元，专项债务限额2573.5亿元）。财政部下达青岛市新增政府债务限额556亿元（一般债务限额57亿元，专项债务限额499亿元）。

截至2023年底，青岛市政府债务余额3620.01亿元，其中，一般债务余额1076.89亿元，占全市政府债务的29.75%；专项债务余额2543.11亿元，占全市政府债务的70.25%。2023年全市政府债务无逾期。

德邦证券研究所所长程强指出，化债的核心目的是腾挪财政空间，更好地调动地方政府积极性，采取更大力度的举措支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长与经济结构调整，实现经济高质量发展。

编辑/范辉